光伏BC技术行业动态点评：BC技术东风渐起，未来有望成为主流技术路线

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 电力设备/ 光伏设备 2023 年 09 月 06 日 BC 技术东风渐起，未来有望成为主流技术路线 看好 ——光伏 BC 技术行业动态点评 相关研究 证券分析师 朱栋 A0230522050001 zhudong@swsresearch.com 研究支持 李冲 A0230122060005 lichong@swsresearch.com 联系人 李冲 (8621)23297818× lichong@swsresearch.com  事件：9 月 5 日，隆基绿能举行半年报业绩说明会，公司表示在接下来的 5~6 年，BC 电池会是晶硅电池的绝对主流，并明确表示接下来隆基大量产品都是 BC 技术路线。目前隆基已经投建年产 30GW 的 HPBC 电池产能中，预计年底除少数车间外会全面达产。在光伏技术变革的关键节点，光伏龙头企业选择 BC 技术预示着 XBC 技术有望成为未来主流技术路线，产业链相关标的有望受益。  龙头企业押宝 BC 技术，增加了 BC 技术未来的确定性。降本增效为光伏产业发展的主旋律，降本提效不仅依靠企业本身的研发创新，更需要全产业链的配套。龙头企业大规模押注 BC 技术，有望形成 BC 技术的产业生态，促使设备、辅材等企业的重心向 BC 技术倾斜，从设备、辅材等上下游环节全面降本提效，从而增加 BC 成为未来主流技术的确定性。  BC 板块有望走出独立行情。由于扩张凶猛，二级市场普遍担忧 24 年光伏板块竞争格局恶化，而 BC 技术路线凭借极高的技术壁垒，且细分路线较多，工艺复杂，需要较高的技术积淀，短期技术蔓延的可能性较小。一旦 BC 确定成为光伏主流技术路线，有望摆脱竞争格局恶化的束缚，走出属于 BC 技术的独立行情。  龙头企业为什么选择 BC 技术？BC 技术路线具有较好的美观度和较高的发电效率，目前爱旭股份量产的 ABC 电池转换效率高达 26.5%，与其他技术路线拉开明显的差距。且 BC 与现有的技术路线具有较强的相通性，未来扩产阻力更小。  投资分析意见。如若 BC 确定成为下一代光伏主流技术路线，则相关产业链标的有望受益。我们建议关注：1）光伏主材方面：BC 技术路线布局较早，且目前投产节奏领先的爱旭股份；2）光伏设备方面：BC 技术路线核心设备提供商帝尔激光  风险提示：新技术进展不及预期，投资扩产不及预期，产业链竞争格局迅速恶化。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 3 页 简单金融 成就梦想 表 1：光伏设备行业重点公司估值表 证券代码 证券简称 2023/9/5 PB wind 一致预测 EPS PE 收 盘 价(元) 总 市 值（亿元） 2022A 2022A 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 300393.SZ 中来股份 12.12 132 3.4 0.37 0.90 1.40 1.92 13 9 6 300776.SZ 帝尔激光 61.02 167 6.6 2.42 1.93 2.82 3.71 32 22 16 600438.SH 通威股份 32.47 1,462 2.5 5.71 4.20 3.58 4.22 8 9 8 600732.SH 爱旭股份 23.91 437 4.8 1.34 1.78 2.49 3.33 13 10 7 688223.SH 晶科能源 10.77 1,077 4.0 0.30 0.74 0.94 1.15 14 12 9 688472.SH 阿特斯 15.18 560 4.8 0.70 1.20 1.60 2.04 13 10 7 688559.SH 海目星 48.00 97 4.7 1.90 3.41 4.77 5.56 14 10 9 资料来源：Wind 资讯、申万宏源研究 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 3 页 简单金融 成就梦想 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 本公司隶属于申万宏源证券有限公司。本公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的，还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。客户可通过 compliance@swsresearch.com 索取有关披露资料或登录 www.swsresearch.com 信息披露栏目查询从业人员资质情况、静默期安排及其他有关的信息披露。 机构销售团队联系人 华东 A 组 茅炯 021-33388488 maojiong@swhysc.com 华东 B 组 李庆 021-33388245 liqing3@swhysc.com 华北组 肖霞 010-66500628 xiaoxia@swhysc.com 华南组 李昇 0755-82990609 Lisheng5@swhysc.com 股票投资评级说明 证券的投资评级： 以报告日后的 6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 买入（Buy） 增持（Outperform） 中性 (Neutral) 减持 (Underperform) ：相对强于市场表现20％以上； ：相对强于市场表现5％～20％； ：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动； ：相对弱于市场表现5％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 看好（Overweight） 中性 (Neutral) 看淡 (Underweight) ：行业超越整体市场表现； ：行业与整体市场表现基本持平； ：行业弱于整体市场表现。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。申银万国使用自己的行业分类体系，如果您对我们的行业分类有兴趣，可以向我们的销售员索取。 本报告采用的基准指数 ：沪深300指数 法律声明 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本