银行业3月资金月报：季末机构资金延续流出市场，银行板块韧性较强

请务必阅读正文之后的重要声明部分3 月资金月报：季末机构资金延续流出市场，银行板块韧性较强银行证券研究报告/行业点评报告2026 年 04 月 08 日评级：增持（维持）分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：陈程执业证书编号：S0740525110001Email：chencheng07@zts.com.cn基本状况上市公司数42行业总市值(亿元)149,275.45行业流通市值(亿元)143,156.13行业-市场走势对比相关报告1、《专题｜油价冲击对我国银行业传导及测算:风险敞口有限，红利属性持续》2026-03-262、《银行角度看 2 月社融：企业信用扩张修复，重点跟踪复工阶段持续性》2026-03-143、《银行：同业自律机制为何调整？影响几何？》2026-03-14报告摘要银行板块个股表现与资金流向：1）板块表现：3 月份银行板块录得上涨 3.93%，跑赢沪深 300 指数 9.46 个百分点，在 31 个申万一级行业中排名第 1 名。2）个股表现：3 月涨幅前三的银行个股分别为中信银行（+15.28%）、建设银行（+12.34%）和中国银行（+11.17%），换手率较高的银行分别为重庆银行（56.04%）、西安银行（54.38%）、中国银行（53.61%）、青岛银行（51.15%），月成交额占其自由流通市值比例来看，排名靠前的分别为西安银行（54.8%）、青岛银行（51.6%）和中国银行（50.0%）。3）资金流向：3 月份机构资金受季末业绩兑现、地缘冲突使得资本市场不确定性较高等因素影响，整体呈流出状态，散户资金受开户数量较多、交易较为活跃等因素影响流入较多。从银行板块来看，3 月机构资金呈流出状态，但占自由流通市值比例较低，仅为-0.2%，位于各行业较优水平，板块防御属性凸显。同时，大户资金净流出额占市值比例为 0%，表现明显好于其他行业，中户、散户资金净流入明显，推动板块股价上涨。宏观层面资金利率延续下行。1）利率：DR001、DR007 分别环比下降 1.9bp、5.3bp至为 1.31%、1.44%，DR007 偏离 OMO7D 幅度环比 2 月收窄 5.3bp 至 3.82bp，反映出当前资金仍较为宽松，同时市场预期稳定。2）央行投放：2 月央行延续 MLF 增量续作，但净投放额仅为 500 亿元，位于较低水平；买断式逆回购净回笼金额为 3000亿元，合计净回笼 2500 亿元。市场资金：理财、公募规模环比下降，北向资金持仓市值下滑。理财：1）存量：wind 口径下，截至 3 月底，存续产品数量为 4.35 万只，存续规模为29.78万亿元，同比增长16.6%，单月理财规模减少227.15亿元，环比2月少增1603.38亿元。其中固定收益类产品占比为 97.40%，混合类占比为 2.56%。2）新发：3 月份新发理财产品数量为 2936 支，环比增加 693 支，新发规模为 5578.86 亿元，环比上升 1190.90 亿元。从新发产品来看，投资性质仍以固定收益类产品为主，新发规模为5506.78 亿元；期限结构中长期限产品占比提升，1 年期及以上产品占比同比+4.9 个百分点；风险等级仍以中低风险产品为主，R2 级别规模占比为 87.0%。3）持仓银行市值测算：根据 4Q25wind 口径与监管口径差异比例，测算 3 月末市场理财资金规模约为 35.7 万亿元，假设底层资产投资结构延续 4Q25 的结构，二级权益资金按照自由流通市值占比投向银行板块，测算持仓银行市值约为 83.6-167.2 亿元。公募基金：1）存量：截至 3 月末为 36.90 万亿元，同比增长 14.5%，增速环比提升1.6 个百分点，其中股票型、混合型、债券型、货币基金分别占比 13.75%、10.24%、30.08%、40.59%。单月公募基金规模下降 3297.36 亿元，其中股票型、混合型、债券型、货币基金单月规模增量分别为-3480.08、+382.90、+466.15、-277.70 亿元。2）新发：3 月份新发公募基金份额为 601.13 亿份，同比下降 41.4%，其中债券型基金发行份额为 179.29 亿份，占比为 29.83%，环比提升 9.38 个百分点，股票型、混合型、FOF 基金新发份额占比分别为 25.60%、23.01%、20.87%，3）持仓银行市值测算：截至 3 月底，主动、被动基金规模分别为 4.05 万亿元、4.50 万亿元，假设持仓结构延续 4Q25 持仓结构，测算持仓银行市值分别为 395.5 亿元、1006.7 亿元，合计持仓规模为 1402.2 亿元。北向资金：截至 3 月末，北向基金持仓总市值为 2.58 万亿元，同比增长 15.16%，环比降低 5.90%，单月减少 1615.58 亿元。从持仓银行板块市值来看，截至 3 月末为267.97 亿元，单月下降 21.13 亿元，占总持仓比例为 1.04%，环比减少 0.02 个百分点。综上所述，从宏观层面来看，资金利率延续下行，同时偏离政策利率幅度逐月收窄，反映出目前资金仍较为宽裕，政策传导效率较高，市场对未来短期资金面预期稳定。从市场资金来看，机构资金方面，今年 3 月新增理财、公募基金规模分别为-227.15亿元、-3297.36 亿元，分别同比少减 4381.28 亿元、4106.50 亿元，主要体现在固定收益类理财、债券型基金等固收类产品增量同比大幅好转，股票型基金缩量较多，对应 3 月份机构资金流出二级市场；直接流入资本市场的资金方面，3 月份上交所开户数量仍维持高位，散户资金入市规模达 7058.35 亿元，同比多流入 838.6 亿元。对于银行板块而言，3 月、4 月为板块年报、季报发布阶段，而从 3 月份已发的部分年报中，可看到随着行业息差企稳，规模持续扩张，上市银行业绩表现整体回暖，叠加资行业点评报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分产质量持续提升，行业基本面风险较低。同时，多家银行分红率进一步提升，红利属性凸显。展望 4 月份，银行业绩韧性超市场预期，预计对业绩弹性仍会有一波定价修复。投资建议：1、银行股经营模式和投资逻辑从“顺周期”到“弱周期”：市场强时，银行股短期偏弱；但经济偏平淡期间，银行股高股息持续会具有吸引力，继续看好银行股稳健性和持续性；两条选股逻辑。（逻辑详见报告《银行股：从“顺周期”到“弱周期”》。2、银行股两条投资主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行，区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等（详见我们区域经济系列深度研究），重点推荐江苏银行、齐鲁银行、杭州银行、渝农商、南京、成都、沪农等区域银行。二是高股息稳健的逻辑，重点推荐大型银行：六大行（如农行、建行和工行）；以及股份行中招商、兴业和中信等。风险提示事件：经济下滑超预期，数据更新不及时，测算存在偏差等。行业点评报告- 3 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录一、银行个股资金变动：散户资金流入较多