国能日新(301162)动态跟踪报告：23H1业绩表现亮眼，持续领跑新能源功率预测市场

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 9 月 6 日 公司研究 23H1 业绩表现亮眼，持续领跑新能源功率预测市场 ——国能日新（301162.SZ）动态跟踪报告 买入（维持） 功率预测龙头企业，2023H1 归母净利润维持高增。公司是新能源发电功率预测领域的绝对龙头，2019 年公司在光伏发电功率预测市场和风能发电功率预测市场的市场占有率分别为 22.10%和 18.80%，均位于行业首位。公司 2023H1 实现归母净利润 0.33 亿元，同比增长 57.29%。公司积极拓展新增用户，服务的新能源电站规模不断上升，同时新能源功率预测业务存量客户服务费规模稳步增长，持续领跑功率预测市场。 功率预测需求高增，2025 年功率预测年服务费市场空间有望突破 14 亿元。随着新能源发电量占比的持续提升，新能源发电功率预测的必要性在持续提升；根据我们测算，在我国新能源装机规模持续增长背景下功率预测设备投资/服务市场空间在 2025 年有望突破 5/14 亿元。公司具备功率预测精度、客户资源、运维服务体系等三大优势，在功率预测市场规模持续增长背景下有望维持行业龙头地位，实现预测服务电站数量的稳步增长和业绩的持续提升。 新一轮电改加速推进，公司前瞻布局市场化交易+虚拟电厂两大业务。近期我国新电改政策提速，推动电力现货市场建立和需求侧响应商业模式的逐渐完善。在此背景下，公司前瞻性布局市场化交易和虚拟电厂两大业务： （1）公司依托功率预测领先优势布局电力交易有关业务，通过电力交易辅助决策平台、电力交易数据以及电力交易托管等三方面服务助力新能源电站实现电力交易“一条龙”服务，已逐步在山西、甘肃、山东等实现电力现货交易长周期不间断运行的省份实现相关产品和业务的销售。 （2）公司在完成虚拟电厂系统相关软件搭建和销售的基础上，凭借自身功率预测端的绝对优势、发电侧丰富的客户资源、以及和电网的良好关系切入虚拟电厂运营业务，在 2022 年已通过西北电网聚合商响应能力技术测试，后续有望通过全国更多区域的辅助服务聚合商资格申请，签约优质的可控负荷资源用户参与调峰辅助服务市场并获取可观收益。 维持“买入”评级：我们维持原盈利预测，预计公司 23-25 年实现归母净利润0.91/1.30/1.68 亿元，当前股价对应 23-25 年 PE 为 68/47/37 倍。公司凭借“气象+算法”的两个核心能力实现在功率预测领域的龙头地位，在我国新能源装机规模持续增长背景下功率预测服务规模有望保持快速增长；此外，公司依托功率预测核心能力，在电力体制改革加速推进过程中实现了电力交易和虚拟电厂领域的突破，未来展现出较大的成长空间，维持“买入”评级。 风险提示：新能源电站建设投资不及预期；市场竞争加剧风险；电力市场化推进进度不及预期。 公司盈利预测与估值简表 指标 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 300 360 448 563 696 营业收入增长率 20.92% 19.78% 24.70% 25.47% 23.71% 净利润（百万元） 59 67 91 130 168 净利润增长率 9.16% 13.36% 35.10% 43.07% 29.76% EPS（元） 1.11 0.95 0.91 1.31 1.70 ROE（归属母公司)（摊薄） 24.02% 6.67% 8.58% 11.36% 13.52% P/E 56 66 68 47 37 P/B 13.4 4.4 5.8 5.4 4.9 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2023-09-01 注：经上市、转增股本后，公司总股本从 2021 年的 0.53 亿股增加至 2022 年的 0.71 亿股、再到 2023 年的 0.99 亿股 当前价：62.02 元 作者 分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004 010-58452071 yinzs@ebscn.com 分析师：吴春旸 执业证书编号：S0930521080002 021-52523686 wuchunyang@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001 021-52523827 haoqian@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 0.99 总市值(亿元)： 61.55 一年最低/最高(元)： 46.23/88.16 近 3 月换手率： 90.97% 股价相对走势 -40%-20%0%20%40%22/0822/1123/0223/0523/08国能日新沪深300 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 -3.95 -33.87 -14.68 绝对 -9.64 -8.81 12.30 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 国能日新（301162.SZ） 目 录 1、 23H1 业绩高增，领跑新能源功率预测 .............................................................................. 3 2、 功率预测需求高增，公司龙头优势尽显 ............................................................................. 5 2.1、 25 年功率预测设备/服务市场空间将达 5/14 亿元 ................................................................................... 5 2.2、 三大优势保障公司市占率稳步提升 ........................................................................................................ 6 3、 电改新抓手：市场化交易、虚拟电厂 ............................................................................... 10 3.1、 从预测到交易，为新能源电站实现“一条龙”服务 ............................................................................. 10 3.2、 从系统到运营，全面布局虚拟电厂业务 ............................................................................................... 12 4、 投资建议 ................................