新钢股份(600782)中报业绩点评：Q2归母净利润环比增长108%，财务费用率降至2014年以来新低水平

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 8 月 27 日 公司研究 Q2 归母净利润环比增长 108%，财务费用率降至 2014 年以来新低水平 ——新钢股份（600782.SH）中报业绩点评 增持（维持） 事件：2023H1 公司实现营业收入 448.68 亿元，同比-13.84%；实现归母净利润2.95 亿元，同比-79.22%；实现扣非后归母净利润 1.41 亿元，同比-88.35%。2023Q2 公司实现营业收入 219.94 亿元，同比-15.64%，环比-3.85%；实现归母净利润 1.99 亿元，同比-48.88%，环比+108.46%，实现扣非后归母净利润 0.96亿元，同比-72.45%，环比+114.81%。 2023H1 公司钢坯材产量同比+0.31%，吨钢售价同比-15.53%。2023H1 公司钢坯材产量为 527.94 万吨，同比+0.31%；吨钢售价为 4006.32 元，同比-15.53%。其中热轧产量为 399.27 万吨，同比-3.91%，吨钢售价为 3838.04 元，同比-15.91%；冷轧产量为 128.67 万吨，同比+16.13%，吨钢售价为 4512.87 元，同比-16.82%。 公司优质板材产能占比达到 70%，销售模式以直供为主。2022 年，公司具备年产 1000 万吨钢能力，其中优质板材生产能力达到 700 万吨/年，是我国重要优质板材生产基地。公司钢材广泛应用于油气装备、航空、铁路、汽车家电、造船、海洋工程、建筑、桥梁高建结构、工程机械、新能源等领域及国家重点工程。针对不同产品，公司采取不同的销售模式，板材系列产品以直供终端销售为主；长材系列产品以工程直供和仓储现货销售的模式为主。 2023H1 新钢集团无取向硅钢市场占有率近 12%，位列行业第三。根据新钢集团新闻显示，2023 年上半年，新钢集团无取向硅钢累计销量达到 65.92 万吨，比去年同期增加 55.83%，创历史新高，市场占有率达到 11.75%，位列行业第三；2023 年 2 月新钢高品质冷轧硅钢二期项目正式开工，计划年产能为 50 万吨，进一步推动产品结构升级，实现产品差异化、高端化，打造“精品硅钢和高品质厚板全球双一流示范企业”。 Q2 财务费用率降至 2014 年以来新低水平。受利息收入增加，利息费用减少以及汇率变化影响汇兑损失减少影响，2023H1 公司财务费用率降至-0.09%，同比由正转负，其中 Q2 财务费用率降至-0.45%，系 2014 年以来新低水平，带动公司三项费用率（财务、管理、销售）降至-0.10%，系上市以来首次由正转负。 盈利预测、估值与评级：由于钢铁行业需求下滑带动盈利能力走弱，我们分别下调公司 2023-2024 年归母净利润预测 78.40%、76.46%至 8.18、9.24 亿元，新增 2025 年归母净利润预测 10.87 亿元，公司作为江西地区龙头钢企，优质板材产能占比高达 70%，未来盈利能力有望进一步回升，故维持公司“增持”评级。 风险提示：原料价格大幅上涨；钢铁行业需求超预期回落；公司产品结构优化不及预期。 公司盈利预测与估值简表 指标 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 104,913 99,001 91,600 94,152 96,917 营业收入增长率 44.88% -5.63% -7.48% 2.79% 2.94% 净利润（百万元） 4,345 1,046 818 924 1,087 净利润增长率 60.90% -75.92% -21.84% 12.97% 17.69% EPS（元） 1.36 0.33 0.26 0.29 0.34 ROE（归属母公司)（摊薄） 16.15% 3.98% 3.05% 3.37% 3.87% P/E 3 13 16 15 12 P/B 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2023-08-25 当前价：4.21 元 作者 分析师：王招华 执业证书编号：S0930515050001 021-52523811 wangzhh@ebscn.com 分析师：戴默 执业证书编号：S0930522100001 021-52523812 modai@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 31.89 总市值(亿元)： 134.25 一年最低/最高(元)： 3.42/4.63 近 3 月换手率： 57.46% 股价相对走势 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 9.99 17.15 4.92 绝对 4.73 16.55 -2.39 资料来源：Wind -30%-22%-15%-7%0%07/2209/2212/2204/23新钢股份沪深300要点 股票报告网整理http://www.nxny.com 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 新钢股份（600782.SH） 表 1：新钢股份主要季度财务指标（亿元，%） 单位：亿元 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 主营业务收入 200.49 204.84 253.05 293.04 308.36 194.68 260.02 260.73 238.99 230.27 228.74 219.94 同比增长率 34% 24% 71% 72% 54% -5% 3% -11% -22% 18% -12% -16% 毛利 11.01 13.36 13.76 21.52 16.91 13.17 14.59 14.15 14.31 (11.31) 2.11 5.04 毛利率 5.49% 6.52% 5.44% 7.34% 5.48% 6.76% 5.61% 5.43% 5.99% -4.91% 0.92% 2.29% 销售费用 0.95 -1.21 0.44 0.51 0.46 0.03 0.49 0.48 0.47 0.01 0.33 0.27 财务费用 -0.27 0.06 0.26 0.35 0.38 -0.02 0.52 1.10 1.68 -0.13 0.57 -0.99 管理费用 0.63 1.38 0.79 1.76 1.33 1.35 1.72 2.02 1.69 2.43 0.31 0.50 研发费用 1.48 2.44 1.14 2.24 2.47 0.27 1.44 4.34 9.97 (9.25) 1.71 2.77 期间费用率 1.39% 1.30% 1.04% 1.66% 1.5