公司点评报告：钼市场稳中向好，公司业绩再创同期最佳水平

第1页 / 共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 稀有金属 分析师：李泽森 登记编码：S0730523080001 lizs1@ccnew.com 021-50586702 钼市场稳中向好，公司业绩再创同期最佳水平 ——金钼股份(601958)公司点评报告 证券研究报告-公司点评报告 增持(维持) 市场数据(2023-08-31) 收盘价(元) 10.87 一年内最高/最低(元) 15.35/7.47 沪深 300 指数 3,765.27 市净率(倍) 2.38 流通市值(亿元) 350.73 基础数据(2023-06-30) 每股净资产(元) 4.56 每股经营现金流(元) 0.22 毛利率(%) 49.39 净资产收益率_摊薄(%) 10.15 资产负债率(%) 11.50 总股本/流通股(万股) 322,660.44/322,660.44 B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券 相关报告 《金钼股份(601958)公司点评报告：钼市场稳步回升，公司重点项目加速推进 》 2023-05-29 《金钼股份(601958)公司点评报告：盈利实现快速增长，下游需求稳步提升 》 2023-01-18 《金钼股份(601958)公司点评报告：点评报告》 2012-08-17 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2023 年 09 月 01 日 事件：公司发布 2023 年半年报，2023 年上半年，公司实现营业收入55.10 亿元，同比增长 12.52%；实现归母净利润 14.93 亿元，同比增长 124.49%；实现扣非归母净利润 14.88 亿元，同比增长 126.05%。 投资要点： ⚫ 公司上半年经营业绩再创同期最好水平。2023 年上半年，钼市场呈现震荡向上趋势，1-6 月份《MW》氧化钼累计均价 27.08 美元/磅钼，同比上涨 45%；钼铁累计均价 27.41 万元/吨，同比上涨 58%。公司通过强化当期生产经营，抢抓市场机遇，及时调整产品结构，严抓降本增效，公司经营业绩再创历史同期最好水平。2023 年上半年，公司钼矿产品开采、冶炼及深加工业务营收为 50.91 亿元，同比增长 9.49%；毛利为 27.15 亿元，同比增长 65.35%；毛利率为 53.32%，同比增长 18.01%。 ⚫ 近期钼市场供需情况稳中向好。根据安泰科的数据统计，4 月份钼价先跌后涨，月中旬 45%钼精矿价格最低跌至 2570 元/吨度，随着钢招不断释放、钼精矿买盘增加以及矿山招标出货，钼精矿成交价格大幅回升，月底 45%钼精矿价格涨至 3630 元/吨度；5 月份钼市窄幅盘整，上半月价格小幅下跌下半月稳步上涨，月中旬 45%钼精矿价格跌至 3350 元/吨度附近，随着钢招增多、需求释放，月底成交价格涨至 3800 元/吨度附近；6 月份钼市趋于稳固，45%钼精矿价格在 3660-3930 元/吨度之间窄幅波动。7 月钼市表现良好，市场波动较小，45%钼精矿价格由 3850 元/吨度小幅上涨至 4000元/吨度。截至 8 月 25 日，在原料价格拉涨带动下，钢厂招标采购增多，钢招钼铁量超过 8500 吨，钼铁市场活跃度增强，钢招钼铁价格由 27.8 万元/基吨附近上涨至 28.2 万元/基吨附近；钼铁散货报价由 27.8-28.3 万元/基吨上涨至 28.2-28.7 万元/基吨；钼化工及深加工市场保持平稳，市场询盘有所增多，钼化工产品和金属产品价格保持稳定，一级四钼酸铵价格稳定在 27-27.2 万元/吨，一级钼粉价格稳定在 51.5-52.5 万元/吨。 ⚫ 公司坚持创新驱动，以科技创新为核心。2023 年上半年，公司持续加强科研项目管理，累计投入研发费用 13462 万元，同比增长11.67%。公司不断优化提升技术管理水平，开展全产业链工艺手册修编，确保产业链合规运行。公司稳步推进“四化”建设，钼铁包装自动化研究、生产系统在线检测研究等项目规范实施。四是“秦创原”平台建设总体规划形成方案，钼产业创新中心挂牌成立，“钼合金无缝薄壁管”“钼合金管靶”“超细钼粉”等入孵项目生产线建设和布设方案已基本确定。公司加速技术成果转化，4N 钼粉、低 -13%3%18%34%50%66%81%97%2022.092022.122023.052023.08金钼股份沪深30011924 稀有金属 第2页 / 共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 氧钼粉、合金钼制品和轧制薄板等“卡脖子”技术难关顺利攻克。 ⚫ 公司重点项目建设有序推进。公司采矿升级项目用地正在开展土地预审资料收集，王家坪尾矿库项目剩余 5397 亩用地完成重新备案；总体选矿升级改造项目正进一步论证优化；钼焙烧低浓度烟气制酸升级改造项目完成规划许可证、施工许可证办理，罐区基坑开挖，进口设备、催化剂已全部到场。 ⚫ 维持公司“增持”投资评级。预计公司 2023/2024/2025 年全面摊薄后的 EPS 分别为 0.88 元/1.00 元/1.07 元，按照 8 月 31 日 10.87元的收盘价计算，对应的 PE 分别为 12.32 倍/10.87 倍/10.16 倍。钼供给端保持相对稳定，公司下游需求方面特钢等行业保持稳步增长，光伏装机量、新能源汽车产销保持稳步增长，对于钼价形成支撑，预计公司营收和盈利会继续保持增长；目前公司估值水平相对合理，结合行业发展前景及公司行业地位，维持公司“增持”投资评级。 风险提示：（1）美联储加息超预期；（2）国际宏观经济下行；（3）地缘政治冲突加剧；（4）行业政策发生变化；（5）钼及钼铁价格大幅波动；（6）下游需求不及预期；（7）公司产能供给不及预期。 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 7,974 9,531 11,623 13,036 13,624 增长比率（%） 5.24 19.53 21.95 12.16 4.51 净利润（百万元） 495 1,335 2,846 3,225 3,453 增长比率（%） 171.85 169.76 113.23 13.32 7.06 每股收益(元) 0.15 0.41 0.88 1.00 1.07 市盈率(倍) 70.88 26.28 12.32 10.87 10.16 资料来源：聚源数据，中原证券 稀有金属 第3页 / 共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 图 1：公司分产品营收（亿元） 图 2：公司分产品毛利率 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 图 3：公司营收及同比 图 4：公司归母净利润及同比 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 图 5：钼精矿价格走