银行业8月社融-金融数据点评：社融-信贷同比多增，居民信贷环比回暖

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨银行 [Table_Title] 社融&信贷同比多增，居民信贷环比回暖 ——8 月社融&金融数据点评 报告要点 [Table_Summary]8 月新增社融 3.12 万亿元，同比多增 6316 亿元，月末余额同比增速环比回升至 9.0%，政府债券是核心拉动力，单月同比多增 8714 亿元，专项债发行提速。新增人民币贷款 1.36 万亿元，同比多增 868 亿元，月末余额同比增速 11.0%。居民信贷环比回暖，其中短期贷款同比多增 398亿元，中长期贷款同比少增 1056 亿元，提前还贷仍有影响，但边际已经改善。企业中长期贷款新增 6444 亿元，同比少增 909 亿元，去年政策性金融工具发行后导致基数走高。近期一系列稳增长政策落地，政策的信号和方向明确，稳定市场预期，坚定把握银行股投资机会。 分析师及联系人 [Table_Author] 马祥云 SAC：S0490521120002 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 银行 cjzqdt11111 [Table_Title2] 社融&信贷同比多增，居民信贷环比回暖 ——8 月社融&金融数据点评 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 央行发布 8 月社融&金融数据：8 月新增社融 3.12 万亿元，同比多增 6316 亿元，月末余额同比增长 9.0%；新增人民币贷款 1.36 万亿元，同比多增 868 亿元，月末余额同比增长 11.0%。 事件评论 ⚫ 社融&信贷同比多增，政府债是核心拉动力。社融角度，8 月新增 3.12 万亿元，同比多增6316 亿元，月末增速环比回升 0.1pct 至 9.0%。社融口径人民币贷款新增 1.34 万亿元，同比少增 102 亿元。政府债券新增 1.18 万亿元，同比大幅多增 8714 亿元，是 8 月社融核心拉动力，反映专项债发行提速。企业债券新增 2698 亿元，去年低基数下同比多增1186 亿元。人民币贷款角度，8 月新增 1.36 万亿元，同比多增 868 亿元，月末余额同比增速环比持平于 11.0%，信贷总增量高于市场预期，较 7 月显著改善，其中居民、企业信贷环比均回暖，监管此前强调要求信贷平稳增长，同时去年基数也相对较高。 ⚫ 居民信贷环比回暖，票据冲量明显。1）新增居民部门贷款 3922 亿元，同比少增 658 亿元，其中短期贷款新增 2320 亿元，同比多增 398 亿元；中长期贷款新增 1602 亿元，同比少增 1056 亿元，居民提前还贷仍有影响，但边际已经改善，预计存量房贷利率下调后，居民还贷压力会进一步减缓，房地产销售依然是核心，近期一系列政策落地，持续关注地产销售回暖情况。2）新增企业部门贷款 9488 亿元，同比多增 738 亿元，其中短期贷款减少 401 亿元，同比多减 280 亿元；中长期贷款新增 6444 亿元，同比少增 909 亿元，去年政策性金融工具发行后导致基数走高，月末余额同比增速环比回落 0.2pct 至 17.7%；票据放量，新增 3472 亿元，同比多增 1881 亿元，冲量明显。 ⚫ 居民存款高基数下少增，预计存款挂牌利率下调效果逐步显现。8 月新增人民币存款 1.26万亿元，同比少增 132 亿元，其中居民存款新增 7877 亿元，去年高基数下同比少增 409亿元，但仍明显高于历史同期。目前存款定期化依然明显，7 月居民定期存款占比上升至71.5%的历史高位，叠加海外加息导致外币存款成本上升，银行负债端面临较大成本压力，同时 8 月 LPR 再度下调，存量房贷利率下调也已落地，银行目前净息差仍面临下行压力，9 月新一轮存款降息开启，各家银行陆续公告下调存款挂牌利率，本轮下调幅度较大，央行二季度货币政策报告也强调合理看待商业银行利润，呵护银行净息差。此外，伴随着此前高成本、长期限的定期存款陆续到期、重定价，银行负债端成本有望得到改善。 ⚫ 投资建议：稳增长政策陆续出台，坚定看好银行股投资机会。8 月社融&信贷表现总体好于市场预期，居民、企业部门表现环比改善。8 月以来银行板块持续调整，反映市场悲观预期，近期一系列稳增长政策出台，房地产政策进一步宽松，我们认为政策的信号和方向明确，力度较强，有助稳定市场预期，提振消费和市场信心。8 月 PMI 先行指标也反映经济环比回暖，复苏的方向依然明确。经济复苏周期，坚定把握银行股投资机会，看好近期估值调整充分后银行股反转，推荐前期超跌的白马龙头宁波银行，区域特色中小银行瑞丰银行、常熟银行、成都银行，以及高股息高分红的国有大行。 风险提示 1、社会实际融资需求持续低迷； 2、经济下行压力加大，银行资产质量明显恶化。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《银行合理利润，预示存款降息——银行业周度追踪 2023 年第 32 周》2023-08-20 •《信贷后续如何改善？——7 月社融&金融数据点评》2023-08-13 •《存款降息可期，理财预计企稳——银行业周度追踪 2023 年第 30 周》2023-08-06 -15%-6%3%11%2022/92023/12023/52023/9银行沪深300指数2023-09-11%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 6 行业研究 | 点评报告 图 1：8 月社融同比多增 6316 亿元，政府债券是核心拉动力（亿元） 资料来源：中国人民银行，长江证券研究所 图 2：8 月人民币贷款同比多增 868 亿元，其中居民贷款同比少增 658 亿元、企业贷款同比多增 738亿元（亿元） 资料来源：中国人民银行，长江证券研究所 图 3：8 月社融增速环比回升 0.1pct 至 9.0%，人民币贷款增速环比持平 图 4：8 月 M1、M2 同比增速环比回落 资料来源：中国人民银行，长江证券研究所 资料来源：中国人民银行，长江证券研究所 社融总量人民币贷款委托+信托贷款未贴现银行承兑汇票企业债券政府债券其他2021/082989312713-11851274649973838512022/082471213344128334861512304520422023/083120013400-12411292698118002297-5000050001000015000200002500030000350002021/082022/082023/08人民币贷款总量居民短期贷款居民中长期贷款企业短期贷款企业中长期贷款票据融资非银行业金融机构2021/081220014964259-114952152813-6812022/081250019222658-12173531591-4252023/081360023201602-40164443472-3