金属-能源材料行业周报：美国制造业PMI不及预期，看好金铜及优质成长标的

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 有色金属 2023 年 08 月 26 日 美国制造业 PMI 不及预期，看好金铜及优质成长标的 看好 ——金属&能源材料行业周报 20230821-20230825 证券分析师 王宏为 A0230519060001 wanghw@swsresearch.com 研究支持 马焰明 A0230121070003 maym@swsresearch.com 陈松涛 A0230121090002 chenst@swsresearch.com 何成洋 A0230122030001 hecy@swsresearch.com 联系人 何成洋 (8621)23297818×转 hecy@swsresearch.com 本期投资提示：  一周行情回顾：据 ifind，1）环比上周，上证指数下跌 2.17%，深证成指下跌 3.14%，沪深 300 下跌 1.98%，有色金属（申万）指数下跌 2.18%，跑输沪深 300 指数 0.20 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属上涨 5.54%，铝下跌 2.32%，能源金属下跌 5.86%，小金属下跌 4.22%，铜上涨 1.16%，铅锌下跌 2.82%，金属新材料下跌 5.31%。  价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：据 ifind，LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格 1.40%、0.63%、0.54%、3.59%、0.94%、3.30%，COMEX 黄金价格 1.30%、白银6.51%。2）能源材料：据百川盈孚，锂辉石价格-8.57%，电池级碳酸锂-0.90%，工业级碳酸锂-0.96%，电池级氢氧化锂-3.65%，金属锂-2.94%；电解钴-2.46%，电解镍 0.17%；干、湿法隔膜价格不变；六氟磷酸锂-7.94%；6um 锂电铜箔加工费-10.87%。3）黑色金属：据 ifind，螺纹钢价格 0.27%；铁矿石价格 4.71%。  变化：1）据 ifind，8 月 23 日，美国发布 8 月制造业 PMI 初值为 47，低于 7 月终值 49；美国 8 月服务业 PMI 为 51.0，低于 7 月终值 52.3。 2）钢铁：建筑用钢需求逐渐由淡季转入旺季，建筑用钢需求弱势的情况或有一定改善，关注城中村改造等政策的推进情况，预期钢铁需求整体将稳中有升；供给端，近期部分钢厂复产，预计短期供给端下行空间有限，供需均有所提升的情况下，钢价预期企稳震荡。  周期投资分析意见：首选黄金白银，滞胀环境下金价迎来大周期上涨（紫金矿业、中金黄金、湖南黄金），投资属性与工业属性共振下白银价格上涨(盛达资源)，看好铜 2023-2024年的持续成长机会（紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、河钢资源），工业硅（合盛硅业）。黄金：美联储加息周期末期，美债长短利率持续倒挂，未来经济预期悲观，展望未来两年名义利率下行速度超过通胀，美国实际利率下行带动金价进入上涨周期。白银：货币属性、工业属性、金银比三维共振，加息利空因素边际走弱，叠加高银浆单耗的 Topcon 光伏组件进入大规模投产期，白银价格有望进入高弹性上行周期。铜：看好 2023-2024 年铜上涨，2022-2024 年全球铜矿新增供给有限，需求端新能源需求持续高增长，预期铜供需有望维持紧平衡，铜价有望迎来长上涨周期。工业硅：预计 2022 年 8 月至 2023 年 6 月国内新增多晶硅产能 104.7 万吨+，有机硅持续扩产将带动工业硅需求快速增长，工业硅供给端有效增量不足。钼：钼终端消费受化工/石化/天然气行业资本支出上行周期拉动维持高景气，供需紧张下 23 年钼价有望维持高位。钢铁：需求端即将从淡季切换至旺季，地产政策偏积极影响下，预计后续需求端有望改善，预计钢价企稳震荡。关注紫金矿业，金诚信，河钢资源，盛达资源，湖南黄金，中金黄金，合盛硅业，金钼股份。  成长周期投资分析意见：推荐 23 年供需格局稳定的新能源制造业，推荐华峰铝业、东阳光、博威合金、横店东磁、铂科新材、云海金属。  风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 8 页 简单金融 成就梦想 1. 一周行情回顾 据 ifind，总体看，环比上周，上证指数下跌 2.17%，深证成指下跌 3.14%，沪深 300下跌 1.98%，有色金属（申万）指数下跌 2.18%，跑输沪深 300 指数 0.20 个百分点；2023年有色金属（申万）指数下跌 7.10%，跑输沪深 300 指数 2.90 个百分点。 图 1：本周有色金属（申万）指数下跌 2.18%，跑输沪深 300 指数 0.20 个百分点 资料来源：ifind，申万宏源研究 图 2: 2023 年有色金属（申万）指数下跌 7.10%，跑输沪深 300 指数 2.90 个百分点 资料来源：ifind，申万宏源研究 -30%-20%-10%0%10%20%30%通信传媒计算机非银金融石油石化家用电器建筑装饰环保机械设备公用事业汽车纺织服饰银行电子钢铁轻工制造国防军工食品饮料有色金属建筑材料房地产交通运输煤炭农林牧渔基础化工社会服务医药生物综合电力设备美容护理商贸零售 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 8 页 简单金融 成就梦想 贵金属上涨 5.54%，铝下跌 2.32%，能源金属下跌 5.86%，小金属下跌 4.22%，铜上涨 1.16%，铅锌下跌 2.82%，金属新材料下跌 5.31%；年初至今，贵金属上涨 17.27%，铝下跌 1.79%，能源金属下跌 30.51%，小金属下跌 8.49%，铜上涨 15.51%，铅锌上涨2.37%，金属新材料下跌 13.66%。 图 3：本周有色各板块涨跌幅 图 4：年初至今有色各板块涨跌幅 资料来源：ifind，申万宏源研究 资料来源：ifind，申万宏源研究 -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20% 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 4 页 共 8 页 简单金融 成就梦想 2. 金属价格变化及行业重点公司估值 表 1：基本金属及贵金属价格变化 单位 17 均价 18 均价 19 均价 20 均价 21 均价 22 均价 本周价格 周环比 同比年初 LME 价格 铜(三月期) 美元/吨 6208 6537 6023 6197 9293 8793 8356 1.40% -0.20% 铝(三月期) 美元/吨 1985 2109 1812 1732 2486 2711 2151 0.63% -9.57% 铅(三月期) 美元/吨 2323 2246 2005