天地科技(600582)业绩稳步提升，智能化加快推进

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年09月02日增 持天地科技（600582.SH）业绩稳步提升，智能化加快推进事件：公司披露 2023 年半年度报告，2023 年上半年营业收入 145.56 亿元，同比增加 10.37%；归属于上市公司股东的净利润约 13.87 亿元，同比增加 21.12%；基本每股收益 0.34 元。核心观点公司研究·财报点评煤炭·煤炭开采证券分析师：樊金璐010-88005330fanjinlu@guosen.com.cnS0980522070002基础数据投资评级增持(维持)合理估值收盘价5.33 元总市值/流通市值22059/22059 百万元52 周最高价/最低价6.02/4.70 元近 3 个月日均成交额119.26 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《天地科技（600582.SH）-季度业绩大增，智能化持续推进》 ——2023-04-27《天地科技（600582.SH）-煤机龙头业绩稳健增长，智能化拓展市场空间》 ——2023-04-06《天地科技（600582.SH）-天玛智控拟分拆上市，煤机龙头迎来新周期》 ——2023-02-092023H1 公司营收增长，业绩稳步提升。2023 年 H1，公司实现营收 145.56亿元，同比增加 10.37%；归母净利润 13.87 亿元，同比增加 21.12%；扣非净利润 13.47 亿元，同比增长 21.89%。其中，第二季度公司营收增长 9.79%，归母净利润增长 5.03%。煤炭保供下，煤矿产量提升对煤机需求提升。2023 年 H1，全国煤炭产量 23.0亿吨，同比增长 4.38%，对能源安全保供稳价起到关键作用。上半年，行业固定资产投资增长 9.6%。煤机是增产保供的核心装备，考虑到全国煤炭储备、弹性供给等行业需求，预计煤炭增产对煤机需求仍有增长空间。煤矿智能化长期支撑板块投资。2023 年 4 月 19-20 日，全国煤矿智能化建设现场推进会召开，会议要求进一步完善政策措施，加快推进煤矿智能化建设。2023年6月25日，国家能源局印发《全国煤矿智能化建设典型案例汇编（2023年）》，提出因地制宜积极推广煤矿智能化建设的成功做法，广泛宣传智能化建设成效，形成示范效应，推动煤矿智能化建设迈向更高水平。天玛智控二季度业绩增速加快。上半年，天玛智控实现营收 11.04 亿元，同比增长 19.47%；归母净利润 2.18 亿元，同比增长 16.13%；其中二季度归母净利润同比增长 21.83%，增速环比加快。投资建议：维持盈利预测，维持“增持”评级。预计 2023-2025 年公司归母净 利 润 22.3/24.9/27.7 亿 元 ， 同 比 增 长 14.2/11.7/11.0% ； 摊 薄EPS=0.54/0.60/0.67 元，当前股价对应 PE=9.9/8.9/8.0x。考虑煤矿智能化还处于初级阶段，公司作为煤矿智能化龙头，具有较好的成长性，天玛智控科创板分拆上市引领智能化发展，公司智能化业务有望加速，维持“增持”评级。风险提示：经济放缓导致煤炭需求下降、固定资产投资放缓、安全生产事故影响、应收账款不能及时回款的风险。盈利预测和财务指标202120222023E2024E2025E营业收入(百万元)23,57127,41630,68833,41336,473(+/-%)14.7%16.3%11.9%8.9%9.2%净利润(百万元)16201952222924912765(+/-%)18.7%20.5%14.2%11.7%11.0%每股收益（元）0.390.470.540.600.67EBITMargin9.8%10.5%10.5%10.3%10.3%净资产收益率（ROE）8.5%9.6%10.4%11.0%11.5%市盈率（PE）13.611.39.98.98.0EV/EBITDA13.411.311.611.410.9市净率（PB）1.161.081.030.970.91资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2公司披露 2023 年半年度报告。2023 年上半年营业收入 145.56 亿元，同比增加 10.37%；归属于上市公司股东的净利润约 13.87 亿元，同比增加 21.12%；基本每股收益 0.34元。图1：天地科技营业收入及增速（单位：亿元）图2：天地科技归母净利润及增速（单位：亿元）资料来源：公司公告、iFinD、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、iFinD、国信证券经济研究所整理煤炭保供下，煤矿产量提升对煤机需求提升。2023 年 H1，全国煤炭产量 23.0 亿吨，同比增长 4.38%，对能源安全保供稳价起到关键作用。上半年，行业固定资产投资增长 9.6%。煤机是增产保供的核心装备，考虑到全国煤炭储备、弹性供给等行业需求，预计煤炭增产对煤机需求仍有增长空间。煤矿智能化长期支撑板块投资。2023 年 4 月 19-20 日，全国煤矿智能化建设现场推进会召开，会议要求进一步完善政策措施，加快推进煤矿智能化建设。2023 年 6 月 25日，国家能源局印发《全国煤矿智能化建设典型案例汇编（2023 年）》，提出因地制宜积极推广煤矿智能化建设的成功做法，广泛宣传智能化建设成效，形成示范效应，推动煤矿智能化建设迈向更高水平。天玛智控二季度业绩增速加快。上半年，天玛智控公司实现营收 11.04 亿元，同比增长 19.47%；归母净利润 2.18 亿元，同比增长 16.13%；其中二季度归母净利润同比增长 21.83%。图3：天玛智控营业收入及增速（单位：亿元）表1：天玛智控归母净利润及增速（单位：亿元）资料来源：公司公告、iFinD、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、iFinD、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图4：天地科技研发投入情况（单位：亿元）资料来源：公司公告、iFinD、国信证券经济研究所整理投资建议：维持盈利预测，维持“增持”评级。预计 2023-2025 年归母净利润22.3/24.9/27.7 亿元，同比增速 14.2/11.7/11.0%；摊薄 EPS=0.54/0.60/0.67 元，当前股价对应 PE=9.9/8.9/8.0x。考虑煤矿智能化还处于初级阶段，公司作为煤矿智能化龙头，具有较好的成长性，天玛智控科创板分拆上市引领智能化发展，公司智能化业务有望加速，维持“增持”评级。风险提示：经济放缓导致煤炭需求下降、固定资产投资放缓、安全生产事故影响、应收账款不能及时回款的风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202120222023E2024E2025E利润表（百万元）202120222023E2024E2025E现金及现金等价物1000111655132551474316342营业收入2357127416306883341336473应收款项101689640107901174812824营业