指数基金产品研究系列报告之一百七十五：国企+红利共振的主题ETF，华安国企红利ETF

权益量化研究 权益量化研究 证券研究报告 2023 年 8 月 24 日 国企+红利共振的主题 ETF：华安国企红利 ETF —— 指数基金产品研究系列报告之一百七十五 相关研究 证券分析师 宋施怡 A0230515070001 songsy@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 联系人 宋施怡 (8621)23297818×7599 songsy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 华安中证国有企业红利 ETF（基金代码：561060，扩位简称：国企红利 ETF）于 2023年 8 月 17 日起始认购，于 2023 年 8 月 31 日终止认购，基金经理为苏卿云。该基金紧密跟踪中证国企红利指数（指数代码：000824.CSI），追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。基金管理费率为 0.50%、托管费率为 0.10%。 ⚫ 中证国有企业红利指数(指数代码：000824.CSI)从沪深市场国有企业中选取 100 只现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的上市公司证券作为指数样本，采用股息率加权，以反映国有企业中高股息率证券的整体表现。截止至 2023 年 8 月 17 日，指数成分股总市值为 13.29 万亿元，平均市值为 1329.05 亿元，市值风格偏向于大盘风格。 ⚫ 中证国企红利指数的行业权重分布侧重于银行、房地产等金融地产行业以及交运、钢铁等周期性行业。中证国企红利指数共涵盖 17 个申万一级行业，权重占比最大的行业为银行，占比为 20.94%，其次是交通运输、房地产、钢铁行业，权重占比分别为 13.44%、11.89%、11.31%。 ⚫ 中证国企红利指数成分股权重分散。指数前十大成份股权重占比合计 14.83%，成分集中度相对较低。指数前三大权重股分别为三钢闽光、唐山港及威孚高科，分别属于钢铁，交通运输和汽车行业，权重分别为 1.78%、1.61%及 1.55%。 ⚫ 自 2012 年 7 月 20 日至 2023 年 8 月 17 日，中证国企红利全收益指数的累计收益率达到250.62%，显著高于中证国企全收益、沪深 300 全收益、中证 500 全收益、中证全指全收益指数。最大回撤为 43.33%，低于相应市场主要宽基指数。年化夏普比率为 0.63，同样领先于同期市场主要宽基指数。相较中证红利指数、中证国企指数，中证国企红利指数的年胜率均达到 66.67%，体现出国企与红利主题结合下，中证国企红利指数表现的优越性。 ⚫ 综合估值与股息率来看，中证国企红利指数当前具有低估值、高股息的优势，投资安全边际较高，性价比较为突出。截止至 2023 年 8 月 17 日，中证国企红利指数的 PE（TTM）为 5.69 倍，位于 2012 年 7 月 20 日（指数发布日）以来的 8.69 百分位；PB（LF）为 0.64倍，位于历史 7.02 百分位。同期，中证国企的市盈率为 12.01 倍，沪深 300 市盈率为 11.59倍，中证全指市盈率为 16.42 倍，中证国企红利指数估值当前明显处于相对低位。中证国企红利指数前 12 个月的股息率为 5.87%，中证国企、沪深 300、中证全指的股息率分别为 3.01%、2.98%、2.18%，中证国企红利的股息率相对较高。 ⚫ 风险提示及声明：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐，请详细阅读报告风险提示及声明部分。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共16页 简单金融 成就梦想 1. 华安中证国有企业红利 ETF 简介 ............................... 4 2. 中特估背景下，红利因子是国企重要的投资逻辑 ....... 4 2.1 国企改革深化为国企价值重估带来新机遇 ...................................... 4 2.2 新一轮国企改革实施以来，国企分红率持续提升 .......................... 5 2.3 低利率水平环境中，高股息产品受关注 .......................................... 6 2.4 红利策略在震荡市及下跌市中表现较好 .......................................... 7 3.中证国企红利指数：行业个股权重双分散，具有低估值、高股息的特征 ................................................................. 8 3.1 中证国企红利指数选取高股息、分红稳定的国有企业作为样本 . 8 3.2 中证国企红利指数行业分布较广泛，个股权重分布集中度较低 . 9 3.3 2012 年以来，中证国企红利指数历史业绩超越市场宽基指数 10 3.4 中证国企红利指数具有低估值、高股息的优势 ........................... 12 3.5 预计中证国企红利指数未来两年盈利增速保持稳定................... 13 4. 附录 ........................................................................ 14 4.1 基金管理人简介 ................................................................................ 14 4.2 基金经理简介 .................................................................................... 15 5. 风险提示及声明 ....................................................... 15 目录 pOvMsQsNqRrRpMtNrQsOpObR8Q6MpNnNnPnOfQnNzRlOnPnQ6MrQqOvPqNpOMYoNsN 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共16页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：国企改革三年行动聚焦八个方面的重点任务 .......................................... 4 图 2：中证国企红利与市场主要宽基指数股息率（%）比较 ..................