建材行业周专题2023W35：各城市进入密集政策落地期

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨建材 [Table_Title] 各城市进入密集政策落地期 ——建材周专题 2023W35 报告要点 [Table_Summary]各城市进入密集政策落地期 基本面：水泥出货复苏偏慢，玻璃成交有所改善 观点：积极推荐配置地产链 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 张佩 李金宝 李浩 董超 SAC：S0490513080001 SAC：S0490518080002 SAC：S0490516040002 SAC：S0490520080026 SAC：S0490523030002 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 建材 cjzqdt11111 [Table_Title2] 各城市进入密集政策落地期 ——建材周专题 2023W35 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 各城市进入密集政策落地期 信贷通道拓宽，各城市有望密集落地执行细则。8 月 31 日，中国人民银行、国家金融监督管理总局联合下发《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》，各地信贷政策进入了密集落地调整期间。本周一线城市广州政策亦进一步优化，广州首套住房商业性个人住房贷款最低首付比例为不低于 30%，利率下限为 LPR-10BP；广州二套住房商业性个人住房贷款最低首付比例为不低于 40%，利率下限为 LPR+30BP，广州成为首个利率下限突破 LPR 的一线城市。 放松限购亦或逐步落地。本周南京已全面放开限购，自 9 月 8 日起，玄武区、秦淮区、建邺区、鼓楼区等四区范围内购买商品房不再需要购房证明，上述四区是南京仅剩的限购区域，此前在执行层面，已经取消栖霞、雨花、江宁、江北、高淳、溧水、六合等外围区域的限购。此次是南京自 2016 年限购以来，再度全面放开限购，为核心二线城市中首个全面放开限购的城市。 政策方向明确，重视改善持续性与城中村改造。我们的观点是目前政策方向与政策持续性均明确，基本面也会匹配，未来 1 个季度地产数据改善是大概率，政策后新房案场来访、二手房带看等显著回升，最新二手房成交数据亦有所起色，9 月第一周，12 城二手房一周滚动成交面积同比+50%（上周同比-2%），后续新房亦有望看到起色。并且，此轮有大量的待施工和待竣工，使得企业基本面会同步改善。此外，要重视城中村的潜在利好。若在更积极的财政政策下，我们测算城中村面积为 5000 平方公里，若 50%进行拆建（通过货币或房票安置），且若分 8 年改造完成，则有望拉动新建面积年均 3 亿平米，这对于竣工面积的稳定是强有力的支撑。 基本面：水泥出货复苏偏慢，玻璃成交有所改善 水泥：9 月上旬，尽管国内水泥市场已进入传统旺季，但下游需求受资金短缺影响，恢复较为缓慢，全国水泥企业出货率仅 60%，环比提升约 3 个百分点，但同比仍下降约 6 个百分点，与往年 80%比差距更大。价格方面，由于需求旺季不旺，价格上涨难度较大，底部震荡调整为主。 玻璃：本周浮法玻璃市场涨跌互现，整体成交重心上移，涨后部分区域厂家出货一定回落，但刚需仍存支撑。周内区域出货分化，销区市场整体好于产区，主产区沙河价格提涨后成交量回落较明显。本周在产产能小降，全国浮法玻璃日熔量共计 169750 吨，较上周减少 1000 吨。重点监测省份生产企业库存总量为 3910 万重量箱，环比下降 299 万重量箱，降幅 7.10%。本周重点监测省份产量 1332.70 万重量箱，消费量 1631.70 万重量箱，产销率 122.44%。 观点：积极推荐配置地产链 继 7 月底政治局会议定调、住建部表态后，重点政策持续落地，建议加大地产链配置：1）家装建材，首推瓷砖龙头东鹏控股和蒙娜丽莎（供应链革命下的净利率提升）、三棵树（好赛道且业绩优）、北新建材（业绩稳且低估值）、东方雨虹和科顺股份（新开工边际改善空间最大）、箭牌家居（好赛道，3 季度业绩或迎改善）、兔宝宝（业绩好且低估值）、伟星新材（高质量稳健成长典范）。2）玻纤龙头，Q3 价格继续回落，龙头以外绝大部分粗纱企业开始亏钱，电子布企业开始亏现金流，行业底部相对明确；但龙头销量显著改善，制造成本下降，中报业绩开始显著改善，推荐中材科技、中国巨石。3）水泥，同样具备修复空间，此前海螺水泥跌破 1倍 pb 反映的是市场对竞争加剧下盈利能力的担心，目前来看底部或已探明，估值有望修复回1 倍 pb。4）玻璃，基本面已经开始季节性改善，类似上半年，但政策端预期更好。 风险提示 1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《曙光已现——建材行业 2023 中报综述》2023-09-07 •《首付下限调整，一线城市“认房不认贷”落地——建材周专题 2023W34》2023-09-04 •《推进“认房不认贷”，重视建材稳增长——建材周专题 2023W33》2023-08-29 -20%-12%-5%3%2022/92023/12023/52023/9建材沪深300指数2023-09-11%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 15 行业研究 | 行业周报 目录 本周基本面回顾 ............................................................................................................................ 5 宏观与地产 ..................................................................................................................................................... 5 行业动态 ......................................................................................................................................................... 5 本周数据梳理 ............................................................................................................................... 6 水泥 ................................................................................................