容知日新(688768)Q2业绩承压，管理层增持彰显长期信心

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 容知日新 688768.SH 评 事件：公司发布 2023 年半年报，2023 年上半年公司实现营业收入 2.06 亿元，同比减少1.59%，实现归母净利润-118.45 万元，同比减少 103.57%，扣非归母净利润-792.85 万元，同比减少 134.48%。 ⚫ 业绩不及预期，风电行业表现亮眼。受收入季节性和上半年制造业景气度不佳的影响，公司上半年营收不及预期。从费用端看，2023 年上半年公司扩大了人员规模，带来费用稳定上升，同时公司加大了研发投入，实施股权激励，多因素叠加导致业绩表现出现下滑。从下游行业看，2023H1 风电、煤炭、水泥行业实现营收增长，同比分别+76.4%、+42.3%、+7.9%；石化和冶金行业受下游收入节奏影响，收入同比分别-37.6%、-46.0%。根据国家能源局统计，2023H1 我国风电新增并网 2299 万千瓦，同比增长 77.67%。风电并网规模的提升带动了公司风电行业端表现亮眼。 ⚫ 工业设备智能运维领域龙头优势稳固，累计远程监测重要设备数超 12 万台。公司长期深耕工业设备智能运维领域，积累了大量风电、石化、冶金、水泥、煤炭等行业的数据及案例，行业龙头优势地位稳固。截至 2023 年 6 月底，公司累计远程监测的重要设备超 12 万台，较 2022 年底增幅约 15%；监测设备的类型超 200 种，积累各行业故障案例超 1.6 万例。大量的设备监测数据和故障案例的不断累积，有助于持续迭代增强公司的技术壁垒，市场竞争力不断提高。 ⚫ 管理层增持彰显公司发展信心，下半年有望回升。8 月 24 日，公司发布增持公告，公司管理层 8 人将在自 8 月 25 日起的 6 个月内拟增持股份 2000-4000 万元，彰显了对公司未来发展的信心。我们认为，工业设备智能运维领域目前行业渗透率较低，虽受到短期制造业景气度不佳影响，但长期来看能够解决工业制造业客户的运维痛点，下游需求大。公司作为行业龙头，产品和技术优势明显，市场对公司产品的认可度持续提升。考虑到公司项目收入的季节性影响以及下游需求的延后释放，预计下半年业绩有望回升。 ⚫ 根据公司 2023 年中报，下调公司营业收入，上调费用率，我们预测公司 23-25 年归母净利润分别为 1.31/1.81/2.42 亿元（原 23-24 年预测为 1.71/2.45 亿元），对应每股收益分别为 1.60/2.22/2.96 元。根据可比公司 PE 水平，给予公司 23 年 52 倍市盈率，对应目标价为 83.20 元，维持买入评级。 风险提示 制造业转型升级不及预期，行业渗透率不及预期，行业竞争加剧导致毛利率波动风险，期间费用率较高风险，应收账款回收风险 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 397 547 726 986 1,298 同比增长(%) 50.5% 37.8% 32.8% 35.7% 31.7% 营业利润(百万元) 84 115 132 187 253 同比增长(%) 40.0% 37.3% 15.1% 41.1% 35.4% 归属母公司净利润(百万元) 81 116 131 181 242 同比增长(%) 9.2% 42.9% 12.7% 38.3% 33.6% 每股收益（元） 1.00 1.42 1.60 2.22 2.96 毛利率(%) 61.3% 64.2% 62.8% 62.5% 62.4% 净利率(%) 20.5% 21.2% 18.0% 18.3% 18.6% 净资产收益率(%) 16.4% 16.6% 16.1% 19.1% 21.5% 市盈率 56.3 39.4 34.9 25.3 18.9 市净率 7.2 6.0 5.3 4.5 3.7 资料来源：公司数据. 东方证券研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算. 盈利预测与投资建议 核心观点 公司主要财务信息 股价（2023年08月30日） 55.99 元 目标价格 83.20 元 52 周最高价/最低价 104.81/48.48 元 总股本/流通 A 股（万股） 8,163/4,962 A 股市值（百万元） 4,570 国家/地区 中国 行业 计算机 报告发布日期 2023 年 09 月 01 日 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现% 11.51 -4.3 -34.9 -17.01 相对表现% 9.02 0.81 -33.62 -9.96 沪深 300% 2.49 -5.11 -1.28 -7.05 证券分析师 浦俊懿 021-63325888*6106 pujunyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050004 证券分析师 陈超 021-63325888*3144 chenchao3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050002 证券分析师 谢忱 xiechen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522090004 联系人 杜云飞 duyunfei@orientsec.com.cn 联系人 覃俊宁 qinjunning@orientsec.com.cn 联系人 宋鑫宇 songxinyu@orientsec.com.cn Q2 业绩承压，管理层增持彰显长期信心 买入 （维持） 容知日新中报点评 —— Q2业绩承压，管理层增持彰显长期信心 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 盈利预测 根据 23 年中报下调了公司营业收入预期，上调了公司的期间费用预测，叠加收入下降带来的费用摊薄变化，公司费用率略有上调。 表 1：盈利预测调整前后对比表 主要财务信息 调整前 调整后 2023E 2024E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 784 1,096 726 986 变动幅度 -7.3% -10.0% 营业利润(百万元) 178 263 132 187 变动幅度 -25.7% -29.0% 销售费用率 21.0% 20.1% 23.4% 22.1% 变动幅度 2.4% 2.0% 管理费用率 6.0% 5.2% 7.3% 6.8% 变动幅度 1.3% 1.6% 研发费用率 15.2% 15.1% 17.7% 16.4% 变动幅度 2.5% 1.3% 归属母公司净利润(百万元) 171 245 131 181 变动幅度 -23.5% -26.2% 每股收益（元） 3.12 4.47 1.60 2.22 变动幅度 -48.6% -50.4% 毛利率(%) 61.7% 61.7% 62.8% 62.5% 变动幅度 1.1% 0.8% 净利率(%) 2