大类资产周报：国内外风险偏好均回升

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 分析师：张德礼 执业证书编号：S0740523040001 联系人：游勇 [Table_Report] 相关报告 投资要点  本周美国 7 月职位空缺数据与 8 月非农就业数据公布，美国经济软着陆的概率上升，美联储加息即将结束的预期进一步强化；本周中国稳地产、稳资本市场等相关政策密集出台，市场信心提振。国内外风险偏好均回升。  周二（8 月 29 日）美国劳工部公布的 7 月职位空缺远低于预期，表明劳动力市场迅速降温，市场对于美联储紧缩即将结束的预期强化。周五（9 月 1 日）美国劳工部发布 8 月非农就业报告，虽然非农就业略超预期，但薪资增速放缓、失业率上升均表明美国就业市场处于有序降温状态。Fed Watch 数据显示，截至 9 月 2日，市场预期美联储 9 月暂停加息的概率为 94.0%，较上周提高了 14 个百分点。  整周来看，市场定价美联储加息结束的预期强化，欧美股债均走强。美股道琼斯工业指数、标普 500 指数和纳斯达克指数分别上涨 1.4%、2.5%和 3.3%。欧洲方面，伦敦 FT100 指数、巴黎 CAC40 指数、德国 DAX 指数分别上涨 1.7%、0.9%和 1.3%。10 年期美债收益率下行 7.0BP 至 4.18%。10 年期英债、德债、法债、日债收益率分别下行 5.4BP、0.2BP、1.0BP 和 4.5BP。欧元贬值推升美元指数。本周欧元相对美元贬值 0.17%，美元指数上涨 0.08%，收于 104.28。但本周美元相对于英镑和人民币贬值。  国内方面，政策密集出台提振市场信心，8 月制造业 PMI 数据释放经济改善的信号，国内股市明显反弹，债市收益率上行。上周日证券交易印花税减半征收政策公布，广州、深圳、上海、北京四个一线城市本周先后宣布“认房不认贷”，新一轮存款利率下调落地等，提振了市场信心。本周四公布的制造业 PMI 数据超预期回升，也释放了经济边际改善信号。本周上证指数上涨 2.3%，成长风格和中小盘指数涨幅更大。国证成长指数涨 3.2%，国证价值指数涨 1.6%。大、中、小盘指数分别上涨 2.0%、3.3%和 3.1%。本周国内债券收益率继续上行，10 年期国债收益率上行 1.5BP，5 年期国债收益率上行 5.1BP，1 年期国债收益率上行 6.3BP。  商品方面，国内增长预期升温与海外软着陆预期升温共振，本周商品价格明显上涨，原油价格大涨 7.2%。本周南华综合指数上涨 2.4%，CRB 商品指数上涨 2.2%，本周黄金（伦敦金现）上涨 1.3%，LME 铜上涨 1.9%，螺纹钢上涨 1.7%，原油价格大涨 7.2%。  综合来看，本周大类资产表现呈现为：商品>A 股>美股>黄金>美元>美债>中债。  风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。 国内外风险偏好均回升 证券研究报告/大类资产周报 2023 年 09 月 02 日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 宏观经济周刊 内容目录 一、全球大类资产：国内外风险偏好均回升 ....................................................... - 4 - 二、权益：国内外股市均上涨 ............................................................................. - 5 - 三、债市：海外利率下行，国内利率上行........................................................... - 6 - 四、商品：商品价格继续上涨 ............................................................................. - 7 - 五、外汇：欧元贬值，人民币升值...................................................................... - 7 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 宏观经济周刊 图表目录 图表 1：本周全球主要大类资产表现 ................................................................... - 5 - 图表 2：本周 A 股各行业表现 ............................................................................. - 6 - 图表 3：两融余额与交易额 ................................................................................. - 6 - 图表 4：本周北向资金净流出.............................................................................. - 6 - 图表 5：本周国内外 10 年期国债收益率变化 ..................................................... - 7 - 图表 6：本周信用利差走阔 ................................................................................. - 7 - 图表 7：大宗商品本周的价格表现 ...................................................................... - 7 - 图表 8：本周重要商品涨跌幅.............................................................................. - 7 - 图表 9：本周主要外汇升贬值幅度 ...................................................................... - 8 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 宏观经济周刊 一、全球大类资产：国内外风险偏好均回升  本周美国 7 月职位空缺数据与 8 月非农就业数据公布，市场定价美国经济软着陆的概率上升，美联储加息结束的预期强化；本周中国稳地产、稳资本市场等相关政策密集出台，市场信心提振。国内外风险偏好均回升。  周二（8 月 29 日）美国劳工部公布的 7 月职位空缺数远低于预期，表明劳动力市场迅速降温，市场强化了美联储紧缩即将结束的预期。周五（9 月 1 日）美国劳工部发布 8 月非农就业报告，虽然非农就业略超预期，但薪资增速放缓、失业率上升均表明美国就业市场处于有序降温状态。此外，8 月 30 日公布的