金融工程专题研究：万家基金乔亮，指数增强领域的手艺人

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年08月21日金融工程专题研究万家基金乔亮：指数增强领域的手艺人核心观点金融工程专题报告金融工程·数量化投资证券分析师：张欣慰证券分析师：杨丽华021-60933159021-60933116zhangxinwei1@guosen.com.cnyanglihua@guosen.com.cnS0980520060001S0980521030002联系人：胡志超联系人：陈梦琪021-60375486021-60375447huzhichao@guosen.com.cnchenmengqi@guosen.com.cn相关研究报告《基金投资价值分析-一键布局券商板块高弹性投资机遇——银华中证全指证券公司 ETF 投资价值分析》 ——2023-08-08《基金投资价值分析-政策利好助力，把握地产未来行情——银华中证内地地产主题 ETF 投资价值分析》 ——2023-08-08《金融工程专题研究-“固收+”基金标签体系与业绩归因全解析》——2023-08-01《金融工程专题研究-公募 FOF 基金 2023 年二季报解析》 ——2023-07-24《海外资管机构月报-美国公募资金持续从主动产品流向被动产品》 ——2023-07-19乔亮先生，16 年投资管理经验，美国斯坦福大学工商管理博士，擅长多因子建模、多策略量化投资，通过科学建模来追求长期稳健的超额收益。乔亮先生坚持用纯粹的量化模式来投资，通过训练模型而不是进行主观判断，让模型本身对市场风格变化有一定的自适应性，以较好地去切合和跟随市场。所管基金业绩表现优异，同类排名靠前：2019 年 9 月至 2023 年 7 月，万家中证 1000 指数增强 A 相对基准年化超额收益为 11.81%，在 5 只同类产品中排名第一，万家中证 500 指数增强 A 相对基准年化超额收益为 9.81%，在 22 只同类产品中排名第一，万家沪深 300 指数增强 A 相对基准年化超额收益为 7.96%，在 31 只同类产品中排名第三；2021 年8 月至 2023 年 7 月，万家量化睿选 A 在主动股基中业绩排名 11.31%（249/2202），相对万得偏股混合型基金指数年化超额收益为 11.11%。A 股市值中枢下移，国证 2000 更能表征小盘股的表现：随着全面注册制的推行，A 股市值中枢持续下移，中证 500 指数和中证 1000 指数等宽基指数的市值覆盖度不断缩小。国证 2000 指数主要覆盖全部 A 股中剔除国证 1000 指数后市值靠前的 2000 只股票的表现，相较而言更能表征 A 股市场市值偏小的股票的特征。当前小盘股业绩表现占优，国证 2000 盈利持续改善：A 股市场呈现出明显的大小盘轮动现象，2021 年春节之后，“核心资产”抱团瓦解，在宏微观环境的利好催化下，小盘股迎来了业绩复苏和估值提升的“戴维斯双击”，开启了新一轮小盘占优周期，此外当前宏观环境利好小盘，国证2000 指数一致预期盈利有望持续改善。市场资金关注度明显提升：自 2021 年以来，随着小盘行情的推进，以公募基金为代表的内资机构投资者和以北向资金为代表的外资机构投资者均有一定市值下沉倾向，加大了对国证 2000 等小盘股的配置。政策支持，小盘股有望继续领航：已公布的前四批专精特新“小巨人”企业中属于 A 股上市的公司，超过 270 家公司属于国证 2000 指数成分股，占比达到 13.60%，高于沪深 300、中证 500、中证 1000 等其他宽基指数，说明政策对小盘股的支持力度较大，未来小盘股有望继续领航。国证 2000 更易获取 alpha 收益，适合布局指数增强产品：从我国公募基金的实践来看，在小盘上获取超额收益的难度较低，主要原因包括：一方面，中证 1000、国证 2000 等指数成分股数量较多，收益分化大；另一方面，中证 1000、国证 2000 等指数成分股机构覆盖度低，定价偏差相对较大，量化策略更擅长于捕捉这种定价偏差。国证 2000 小盘 Beta 与量化 Alpha 有望强强联合，而万家基金乔亮先生有着丰富的指数增强基金管理经验，历史业绩优异，建议投资者积极关注万家基金即将于 2023 年 9 月 1 日新发的万家国证 2000 指数增强基金（A 类：018653.OF，C 类：018654.OF）。风险提示：市场环境变动风险，本报告基于客观数据，不构成投资建议。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录万家基金乔亮：指数增强领域的手艺人 ............................................ 5基金经理从业经历 ...................................................................... 5乔亮先生管理产品介绍 .................................................................. 5基金经理投资理念 ..................................................................... 12流动性宽松叠加业绩改善，国证 2000 迎来机遇期 ..................................14A 股市值中枢持续下移，国证 2000 业绩表现较好 ..........................................14当前小盘股业绩表现占优，国证 2000 盈利持续改善 ....................................... 17市场资金关注度明显提升 ...............................................................20政策支持，小盘股有望继续领航 ......................................................... 20国证 2000 更易获取 alpha 收益，适合布局指数增强产品 ................................... 21总结 ......................................................................... 24风险提示 ..................................................................... 26请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 乔亮先生所管产品类型与万家量化产品线布局 ............................................ 6图2： 万家中证 1000 指数增强 A 和基准的净值走势（20190930-20230731） ...................... 6图3： 万家中证 500 指数增强 A 和基准的净值走势（20190930