轻工制造周报：政策组合拳落地，布局家居板块多条主线

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 轻工制造 2023 年 09 月 10 日 轻工制造 优于大市（维持） 证券分析师 徐偲 资格编号：S0120523020002 邮箱：xucai＠tebon.com.cn 余倩莹 资格编号：S0120523020005 邮箱：yuqy＠tebon.com.cn 研究助理 成浅之 邮箱：chengqz＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《房地产政策组合拳落地，关注地产链机会》，2023.9.4 2.《轻工制造周报：家居修复兑现，造纸周期筑底，出口拐点将至》，2023.9.3 3.《姚记科技（002605.SZ）23Q2 财报点评：利润持续释放，继续看好下半年的持续性》，2023.9.3 4.《居然之家：引领行业数字化转型，打造购物中心第二曲线》，2023.9.1 5.《顾家家居（603816.SH）：一体化整家运营发力，盈利能力进一步提 升》，2023.8.31 轻工制造周报：政策组合拳落地，布局家居板块多条主线 [Table_Summary] 投资要点：  市场行情回顾： 2023 年 9 月 4 日至 9 月 8 日，上证综指下跌 0.53%，深证成指下跌 1.74%，创业板指下跌 2.40%。分行业来看，申万轻工制造下跌 1.05%，相较沪深 300 指数+0.31pct，在 31 个申万一级行业指数中排名 20。轻工制造行业一周涨幅前十分别为京华激光(+16.3%)、我乐家居(+14.27%)、华立科技(+11.24%)、安妮股份(+5.56%)、雅艺科技(+4.52%)、松发股份(+4.36%)、裕同科技(+3.94%)、金牌厨柜(+3.88%)、嘉益股份(+3.83%)、爱丽家居(+3.61%)，跌幅前十分别为梦天家居(-12.96%)、茶花股份(-6.08%)、集友股份(-5.72%)、匠心家居(-5.71%)、王力安防(-5.46%)、环球印务(-5.2%)、英联股份(-5.07%)、森鹰窗业(-4.89%)、博汇纸业(-4.4%)、顺灏股份(-4.35%)。  周专题：政策组合拳落地，布局家居板块多条主线 消费动力有待提振，房地产数据表现较弱。2023 年 7 月，社会消费品零售总额36761 亿元，同比增长 2.5%；2023 年 1-7 月，社会消费品零售总额累计达 264348亿元，累计同比同比增长 7.3%。2023 年 7 月，限额以上单位家具类商品零售额达126 亿元，同比增长 0.1%；2023 年 1-7 月，限额以上单位家具类商品零售额累计达 811 亿元，累计同比增长 3.2%。2023 年 1-7 月份，全国房地产开发投资 67717亿元，同比下降 8.5%；其中，住宅投资 51485 亿元，下降 7.6%。2023 年 1-7 月份，房地产开发企业房屋施工面积 799682 万平方米，同比下降 6.8%。其中，住宅施工面积 563026 万平方米，下降 7.1%。房屋新开工面积 56969 万平方米，下降 24.5%。其中，住宅新开工面积 41546 万平方米，下降 25.0%。房屋竣工面积38405 万平方米，增长 20.5%。其中，住宅竣工面积 27954 万平方米，增长 20.8%。2023 年 1-7 月份，商品房销售面积 66563 万平方米，同比下降 6.5%，其中住宅销售面积下降 4.3%。商品房销售额 70450 亿元，下降 1.5%，其中住宅销售额增长 0.7%。7 月末，商品房待售面积 64564 万平方米，同比增长 17.9%。其中，住宅待售面积增长 19.5%。7 月份，房地产开发景气指数为 93.78。 房地产政策组合拳落地，有望刺激家居消费。回顾中国房地产历史周期，一般来讲伴随经济下行，地产后周期政策往往趋于放松，利好因素提升预期进而拉动地产、家电、家居等相关行业估值。地产供需双端共同发力显著提升商品房销售、新开工等增速。此后随着步入地产竣工后周期，大量交付意味着家居家电的大量购置，相关行业利润在此阶段加速释放。近期多项房地产市场利好政策密集出台，涉及延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策、调整优化差别化住房信贷政策、降低存量首套住房贷款利率、首套房“认房不认贷”等内容。我们认为，政策组合拳的落地，将有助于促进房地产市场信心修复和预期改善，推动刚需和改善性需求入市，叠加金九银十的到来，或推动二手房、新房的销售企稳回升，进而带动地产链需求回暖，拉动家居消费需求和家居板块估值提升，我们建议关注地产后周期机会。 建议关注地产链机会，布局家居板块多条主线。（1）稳增长标的：定制家居企业 Q2业绩稳步兑现，迎接下半年销售旺季，建议关注欧派家居、志邦家居、居然之家。（2）出口链：海外去库存拐点将至，家居出口链或迎复苏，建议关注：匠心家居。（3）智能家居：智能家居渗透率持续提升，各细分赛道空间广阔，建议关注：好太太。  风险提示：宏观经济增长不及预期风险；新冠疫情影响；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。 -18%-15%-11%-7%-4%0%4%2022-092023-012023-05沪深300 行业周报 轻工制造 2 / 25 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 周专题：政策组合拳落地，布局家居板块多条主线 ..................................................... 5 1.1. 消费动力有待提振，房地产数据表现较弱 ........................................................... 5 1.2. 房地产政策组合拳落地，有望刺激家居消费 ....................................................... 7 1.3. 建议关注地产链机会，布局家居板块多条主线 ................................................. 12 2. 一周行情回顾 ............................................................................................................. 15 2.1. 一周整体行情回顾 ...................