家电行业周报23W35-周观点：楼市新政利好家电需求，中报总结关注三条主线(更新)

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2023 年 09 月 03 日 推荐（维持） 家电行业周报 23W35 消费品/家电 本周存量房贷利率下调、购房首付比下降、北上广深一线城市全部跟进认房不认贷，楼市调控从“保交付”、“松干预”进入“降成本”新阶段，利好家电耐用品需求释放；结合中报总结，我们看好耐用品估值修复、小家电出口链反转、MiniLED 产业链渗透加速三条主线。 一、周观点：楼市新政利好家电需求，中报总结关注三条主线 ❑ 存量房贷利率下调、购房首付比下降，一线城市全部跟进“认房不认贷”，利好家电需求释放。我们认为房地产调控从“保交付”、“松干预”进入“降成本”新阶段，推进“认房不认贷”政策之后，有助于降低刚需和改善型购房者的首付与还贷压力，促进房地产市场恢复，并进而带动相关地产后周期产业链需求，利好家电耐用品白电、厨电及电工照明下游增量，有助于细分领域品牌头部集中。短期“保交楼”、“存量房贷利率下调”对消费需求有支撑，中期购房首付比下降、一二线城中村改造、“认房不认贷”边际上带来新的增量，长期信心方面，证监会发布的“破净房企再融资不受破发、破净和亏损限制”安排有助于防范系统性金融风险。 ❑ 中报总结：看好耐用品估值修复、小家电出口链反转、MiniLED 产业链渗透加速。1）家电耐用品板块 23H1 整体表现超市场预期，下半年看好龙头估值修复，考虑到本周地产调控政策放松力度超预期，人民币汇率企稳回升，市场信心逐步恢复，下半年家电耐用品龙头估值有望迎来修复；2）小家电出口链表现超预期，继续看好下半年海外库存回补。据海关总署数据，上半年我国家用电器商品出口金额（美元口径）同比下滑 2.0%，其中单 Q2 出口金额同比增长 2.2%，环比 Q1 同比降幅 4.6%明显改善。下半年随海外零售商客户库存水平回归常态，叠加进入收入低基数周期，我们预计出口链企业外销收入同比有望持续改善。3）MiniLED 电视渗透率快速提升，LED 产业步入景气上行。MiniLED 电视既有与 OLED 匹敌的点控光优势，又弥补 OLED 的亮度和寿命短板，同时在上游芯片、封装等国产化玩家推动下，成本迎来大幅下探，已经在国内终端市场超越 OLED 成为高端电视主导者。 ❑ 投资建议：看好耐用品估值修复、小家电出口链反转、MiniLED 产业链渗透加速。1）耐用品板块，白电重点推荐海信家电、美的集团、格力电器，大厨电重点推荐老板电器，电工照明推荐公牛集团、欧普照明，上游零部件推荐三花智控、英华特；2）小家电出口链反转，重点推荐石头科技、巨星科技、德昌股份、新宝股份、比依股份；3）MiniLED 产业链，终端品牌重点推荐海信视像、TCL 电子，LED 上游推荐兆驰股份，关注芯瑞达。 二、重点事件及公司公告： ❑ 本周重点事件及公司公告包括 8 月制造业 PMI 发布、1-7 月我国家电行业工业增加值同比增 8.9%、两部门发文引导降低存量首套住房贷款利率、“认房不认贷”政策开始在一线城市落地、火星人&东方电热&德昌股份&新宝股份&亿田智能&美的集团&格力电器等公司发布 2023 年半年度报告等。数据跟踪方面，建议关注产业在线 2023 年二季度中国新能源热管理阀件数据、产业在线 2023 年上半年中国涡旋压缩机数据。 行业规模 占比% 股票家数（只） 84 1.6 总市值（十亿元） 1658.4 2.0 流通市值（十亿元） 1540.0 2.2 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -4.8 -9.7 -4.5 相对表现 0.3 -1.6 1.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《家电行业周报 23W34—周观点：认房不认贷政策出台，有望为家电需求提供支撑》2023-08-28 2、《家电行业周报 23W33—周观点：出口链改善趋势明朗，关注兆驰股份深度报告》2023-08-20 3、《家电行业周报 23W32—周观点：美的讨论发行 H 股，关注工具行业深度报告》2023-08-14 史晋星 S1090522010003 shijinxing@cmschina.com.cn 纪向阳 S1090523070002 jixiangyang@cmschina.com.cn 彭子豪 S1090522120001 pengzihao@cmschina.com.cn 闫哲坤 S1090523070001 yanzhekun@cmschina.com.cn -20-15-10-5051015Sep/22Dec/22Apr/23Aug/23(%)家电沪深300周观点：楼市新政利好家电需求，中报总结关注三条主线 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 ❑ 风险提示：需求不及预期，原材料价格大幅上涨，行业竞争格局加剧等。 重点公司主要财务指标 公司简称 公司代码 市值 22EPS 23EPS 23PE PB 投资评级 美的集团 000333.SZ 406.8 4.21 4.70 12.3 2.8 强烈推荐 格力电器 000651.SZ 206.6 4.35 4.88 7.5 2.0 强烈推荐 兆驰股份 002429.SZ 23.5 0.25 0.38 13.8 1.7 强烈推荐 老板电器 002508.SZ 27.4 1.66 2.01 14.3 2.7 强烈推荐 火星人 300894.SZ 8.4 0.77 0.86 23.7 5.8 强烈推荐 公牛集团 603195.SH 95.4 3.58 4.18 25.6 7.7 强烈推荐 科沃斯 603486.SH 30.7 2.94 2.72 19.5 4.6 强烈推荐 石头科技 688169.SH 39.2 9.02 12.14 24.6 3.9 强烈推荐 资料来源：公司数据、招商证券（备注：市值单位为十亿元） 敬请阅读末页的重要说明 3 行业定期报告 正文目录 一、 周观点：楼市新政利好家电需求，中报总结关注三条主线 ....................... 5 二、 重点事件及公司公告 .................................................................................. 8 1、 8 月制造业 PMI 连续三个月回升 ................................................................. 8 2、 1-7 月我国家电行业工业增加值同比增 8.9% .............................................. 8 3、 两部门发文引导降低存量首套住房贷款利率 ............................................... 8 4、 “认房不认贷”政策开始在一线城市落地 ....................................................... 8 5、 美国二季度经济增速 2.1%，消