大类资产配置跟踪(8月28日-9月1日)：全球主要权益市场普遍上行

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 宏观分析报告 2023 年 06 月 29 日 证券研究报告 | 宏观分析报告 2023 年 9 月 2 日 定期报告 ——大类资产配置跟踪（8 月 28 日-9 月 1 日） 过去一周大类资产表现：原油>美股>港股>A 股>黄金>国内债券。 ❑ 权益： 1）A 股市场：市场反弹，多指数上涨。 本周 A 股市场反弹，市场情绪较上周明显改善。板块方面，多数行业维持上涨态势，仅公用事业和金融等少数板块下跌。基本面上，7 月工业企业利润和 8月 PMI 数据均显示经济已明显筑底。政策面上，多项稳增长政策发力。往后看，在多项稳经济政策的带动下，经济基本面复苏速度有望加速，外资也会为市场注入增量资金，这能进一步支撑权益市场震荡上行。 2）港股市场：连续两周上涨。 本周港股延续上涨趋势，指数涨幅较上周进一步扩大，主要板块均显著上涨。受益于内地房地产政策“组合拳”，地产板块涨幅居前。往后看，约束港股的内外宏观环境均释放出积极信号，港股仍有进一步回升空间。 3）美股和其他：美股三大指数明显收涨、欧洲主要股市均收涨。 本周美国发布了多项重要数据，美股总体表现强劲。周初美国职位空缺意外骤降至两年多新低，美股三大股指收高。周三一系列数据表明美联储 9 月份加息的必要性下降，美股集体攀升。周五美国 6、7 月就业数据大幅下修，8 月失业率上升，美股继续上行。欧洲方面，本周公布的欧元区 8 月调和 CPI 同比与上月持平，核心调和 CPI 同比如期下降，8 月制造业 PMI 终值略低于预期，市场持续博弈欧洲央行是否暂停加息，在全球权益市场表现较好的情绪带动下，欧洲股市整体收涨。 ❑ 债券： 1）国内：短端和长端利率震荡中上行。 上周末多项刺激权益市场的政策出台，周初债市开盘后大幅上行，随着权益市场高开低走，债市也逐渐企稳下降。但随着各大一线城市“认房不认贷”政策接连公布，央行宣布调降首付比例和调降存量房贷利率，市场在逐渐消化的过程中开始预期稳经济的政策可能还会陆续出台，债市由震荡转向上行。 2）海外：欧美主要国家 10 债收益率整体下行。 受到 8 月 ADP 就业人数、二季度实际 GDP 年化季环比修正值多项数据低于预期影响，市场押注美联储 9 月可能不再加息，美国国债收益率顺势下行至 4.1%附近。周五公布的美国非农就业新增人数高于预期，当日美国 10 债收益率上升，但本周整体下行。欧洲债市方面，核心 CPI 同比有所下降，再加上美国多项数据支持美联储 9 月份按兵不动，本周欧元区主要国家 10 债收益率整体呈现下行趋势。 ❑ 大宗： 国际原油价格走高、黄金价格上涨。 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 张一平 S1090513080007 zhangyiping@cmschina.com.cn 罗 丹 研究助理 luodan7@cmschina.com.cn 全球主要权益市场普遍上行 敬请阅读末页的重要说明 2 宏观定期报告 美国上周 API 原油库存锐减超 1100 万桶，叠加预计沙特减产协议将延长，以及俄罗斯可能会宣布与欧佩克+成员国达成减少石油供应协议细节，市场预期石油供需关系紧张，国际油价上行。黄金方面，随着美国核心 PCE 物价、失业率等一系列数据的公布，市场预期美联储 9 月份可能不加息，黄金价格持续走高。 ❑ 外汇： 美元先降后升，人民币汇率反弹。 由于美国 8 月 ADP 就业人数、核心 PCE、二季度实际 GDP 等一系列数据公布和下修，美联储加息预期降温，美元指数连续多日走低；但周五在非农数据超预期后，美元有所拉升，本周整体先跌后升。人民币汇率方面，前半周表现平稳。后半周随着中国各大一线城市开始落实“认房不认贷”政策、央行下调外汇存款准备金率，人民币明显反弹。 风险提示：海外经济衰退超预期。 敬请阅读末页的重要说明 3 宏观定期报告 正文目录 一、 大类资产总体回顾（8 月 28 日-9 月 1 日） ............................................... 4 二、 下周重点数据和事件展望 ......................................................................... 9 图表目录 图 1：A 股主要市场指数变化幅度 .................................................................... 8 图 2：全球股票市场走势 .................................................................................. 8 图 3：国内债市信用利差和期限利差 ................................................................ 8 图 4：货币净投放量变化（公开市场操作） ...................................................... 8 图 5：美债期限利差 ......................................................................................... 8 图 6：中美利差变化趋势 .................................................................................. 8 图 7：南华指数的变化幅度 ............................................................................... 9 图 8：黄金价格与美元指数 ............................................................................... 9 图 9：人民币兑主要货币汇率波动 .................................................................... 9 图 10：美元兑人民币 ....................................................................................... 9 表 1：大类资产表现（本周、上周、月初至今、年初至今） ............................. 7 表 2：下周重点数据日历 .................................................................................. 9 敬请阅读末页的重要说明 4 宏观定期报告