银行业湖南银行信用风险分析专题：如何看待湖南银行债券投资价值？

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2023 年 08 月 27 日 推荐（维持） 湖南银行信用风险分析专题 总量研究/银行 对于商业银行信用风险，我们从股权性质、资产规模、经营区域、资产质量、经营业绩、同业负债占比等六大维度来筛选中小银行。湖南银行由湖南省政府实际控制；资产规模约 5000 亿元，规模较大；深耕湖南，湖南上半年 GDP 总量为全国第九，为中部地区较为发达的省份，市场空间较为广阔；资产质量稳中向好，经营业绩逆势改善，1H23 存款大幅增长，同业负债依赖度较低。我们认为湖南银行信用风险较低，金融债特别是其资本债投资价值凸显。 ❑ 湖南省政府实际控制湖南银行。2023 年 6 月末，湖南省属国家股及国有法人股合计占湖南银行股份 61.52%，湖南省人民政府为湖南银行的实际控制人。湖南银行作为省级银行，政信业务方面优势明显，也有利于省内业务发展。 ❑ 深耕湖南，区域优势较明显。湖南银行总部位于长沙，网点在湖南省实现全覆盖。2023 年上半年湖南省 GDP 达 2.4 万亿元，经济总量位居全国第九，是中西部经济较为发达的省份之一。截至 2023 年 6 月末，湖南省本外币存款/贷款规模分别为 7.64/6.76 万亿元，同比分别增长 11.2%/12.5%。湖南省经济发展较快，湖南银行地域优势明显，在本地存贷款市场份额较为稳定，近几年始终保持在 4%-5%。 ❑ 资产及信贷投向较为稳健。资产以信贷及金融投资为主。截至 2023 年 6 月末，湖南银行资产规模 4963 亿元，其中，贷款占比达 55.1%；金融投资占比35.9%，信贷及金融投资占比达 91%。2022 年末金融投资中，近 50%为政府债券等低风险债，严控信用债投资，金融投资风险较低。截至 2022 年末，湖南银行贷款主要集中在水利、环境和公共设施管理业，建筑业和制造业，贷款占比分别为 16.0%、6.7%和 6.4%。水利、环境和公共设施管理业为贷款最大的投向，其不良担忧小。对公贷款中，房地业贷款占比近年来下降明显，从 2020 年末的 14.4%降至 2022 年末的 11.1%。 ❑ 贷款质量稳中向好。湖南银行不良贷款率从 2011 年到 2021 年有所上升，2022年以来略微下降。截至 2023 年 6 月末，不良贷款率为 1.83%，略低于城商行平均水平；关注贷款率 2.81%，逾期贷款率 2.30%，均较 2015 年大幅下降。 ❑ 经营稳健，业绩迎来改善。随着 2022 年大股东更迭的落地，公司治理水平提升，湖南银行经营开启了新的篇章。1H23 营收增速达 6.5%，归母净利润增速 4.8%，均较 2022 年大幅提升。2022 年加权平均 ROE 为 10.1%，高于同期商业银行 9.3%的水平，盈利能力好于行业平均。随着历史不良的逐步化解，以及实控人变化带来的积极效应，后续经营业绩有望改善。 ❑ 负债以存款为主，1H23 存款大增，同业负债依赖度不高。2014 年以来，存款规模稳步增长，负债端存款占比持续维持在 60%以上。2018 年以来，应付债券规模保持相对稳定，占比下降。截至 2023 年 6 月末，负债规模 4594 亿元，其中，存款占比 69.3%，应付债券占比 15.7%；同业负债占比 8.4%；向央行借款占比 5.7%。1H23 存款大增 509 亿元，使得存款占比提升至 69.3%，预计处于城商行较高水平，这使得对同业负债的依赖度明显下降。 ❑ 风险提示：区域城投债务风险，资产质量恶化；金融让利，息差收窄等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 40 0.8 总市值（十亿元） 2880 11.8 流通市值（十亿元） 2831 13.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 3.3 0.8 5.9 相对表现 8.6 9.5 15.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《理财公司产品专题分析之二—理财公司如何打造面向未来的竞争力？》2023-08-23 2 、 《 总 量 的 视 野 会 议 纪 要（20230820）》2023-08-22 3、《招明理财指数报告-2023 年 8月期—近期理财收益率情况如何？》2023-08-20 廖志明 S1090521010002 liaozhiming@cmschina.com.cn -20-15-10-5051015Aug/22Dec/22Apr/23Aug/23(%)银行沪深300如何看待湖南银行债券投资价值？ 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 正文目录 一、 湖南省政府实际控制，公司治理明显改善 ................................................. 4 二、 资产规模增长提速，资产结构优化 ............................................................ 5 2.1 资产规模增长提速，资产以贷款及金融投资为主 ......................................... 5 2.2 金融投资以低风险资产为主，不良隐忧小 .................................................... 7 三、 资产质量稳中向好，拨备水平提升 ............................................................ 8 3.1 贷款投向较稳健，不良担忧不高 ................................................................... 8 3.2 资产质量稳中向好，1H23 拨备水平提升 ..................................................... 9 四、 存款增长提速，同业负债依赖下降 .......................................................... 10 五、 深耕湖南，经营业绩稳中向好 ................................................................. 12 5.1 深耕湖南，区域优势较明显 ........................................................................ 12 5.2 经营稳健，业绩向好 ................................................................................... 13 六、 如何看对湖南银行信用风险及资本债价值？ ........................................... 15 七、 风险提示 ..............................................