金融行业周报(第三十四期)：LPR不对称下调，金融业绩分化

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 金融 LPR 不对称下调，金融业绩分化 华泰研究 证券 增持 (维持) 银行 增持 (维持) 研究员 沈娟 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 研究员 李健，PhD SAC No. S0570521010001 SFC No. AWF297 lijian@htsc.com +(852) 3658 6112 研究员 汪煜 SAC No. S0570523010003 SFC No. BRZ146 wangyu017005@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 安娜 SAC No. S0570522090001 SFC No. BRR567 anna@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 贺雅亭 SAC No. S0570122070085 heyating@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 孙亦欣 SAC No. S0570123070041 sunyixin@htsc.com +(86) 755 8249 2388 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 中信证券 600030 CH 29.04 买入 农业银行 601288 CH 4.15 增持 宁波银行 002142 CH 36.00 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 8 月 27 日│中国内地 行业周报（第三十四周） 本周观点：LPR 不对称下调，金融业绩分化 LPR 不对称下调，金融业绩分化，把握优质金融机会，证券>银行>保险。券商下调证券交易佣金，幅度与经手费降幅一致，证监会提出要推动中长期资金入市并加快发展权益投资。当前政策处于良性周期，看好政策+估值+业绩多维共振下的板块修复行情。LPR 不对称调降落地，央行在支持实体经济、刺激信贷需求的同时，着意稳定银行息差水平，维护银行合理利润。保险盈利表现有差异，定价利率切换或短期影响销售，但不改销售复苏的大趋势，建议投资者积极关注。 子行业观点 1）证券：券商下调证券交易佣金，幅度与经手费降幅一致，有望激活市场、提振交投活跃度。证监会提出要推动中长期资金入市并加快发展权益投资。当前政策处于良性周期，看好政策+估值+业绩多维共振下的板块修复行情。 2）银行：不对称降息落地，1 年期 LPR 下调 10bp，5 年期 LPR 持平，支持实体同时呵护银行息差。2023 年中报陆续发布，上市银行业绩表现较为分化。政策拐点已至，看好基本面优异区域行+低估值大行。 3）保险：保险盈利表现有差异，普遍在二季度受投资市场波动影响较大，保险承保业绩普遍是最重要利润来源。定价利率切换或短期影响销售，但不改销售复苏的大趋势，建议投资者积极关注。 重点公司及动态 1）证券：推荐优质龙头如中信证券，以及资管领跑/特色区域券商。2）银行：推荐优质中小行，如宁波银行，低估值国有大行。3）保险：定价利率切换或短期影响销售，但不改销售复苏的大趋势，建议投资者积极关注。 风险提示：经济修复力度不及预期；资产质量恶化超预期。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 国盛金控 002670 CH 9.32 锦龙股份 000712 CH 7.87 华鑫股份 600621 CH 7.66 中金公司 601995 CH 5.68 建设银行 601939 CH 1.34 无锡银行 600908 CH 1.28 重庆银行 601963 CH 1.13 工商银行 601398 CH 1.08 瑞丰银行 601528 CH 1.07 沪农商行 601825 CH 1.03 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 太平洋 601099 CH (9.25) 天风证券 601162 CH (6.37) 中原证券 601375 CH (6.26) 北汽蓝谷 600733 CH (5.90) 国元证券 000728 CH (4.85) 南京证券 601990 CH (4.33) 华安证券 600909 CH (4.26) 国联证券 601456 CH (4.20) 中银证券 601696 CH (4.20) 华西证券 002926 CH (4.00) 资料来源：华泰研究 (5.0)(3.8)(2.5)(1.3)0.008/1808/2008/2208/24(%)证券银行沪深300(3.00) (2.00) (1.00) 0.001.00国有大型银行全国性股份制银行区域性银行证券(%)(6.0)(4.3)(2.5)(0.8)1.0环保石油天然气农林牧渔煤炭传媒食品饮料银行房地产服务公用事业家用电器有色金属保险汽车基础化工医药健康证券通信钢铁教育和人力资源房地产开发建材电子商业贸易航天军工纺织服装综合交通运输机械设备多元金融轻工制造计算机电力设备与新能源社会服务建筑与工程(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金融 本周观点：LPR 不对称下调，金融业绩分化 LPR 不对称下调，金融业绩分化，把握优质金融机会，证券>银行>保险。券商下调证券交易佣金，幅度与经手费降幅一致，证监会提出要推动中长期资金入市并加快发展权益投资。当前政策处于良性周期，看好政策+估值+业绩多维共振下的板块修复行情。LPR 不对称调降落地，央行在支持实体经济、刺激信贷需求的同时，着意稳定银行息差水平，维护银行合理利润。保险盈利表现有差异，普遍在二季度受投资市场波动影响较大，保险承保业绩普遍是最重要利润来源。定价利率切换或短期影响销售，但不改销售复苏的大趋势，建议投资者积极关注。 证券：交易佣金下调，推动中长期资金入市 多家券商下调证券交易佣金，幅度与此前沪深北交易所调降经手费的幅度保持一致，完全让利投资者。交易佣金的下调直接降低投资者交易成本，有望激活市场、提振交投活跃度。证监会召开社保基金和部分大型银行保险机构主要负责人座谈会，提出中长期资金加快发展权益投资正当其时，未来将为养老金、保险资金、银行理财资金等中长期资金参与资本市场提供更加有力的支持保障。当前政策处于良性周期，预计活跃资本市场相关措施有望渐次落地，为券商奠定良好营商环境。此外，已有 18 家券商发布上半年报告，23H1 营收合计 664 亿元，同比+20%；归母净利润合计 184 亿元，同比+32%，部分延续 Q1 高增态势。分业务看，投资弹性亮眼，18 家券商 23H1 投资类收入合计同比+221%，是业绩增长的核心驱动。 政策+估值+业绩多维共振，看好板块修复行情持续，主要逻辑：1）证监会活跃资本市场一揽子政策稳步推进，市场中长期修复预期不改，未来伴随市场情绪和交投活跃度改善，有望为券商奠定业绩增长基础。2）部分券商发布 2023 年上半年报告，整体延续 Q1