银行行业上市银行2018Q3报告综述：资产质量平稳，息差改善提振利润

HeaderTable_User 812202451 2186960337 HeaderTable_Industry 13022500 看好 investRatingChange.same 173833906 深度报告HeaderTable_StatementCompany东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。【行业·证券研究报告】 Table_Summary核心观点 行业回归传统存贷，资负结构进一步调整。上市银行计息负债中，存款比重持续提升，股份行居首，同业负债规模继续压缩。贷款在生息资产中的占比也延续提升态势，银行回归信贷的特征明显，规模增长愈发依赖信贷扩张，同业资产占比缩减趋势逐渐企稳。资产质量持续平稳改善，拨备力度稳步提升。2018 年 Q3 上市银行资产质量延续良好态势，不良贷款率平稳。国有行、股份行和农商行的不良贷款率均比上半年略有下降，只有城商行的不良贷款率较上半年提升。从拨备计提来看，上市银行拨备力度稳步提升，整体拨备覆盖率较上半年提升接近 15%，未来计提压力可控。拨备覆盖率的提升给予了银行不良资产的较高安全边际，但近期对于银行未来资产质量的担忧能否有效缓解，仍取决于监管层的信贷导向，如果迅速加大对中小企业的信贷投放，资产质量风险有可能持续加大。 行业盈利持续改善，大行稳中有升。息差修复提振利润，关注资产减值损失。2018 年前三季度行业整体净利润增速回升，大行稳中有升，小行继续保持增速。生息资产规模扩张仍是利润增长的主要贡献点，且生息资产增速贡献环比有所提升，其中贷款总额增速稳定，同业资产增速开始企稳，存贷业务仍是未来银行资产扩张的主要发力点。上市银行净息差修复，环比提升明显，盈利持续改善。手续费及佣金净收入同比增速整体扭转，内部分化明显，大行增幅显著，小行回落明显。同时，资产减值损失对利润的负向贡献持续增加，显示了对于未来资产质量风险的担忧以及准备，风控能力成为银行经营的着重点。投资建议与投资标的 当前，银行板块整体估值安全边际较高，多家大行当前 PB 水平位于 IPO 以来的最低区间，短期监管政策边际宽松，提升了板块配置吸引力。在“严监管，防风险”的金融环境中，银行逐步回归传统存贷业务，资负结构进一步调整，存贷业务仍将是未来银行盈利的主要发力点。三季度银行已由负债荒逐步转向资产荒，优质高收益率资产是当前银行保持盈利能力的关键，主动负债能力仍不可忽视。大行及具有地区优质资源的城商行在找到合意资产上更具优势。推荐具有优质国企资源作为投资标的的国有行，资产端零售业务具有较高收益率的股份行，以及具有强区域优势的城商行。由此，我们仍维持行业看好评级，公司方面，我们仍建议关注建设银行(601939，未评级)、农业银行(601288，未评级)、招商银行(600036，未评级)、工商银行(601398，未评级)。风险提示 经济下行，企业贷款质量进一步恶化，影响银行资产质量。监管导向更加支持小微企业，投放小微信贷增加可能会对资产质量风险控制造成压力。Tabl e_Title资产质量平稳，息差改善提振利润 ——上市银行 2018Q3 报告综述 银行行业 Table_BaseInfo行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A 股 行业 银行 报告发布日期 2018 年 11 月 12 日 行业表现 资料来源：WIND Table_Author证券分析师 唐子佩 021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060001 Table_Contacter联系人 张静娴 021-63325888-4311 zhangjingxian@orientsec.com.cn Table_Report相关报告 转型零售，顺势而为 2018-11-06 资产质量持续向好，大行零售存款发力 2018-09-06 资产质量持续向好，新增信贷加速释放 2018-05-08 高度相关经济周期，估值提升仍有空间 2018-03-01 -30%-15%0%15%30%17/1117/1218/0118/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/09银行沪深300有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 银行深度报告 —— 资产质量平稳，息差改善提振利润 2 目 录 1.资产负债结构：银行继续回归传统存贷，资产质量保持平稳 .................... 41.1.负债端：负债扩张继续回归传统，存款依旧为重要支撑 ........................................ 4 1.2.资产端：回归信贷本源，贷款规模持续扩张 .......................................................... 5 1.3.资产质量：资产质量保持平稳，拨备力度稳步提升 ................................................ 6 2.利润：盈利情况进一步改善，大行稳中有升 ............................................ 72.1.利润分析：大行盈利稳健，小行增速仍较快 .......................................................... 7 2.2.归因分析：息差修复提振利润，关注资产减值风险 ................................................ 9 2.2.1.生息资产规模：同业资产增速转负为正，贷款总额增速进一步加快 102.2.2.息差：净息差修复，环比改善明显 112.2.3.中收：同比增速整体扭转，内部分化明显 122.3.杜邦分析：利息业务提振 ROA，非息收入贡献降低，资产减值压力增加 ............ 13 3.投资建议 ............................................................................................... 154.风险提示 ............................................................................................... 15 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息