银行行业三季报综述：基本面稳步向好，板块配置正当时

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 21 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 银行行业 2018-11-2 银行业三季报综述：基本面稳步向好，板块配置正当时 行业研究┃深度报告评级 看好 维持 报告要点 业绩表现继续向好，大行稳健、部分中小行加速改善2018 年前三季度，上市银行整体（25 家，不包括今年新上市的新股）归属母公司净利润同比增长 6.87%，增速较 2018 上半年回升 0.43pct，向好趋势延续。分类型看，国有大行继续稳健回升，在 2016 年以来本轮行业业绩复苏周期中，改善也尤为显著；而部分中小银行业绩在近两个季度有加速改善的迹象。从业绩归因来看，随着“宽货币”向“宽信用”渗透，规模增长的正面贡献回升；息差回升幅度趋缓，正面贡献有所减弱，但部分中小行表现亮眼；受益政策微调及会计准则影响，非息负面影响大幅收窄；拨备计提负面影响继续扩大，源于收入端持续改善下银行加快化解存量包袱，将显著利好未来业绩释放。 资产质量稳中向好，新生成压力环比趋缓2018 年前三季度，上市银行整体资产质量延续稳中向好态势。①整体不良率水平继续下降。②不良余额虽有增加，一方面整体资产向信贷倾斜，基数自然增长；另一方面，与银行在收入向好的有利局面下顺应监管要求加快不良确认也有关。③根据测算，银行不良新生成压力在经历上半年的严格不良确认后环比有所趋缓。④从披露关注类贷款的 17 家银行来看，多数（11 家）银行关注类占比有不同程度下降，且多数银行拨备覆盖率迎来提升，潜在不良风险可控。 投资建议：看好板块配置价值，关注盈利确定性强及加速改善个股展望全年，我们继续维持上市银行整体业绩增速继续逐季改善的判断。一方面，息差回升、资产质量继续改善的核心逻辑并未发生改变。其中，①息差回升趋势短时间内不会打破的原因在于：1）资产端，边际转松的货币政策从银行间市场传导至实体需要时间；且监管坚定压缩影子银行规模，较强的信贷需求对定价有一定支撑。2）负债端，负债久期相对较短，市场利率中枢下移，利好金融同业利差扩张，从而缓解成本压力。②经济下行压力虽有凸显，但逆周期调节政策亦不断强化，经济下行压力尚未实质影响银行资产质量端，预计仍将延续稳中向好的态势不变。另一方面，随着货币政策传导机制逐渐疏通，银行信贷投放有望继续加快，规模增速大概率延续回升；此外，在资管新规及一系列配套细则做出适当调整的背景下，银行中收亦有望逐步改善。股票层面，考虑到当前经济压力与行业盈利向好对冲的预期，以及当前板块的低估值，板块具备较高的长期配置价值。个股方面：1）首推经营稳健、资产质量夯实、业绩确定性较强的绩优龙头，典型如招商银行、农业银行、宁波银行、建设银行。2）同时建议关注盈利加速改善、拐点显现的部分中小银行。 [Table_Author]分析师 王一川 (8621) 61118711 wangyc5@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490514070001 联系人 杨步晗 （8627）65799532 yangbh2@cjsc.com.cn 联系人分析师 [Table_Company]行业内重点公司推荐 公司代码 公司名称 投资评级 600036 招商银行 买入 [Table_QuotePic]市场表现对比图（近 12 个月） -36%-27%-18%-9%0%9%18%27%2017/112018/22018/52018/8银行上证综指沪深300资料来源：Wind [Table_Doc]相关研究 《三季度基金大幅加仓银行，信用预期改善推升行业配置价值》2018-10-27 《宽信用仍需等待，政策预调效果或将逐步显现》2018-10-20 《政策持续发酵，看好板块长期配置价值》2018-10-13 风险提示： 1. 经济下行，资产质量显著恶化； 2.监管进一步趋严。请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 21 行业研究┃深度报告 目录 业绩表现持续向好，大行稳健、中小行加速改善 .......................................................................... 4收入端全面改善，中小行尤为明显 .......................................................................................................................... 6 息差继续回升，中小行改善更甚 ...................................................................................................................................... 8 非息显著改善，有会计准则变更之因 ............................................................................................................................... 9 拨备计提继续加大，存量不良加速消化 .................................................................................................................. 9 费用投入趋稳，成本收入比微升 ........................................................................................................................... 11 规模增速明显回升，配置继续向信贷倾斜 ................................................................................... 11国有行、农商行规模增速明显回升 ........................................................................................................................ 11 资产总体继续向信贷倾斜，国有行非信贷资产配置有所加大 ................................................................................ 12 市场利率下行之下负债端应付债券比重提升 ......................................................................................................... 13 资产质量稳中向好，新生成压力环比趋缓 .............................................