基础化工行业周报：硫酸、浓硝酸价格上涨，赛轮转债暂不强赎

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2023 年 09 月 10 日 行业研究 评级：推荐(维持)研究所 证券分析师： 李永磊 S0350521080004 liyl03@ghzq.com.cn 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 dongbj@ghzq.com.cn 联系人 ： 贾冰 S0350122030030 jiab@ghzq.com.cn [Table_Title] 硫酸、浓硝酸价格上涨，赛轮转债暂不强赎 ——基础化工行业周报 最近一年走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 基础化工 -3.4% 0.8% -19.6% 沪深 300 -6.0% -2.1% -7.4% 相关报告 《——碳纤维行业框架报告 ： 双碳战略推动碳纤维景气度上行，技术进步产能扩张降本可期 （推荐）*化工*杨阳，李永磊》——2022-05-27 《磷化工和钛白粉企业进军磷酸铁，大有可为（推荐）*化工*董伯骏，李永磊》——2021-09-09 《拥抱周期龙头，把握新材料投资机会（推荐）*化工*代鹏举，卢昊》——2020-12-10 《短期抓需求，长期看格局（推荐）*化工*代鹏举，卢昊》——2020-07-06 《产业格局重塑，关注一体化精细化工龙头及新材料（中性）*化工*代鹏举，卢昊》——2019-07-03 投资要点： ◼ 9 月 7 日国海化工景气指数为 103.34，环比 8 月 31 日上升 2.11。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 ◼ 投资建议：2023 年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地 自 2021 年 Q1 以来，化工景气持续下行，2023 年 5 月 4 日，国海化工景气指数跌破 100，根据 2007 年以来的下行周期数据，每次景气指数跌破100，对应的基础化工指数均见底；到 6 月底，国海化工景气指数开始回升，我们认为这是在整体产能扩张周期背景下的补库存周期，主要驱动力来自于需求端旺季需求即将回升且对政策刺激的预期增强、成本端煤炭原油等原料价格见底回升、供给端盈利下滑导致中小企业关停增加，我们认为 2023Q3 化工行业标的将有比较好的表现，重点关注四大机会： 1）弹性标的：低库存、低盈利、低扩张的三低品种优势突出，主要有涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣等）、粘胶短纤（三友化工、中泰化学等）、磷肥和磷酸（云天化、新洋丰、湖北宜化、川发龙蟒、云图控股、兴发集团、川恒股份、六国化工、川金诺等）、尿素（华鲁恒升、阳煤化工、湖北宜化等）、草甘膦（兴发集团、江山股份、扬农化工、新安股份）、TDI/MDI（沧州大化、万华化学等）、氯碱行业（包括电石、PVC、烧碱，中泰化学、新疆天业、鸿达兴业等）、制冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份、东岳集团、新宙邦等）、炭黑（黑猫股份、永东股份、龙星化工）、钛白粉（龙佰集团等）等一系列产品。 2）龙头标的：化工价差已见底，即使价差不扩大，龙头企业仍有低成本产能扩张带来业绩增长，重点关注万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源、远兴能源等。 3）终端制品：成本已下降，进入利润上行期，重点关注轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、三角轮胎、贵州轮胎业、通用股份等）、农药制剂（润丰股份等）、复合肥（新洋丰、云图控股、芭田股份等）、改性塑料（金发科技、普利特）等。 4）新材料：新材料一直是独立主线，主要看标的的放量情况，从下游景气度看，电子化学品是重点，重点关注瑞华泰、万润股份、国瓷材料、蓝晓科技、斯迪克、雅克科技、新亚强、山东赫达、凯盛新材等公司。 我们仍然重点看好各细分领域龙头。 -0.2285-0.1776-0.1266-0.0756-0.02470.0263基础化工沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 ◼ 行业价格走势 据 Wind，截至本周，Brent 和 WTI 期货价格分别收于 89.76 和 86.77 美元/桶，周环比 3.37%和 3.82%。 ◼ 重点涨价产品分析 本周（2023.9.2-2023.9.8，下同）硫酸价格上涨。周内全国范围内，酸价上涨主要表现在东北、华北、西南、华南地区，华东、华中、西北地区酸价以稳为主。下游磷肥开工高位稳定在 6-7 成。磷肥待发订单预计可维持到 9 月中下旬，价格坚挺向上。钛白粉及氢钙厂家库存无压运行，行情稳中向上，硫酸需求尚可。本周安徽地区有大厂新进入检修状态，其余酸企开工平稳，全国范围内酸企库存保持低位运行，供应面支撑充分。本周硝酸市场呈现“金九”行情。原料端价格重心仍延续较高水平，部分外采原料的酸厂成本持续承压，进入 9 月，硝酸市场供应面货紧局面加深，助推酸厂大幅探涨。本周丁二烯市场先扬后抑。周前期，山东大厂丁二烯现货竞拍大幅溢价成交，苏北工厂积极跟涨，中间商报盘随供方价格上调，同时顺丁橡胶期货宽幅上涨，部分华东商户挺价心理明显，外盘市场价格高位同样给予市场一定支撑；周后期，国内丁二烯库存及产量相对充裕，供方存在一定排库压力，但下游合成橡胶行情大幅走高，美金市场价格高位，对上游市场带来明显提振，丁二烯市场跌幅有限，小幅走跌为主；周末，华东某厂乙烯裂解装置存在故障，后续丁二烯装置存在停车可能，该消息对供方心态提供支撑。 ◼ 重点标的信息跟踪 【万华化学】据卓创资讯，9 月 8 日纯 MDI 价格 22350 元/吨，比 9 月 1 日上涨 600 元/吨；9 月 8 日聚合 MDI 价格 17075 元/吨，环比 9 月 1 日下跌100 元/吨。 9 月 1 日，公司官网披露万华化学（福建）80 万吨/年 MDI 技改扩能项目环境影响报告书及公众参与说明公示，公司拟将福建基地 MDI 装置生产规模由 40 万吨/年扩能到 80 万吨/年，新增 MDI 产能 40 万吨/年，建设期 6 个月。 【玲珑轮胎】本周泰国到美西港口海运费为 2100 美元/FEU，环比下降100 美元/FEU；泰国到美东港口海运费为 3100 美元/FEU，环比下降 100美元/FEU；泰国到欧洲海运费为 1250 美元/FEU，环比下降 250 美元/FEU。 【赛轮轮胎】2023 年 9 月 5 日，赛轮轮胎发布公告称，自 2023 年 8 月 4日至 2023 年 9 月 4 日，公司股票有 15 个交易日的收盘价格不低于“赛轮转债”当期转股价 8.89 元/股的 130%（即 11.56 元/股），已触发“赛轮转债”的有条件赎回条款。公司董事会决定本次暂不行使“赛轮转债”的提前赎回权利，不提前赎回“赛轮转债”。未来三个月内（即 2023 年 9 月5 日至 2023 年 12 月 4 日），若“赛轮转债”再次触发赎回条款，公司均不行使提前赎回权利。 【森麒麟】2023 年 9 月 5 日，森麒麟发布公告称，根据本次发行《向特定证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 对象发行股票募集说明书》，公司本次发行拟募集资金总额不超过 28 亿元（含本数），募集资金扣除发行费用后的净额用于西班牙年产 1200 万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目，该项目投资总额 37.66 亿元，拟以募集