宏观经济研究周报(09.04-09.10)：国内CPI同比由负转正，美国非制造业PMI强劲

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 5 国内 CPI 同比由负转正，美国非制造业 PMI 强劲)) 宏观经济研究周报（09.04-09.10）) 2023 年 09 月 08 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -4.65 -2.53 -3.99 沪深 300 -6.27 -1.30 -7.77 叶 彬 分 析师 执业证书编号:S0530523080001 yebin@hnchasing.com 相关报告 投资要点  本 周 观 点 ：国 内 方 面 ，各项政策逐步落地，市场信心缓慢恢复，8 月份制造业 PMI 提高 0.4 个百分点至 49.7%，但房地产和出口需求仍然表现较为低迷，制造业 PMI连续 5个月位于荣枯线以下，需求不足继续对经济恢复形成压制。外需仍有所不足，但拖累效用减弱，8 月份全国出口总额 2848.7 亿美元，同比下降 8.8%，降幅较上月收窄 5.7 个百分点。分出口国家或地区看，对美国和东盟出口回升较多，贡献了本月出口回升幅度的65%左右。预计未来一段时间，受外需持续偏弱及出口价格偏低双重影响，出口同比增速或将持续为负，但随着全球经济增速逐步企稳，降幅大概率收窄。通胀方面，主要受暑期出行需求旺盛支撑服务价格高位、叠加近期油价保持强势等因素影响，8月份国内 CPI 环比上涨 0.3%，同比上涨 0.1%，较上月提高 0.4 个百分点；受国际原油价格上涨、同时国内需求恢复等因素影响，8 月份国内 PPI 环比上涨 0.2%，同比下降 3.0%，降幅较上月收窄 1.4 个百分点。预计未来一段时间，受各项政策逐步落地和需求回暖影响，国内通胀将步入回升通道，但上行幅度仍面临需求不足的压制，CPI和PPI同比或将维持缓慢上升趋势。海 外 方 面 ，美国 8月非制造业 PMI意外走强， ISM 非制造业 PMI 升至 54.5，高于 7 月的 52.7，为 2023 年 2月以来新高，强劲的服务业数据令美元指数进一步上涨。该指数高于50表明服务业正在增长，而服务业占美国经济总量的三分之二以上，因此突显出消费需求和整体经济的持久强劲，并增强了美国能够避免衰退的希望。同时，美国 7 月核心 PCE 物价指数同比上升 4.2%，预估为 4.2%，前值为 4.1%；环比上升 0.2%，预估为 0.2%，前值为 0.2%。整体来看，离美联储 2%通胀目标仍有一定距离，且当前通胀压力仍不小。结合美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上偏鹰发言，美国年内保持高利率环境为大概率事件。整体来看，尽管美国等发达经济体近期经济形势较好，但海外主要利率若持续维持高位，经济衰退风险仍然不小，短期内需保持谨慎。  国 内 热 点 ：一、牢牢把握东北的重要使命，奋力谱写东北全面振兴新篇章。二、8 月份 CPI 同比上涨 0.1%，PPI 同比下降 3.0%。三、1-8月份我国外贸进出口总值 27.08 万亿元。  国 际 热 点 ：一、8 月美国 ISM 非制造业 PMI 创 6 个月新高。二、8 月份全球制造业 PMI 为 48.3%。三、8 月份欧元区服务业 PMI 出炉。  上 周 高 频 数 据 跟 踪 ：9 月 4 日至 9 月 8 日，上证指数下跌 0.53%，收报 3116.72 点；沪深 300 指数下跌 1.36%，收报 3739.99；创业板指下跌 2.40%，收报 2049.77 点。  风 险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。 -13%-8%-3%2%7%2022-092022-122023-032023-062023-09上证指数沪深300宏观定期策略 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 本周观点 .................................................................................................................. 4 2 上周国内宏观消息梳理 ............................................................................................. 5 2.1 牢牢把握东北的重要使命，奋力谱写东北全面振兴新篇章 .....................................................5 2.2 8 月份 CPI 同比上涨 0.1%，PPI 同比下降 3.0% ............................................................................5 2.3 1-8 月份我国外贸进出口总值 27.08 万亿元 ....................................................................................5 3 上周海外宏观消息梳理 ............................................................................................. 6 3.1 8 月美国 ISM 非制造业 PMI 创 6 个月新高 ....................................................................................6 3.2 8 月份全球制造业 PMI 为 48.3% ........................................................................................................6 3.3 8 月份欧元区服务业 PMI 出炉............................................................................................................6 4 上周市场高频数据跟踪 ............................................................................................. 7 4.1 中国市场................