传媒互联网行业周报：继续坚定看好传媒，亚运会或将带来催化

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业策略报告 2023 年 9 月 6 日 推荐（维持） 传媒互联网行业周报 TMT 及中小盘/传媒 近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【三七互娱】【南方传媒】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【腾讯控股】【吉比特】【中国科传】【芒果超媒】【紫天科技】【宝通科技】【新华网】等 ❑ 上一周，传媒行业上涨了 4.94%，在所有行业中排名第 7 名，传媒板块年初到现在上涨31.31%，排名所有板块第 1 名。我们看到，前期市场调整后，近期政府利好政策频出，市场恐慌情绪正在消散，我们在这个位置，再次建议投资者不要悲观不要犹豫，旗帜鲜明坚定做多传媒板块，继续坚定看好游戏，出版，AI 和营销影视。我们近期做了 15 年的复盘，15 年传媒计算机互联网+带领下上半年涨幅遥遥领先，在 15 年 6 月 12 日大盘见顶后调整剧烈，但在 15 年 8 月 26 日大盘见底后，传媒计算机凭借 IP 和云计算，VR再次引领各个板块的反弹，一直反弹到 15 年年底，同样，近期传媒板块迎来了天时地利人和：1、中报出来的业绩和对应的估值以及游戏电影出版等行业景气度在 TMT 乃至所有细分行业里都排在前几名，安全边际高；2、减持控制，对传媒政策支持（AI，游戏版号，电影都迎来了较好的政策友好期）；3、前期最早调整，且调整充分，机构持仓比例处于绝对的历史地位；4、后期催化剂较多，国庆档，AI 应用落地，亚运电竞比赛，中美 AI 合作，MR 等。我们特别建议投资者关注亚运会，我们认为这次亚运会是一次数字和科技的结合，对于很多传媒公司其实是一种产品的展示，包括锋尚文化，大丰实业，元隆雅图等。 ❑ 另外，上周游戏板块出现了一定的反弹，其中恺英网络涨幅较大，我们分析：1、二季度利润大超预期，扣非利润环比增长 36.36%。公司发布半年度业绩，二季度实现收入10.22 亿元，同比增长 4.17%；实现归母净利润 4.34 亿，同比增长 14.46%；实现归母扣非利润 3.9 亿，同比增长 9.74%。同时，拟每 10 股派发现金红利 1 元，共计 2.13 亿元。扣非利润 3.9 亿中包含浙江盛和自 5 月 26 日收购剩余 29%股权后并表 3023.8 万利润。2、长线产品持续性良好，新品加速上线。目前公司的在营游戏中，60%为《传奇》、《奇迹》类长线产品，旗下《原始传奇》、《热血合击》、《蓝月传奇》等产品稳定运营。2023 年系公司产品大年，《龙神八部之西行纪》已于 6 月 5 日上线，7 月公司开始测试《石器时代：觉醒》、《纳萨力克之王》和《全民江湖》三款自研游戏，《全民江湖》于 8 月 2 日开始公测，新游排期紧凑。此外，小程序游戏《仙剑奇侠传》在版号后可在下半年上线，知名 IP 新品《代号：斗罗》有望在今年 Q4 上线。随着版号发放常态化，新游加速上线有望持续贡献业绩增量。3、全资控股浙江盛和并表完成，贡献。上半年公司完成以自有资金 5.7 亿元收购控股子公司浙江盛和剩余 29%股权，本次交易完成后，公司将 100%持股浙江盛和，收购交易作价 pe 按照 22 年利润算仅 1.66X。浙江盛和以网页游戏、手机游戏为核心，集研发、运营、发行为一体，打造了《蓝月传奇》《原始传奇》等知名爆款游戏。2020-2022 年浙江盛和占上市公司总体利润百分比为 84.39%、114.59%、82.37%，22 年实现 11.89 亿元净利润，盛和自 5 月 26 日起已经完成并表并贡献 3023.8 万利润，预计下半年将继续为公司贡献增量。4、筹建数字经济研发中心，战略布局 VR 游戏。公司于 8 月 22 日发布公告，拟筹建恺英网络数字经济研发中心，提升公司在游戏研发、人工智能、VR/AR、数字化转型等方面的能力。项目总投资额预计约 8 亿元，全部使用自有资金或自筹资金，建设周期 49 个月。项目建成后公司产品研发效率有望迎来提升，促进新产品和新业务形式的涌现。同时，公司长期持有头部硬件厂商大朋 VR 股份，截至 2023Q1 大朋 VR 产品市占率位列全球 AR/VR 硬件厂商第 4、国内第 2，极具市场竞争力。公司于 2022 年初成立 VR 游戏团队，23 年 4 月与幻世科技合资成立臣旎网络，专门负责 VR 游戏研发。 ❑ 投资建议上，我们继续建议传媒板块围绕三个方向布局，第一个方向就是持续推荐龙头传媒公司，我们建议坚定持有，调整即买入，我们强烈推荐：【腾讯控股】【网易】【快手】【三七互娱】【吉比特】【芒果超媒】【分众传媒】【凤凰传媒】【三人行】【兆 行业规模 占比% 股票家数（只） 147 2.8 总市值（亿元） 615.1 1.3 流通市值（亿元） 586.0 1.4 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -1.5 14.3 34.7 相对表现 3.5 21.8 39.6 资料来源：公司数据、招商证券 顾佳 S1090513030002 gujia@cmschina.com.cn 谢笑妍 S1090519030003 xiexiaoyan1@cmschina.com.cn 类别类别类别类别-20020406080Sep/22Dec/22Apr/23Aug/23(%)传媒沪深300继续坚定看好传媒，亚运会或将带来催化 敬请阅读末页的重要说明 2 行业策略报告 讯传媒】等；第二个方向，我们看好各个细分板块的龙头公司，我们继续推荐【光线传媒】【心动公司】【猫眼娱乐】【华策影视】【万兴科技】等；最后，我们建议继续关注元宇宙和 CHATGPT 方向。 ❑ 风险提示：1）相关政策收紧风险；2）行业竞争加剧风险；3）产品发布进度和表现不及 e预期风险；4）市场经营环境变化风险等；5）系统性风险。 敬请阅读末页的重要说明 3 行业策略报告 正文目录 一、 上周市场表现回顾 ............................................................................................................................................... 4 1.1 传媒行业整体表现................................................................................................................................................... 4 1.2 传媒细分板块和公司表现 ........................................................................................................................................ 4 1.3