建材行业周观点：聚焦长期逻辑选方向，当下可以开始乐观

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 建筑材料 2023 年 08 月 27 日 聚焦长期逻辑选方向，当下可以开始乐观 看好 ——建材行业周观点（20230821-20230827） 相关研究 证券分析师 戴铭余 A0230520010001 daimy@swsresearch.com 研究支持 郦悦轩 A0230518120002 liyx@swsresearch.com 联系人 郦悦轩 (8621)23297818× liyx@swsresearch.com 本期投资提示：  板块表现：本周上证指数下跌 2.2%、深圳成指下跌 3.1%、创业板指下跌 3.7%，同期建筑材料（申万）下跌 2.8%。建材行业细分领域中，水泥、玻璃玻纤、装修建材指数（申万）分别下跌 1.2%、下跌 4.2%、下跌 3.1%。个股方面，涨幅前五的分别为：罗普斯金(+16.1%)、北新建材(+7.6%)、海螺水泥(+1.6%)、华新水泥(-0.9%)、三峡新材(-1.1%)，跌幅前五的分别为：鲁阳节能(-17.5%)、扬子新材(-13.4%)、中铁装配(-11.7%)、中钢洛耐(-9.9%)、青松建化(-9.8%)。  数据跟踪：本周建材口径需求侧部分大宗品高频数据维持相对平稳：（1）全国水泥价格保持平稳，价格上涨区域主要是山东省，幅度 10-30 元/吨；价格回落区域为江苏和江西，幅度 10-20 元/吨；（2）浮法玻璃市场交投一般，局部价格重心下移，5mm 浮法玻璃均价为 2159.3 元/吨，环比不变，同比上升 350.9 元/吨；（3）光伏玻璃市场交投尚可，局部出货稍有放缓，近期组件厂家整体开工仍偏高，需求端存支撑，玻璃厂家库存呈现缓慢下降趋势；（4）无碱粗纱市场稳价观望，下游订单支撑不足，成交持续性承压，无碱玻璃纤维纱均价为 4390 元/吨，环比下降 10 元/吨；（5）电子纱市场主流走稳，下游 PCB市场需求变动不大，主要企业电子纱均价为 7900 元/吨，环比不变，多数深加工按需采购，备货意向平平；（5）碳纤维市场继续保持弱势整理，供需矛盾暂无改善，均价为 108.7元/千克，环比不变，下游客户有一定碳纤维库存储备，对新单接单较为吃力。  行业跟踪：（1）八部门印发《建材行业稳增长工作方案》；（2）习近平主出席金砖国家领导人会议，会议宣布金砖国家扩员；（3）习近平主席表示要牢牢把握新疆在国家全局中的战略定位，在中国式现代化进程中更好建设美丽新疆；（4）浙江嘉兴住建局发布 21条新政，进一步促进房地产市场平稳健康发展；（5）三部门表示将首套房贷款“认房不用认贷”纳入“一城一策”工具箱，供城市自主选用。  投资分析意见：当下的我国经济环境类似 2014 年，面临转型期波澜，但市场仍然习惯在到底是坚持长期转型制造业和短期防风险（地产、基建）之间做单选题，故投资风格过度注重短期政策博弈，如近期政治局会议对房地产表态转向以来，产业链股价波动较大。但我们认为，政策定力背后是对长期发展转型和短期防风险的双选题，因此投资选择需要更关注长期逻辑选方向，当下可以开始乐观：（1）防风险：参考发达国家经验，房地产平台期出现后，产业链可持续机会的出现和格局的巩固来源于集中度提升，竞合模式下的收并购或优于真刀真枪的优胜劣汰，央国企在该逻辑下或较民企更具有确定性；建议关注北新建材、海螺水泥、中粮科工；（2）长转型：在长期转型制造业背后全球供应链的重新分布是当下难以规避的挑战，也是一带一路的重要性不断提升的一大因素，与市场不同的观点是我们认为一带一路并非主题性投资，把握正确打开方式，是具有强估值消化能力的新弹性赛道。我们重申央企是β，而优势民企是β+α，建议关注海鸥股份、上海港湾。此外，我们继续看好长期细分赛道优势民营企业的长期成长性以及国产替代趋势下的新材料企业，建议关注三棵树、坚朗五金、中国巨石、凯盛科技、中复神鹰。  风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，房地产投资低于预期等 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 13 页 简单金融 成就梦想 1．板块跟踪 本周上证指数下跌 2.2%、深圳成指下跌 3.1%、创业板指下跌 3.7%，同期建筑材料（申万）下跌 2.8%。建材行业细分领域中，水泥、玻璃玻纤、装修建材指数（申万）分别下跌1.2%、下跌 4.2%、下跌 3.1%。个股方面，涨幅前五的分别为：罗普斯金(+16.1%)、北新建材(+7.6%)、海螺水泥(+1.6%)、华新水泥(-0.9%)、三峡新材(-1.1%)，跌幅前五的分别为：鲁阳节能(-17.5%)、扬子新材(-13.4%)、中铁装配(-11.7%)、中钢洛耐(-9.9%)、青松建化(-9.8%)。 图 1：申万一级分类涨跌幅 资料来源：Wind，申万宏源研究 图 2：板块指数涨跌幅 图 3：建材板块涨跌幅前五 资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 -6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%环保农林牧渔食品饮料传媒煤炭银行石油石化家用电器有色金属社会服务非银金融医药生物公用事业基础化工建筑材料钢铁通信汽车纺织服饰房地产电子国防军工计算机美容护理综合商贸零售轻工制造交通运输机械设备电力设备建筑装饰-4.5%-4.0%-3.5%-3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%罗普斯金北新建材海螺水泥华新水泥三峡新材鲁阳节能扬子新材中铁装配中钢洛耐青松建化 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 13 页 简单金融 成就梦想 2．数据跟踪：传统建材 2.1 水泥：价格小幅上涨，向好趋势显现 本周全国水泥市场价格大体保持平稳。价格上涨区域主要是山东省，幅度 10-30 元/吨；价格回落区域为江苏和江西，幅度 10-20 元/吨。8 月下旬，受市场资金紧张因素影响，大多数地区在建项目施工进度缓慢，水泥需求环比提升有限；分区域看，长三角和珠三角地区企业发货率在 7-8 成，华北、东北、西南和西北地区多在 4-7 成不等。价格方面，受益于错峰生产和行业自律，局部地区水泥企业积极复价，助推全国整体价格实现企稳。 本周全国 42.5 水泥平均价为 358.8 元/吨，环比不变，同比下降 69.2 元/吨。分地区来看，华北地区水泥价格大稳小动，平均价为 372.0 元/吨，环比不变；东北地区水泥价格小幅下调，平均价为 340.0 元/吨，环比不变；华东地区水泥价格小帐回落，平均价为 350.0元/吨，环比不变；中南地区水泥价格止跌回涨，平均价为 355.8 元/吨，环比不变；西南地区水泥价格涨跌互现，平均价为 336.3 元/吨，环比不变；西北地区水泥价格继续回落，平均价为 3