通信行业：光通信去库存周期，关注数通市场改善

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 光通信去库存周期，关注数通市场改善 [Table_Title2] 通信行业 [Table_Summary] 1、光模块及组件去库存进行时，2023 年 Q2 光器件行业整体增长承压：LightCounting 数据显示，2023 年第二季度继续对光器件供应商和半导体制造商造成较为负面影响，设备制造商和终端客户目前高库存水平依旧较高，导致光模块及组件层面的销售增长乏力。 2、全球 5G RAN 网络投资规模放缓，云计算厂商投入分化：电信市场方面，由于全球尤其是海外 5G RAN 领域投资放缓，对于大量涉足 5G RAN 领域的光模块供应商来说业绩存在压力。 数通领域方面，根据 Lightcounting，大多数美国云计算企业表示，2023 年的资本支出增长将放缓。美国四大超大型数据中心运营商的云服务销售增长放缓的趋势在2023年第二季度仍在继续。除了微软的收入和支出均创下历史新高，在其他公司在支出方面均出现下滑。 3、海外主要光模块厂商短期业绩承压，数通光模块预期增长持续 海外主要光模块、光器件厂商销售额连续两个季度同比下降：两大光器件供应商 Coherent（2022 年 Q4 截止日期为2023 年 6 月 30 日）和 Lumentum（2023 年Q4 截至日期为 2023年 7 月 1 日）的销售额环比下降 3%左右 在整体市场低迷的情况下，主要企业营收结构有分化，数通光通信市场依旧被看好：Coherent 公司报告称，与 AI/ML 相关的 800G 光模块需求增长较快，而 Lumentum 公司则表示，预计未来几个季度对数通客户的出货量将连续增长。 4、人工智能带动海外数通设备商需求逆势上扬：在设备制造商中，Arista、Calix、Juniper 和 Extreme 等数通设备相关厂商业绩表现强劲。 两大数据通信设备供应商 Arista（2023 年 Q2 截止日期为2023 年 6 月 30 日）和 Calix（2023 年 Q2 截至日期为 2023年 7 月 1 日）的销售额环比 5%左右，收入规模增速连续多个季度上升。 5、通信板块本周持续推荐： 结合业绩确定性及估值两方面因素考虑，我们建议关注包括电信运营商、军工通信、面板以及低估的算力基础设施及工业互联网个股： 1）电信运营商估值提升：中国移动、中国电信、中国联通等；2）持续推荐算力&通信基础设施 无线通信&服务器等设备商：中兴通讯、紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）等； 算力中心：光环新网； 算力硬科技产业链：新雷能（服务器电源）； 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：宋辉 邮箱：songhui@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080003 联系电话： 分析师：柳珏廷 邮箱：liujt@hx168.com.cn SAC NO：S1120520040002 联系电话： -16%-5%6%17%27%38%2022/082022/112023/022023/052023/08通信沪深300证券研究报告|行业点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023 年 08 月 20 日 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 3）军工通信：烽火电子（华西通信&军工联合覆盖）、海格通信（华西通信&军工联合覆盖）、七一二等； 4）工业互联：金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）等； 5)液晶面板拐点：TCL 科技（华西通信&电子联合覆盖）等。6、风险提示 海外云计算厂商资本开支大幅低于预期；AI 及数字经济投资不及预期。 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 1.光模块及组件去库存进行时，2023 年 Q2 光器件行业整体增长承压 近日，市场研究机构 LightCounting 对光通信行业部分上市公司的财报进行了总结，数据显示，受到“牛鞭效应”（由“虚假的”需求信息下游的终端消费者向上游的原材料供应商逐级放大的一个现象）影响，2023 年第二季度继续对光器件供应商和半导体制造商造成较为负面影响，设备制造商和终端客户目前高库存水平依旧较高，导致光模块及组件层面的销售增长乏力。 2.全球 5G RAN 网络投资规模放缓，云计算厂商投入分化 电信市场方面，由于全球尤其是海外 5G RAN 领域投资放缓，对于大量涉足 5G RAN领域的光模块供应商来说业绩存在压力。 数通领域方面，根据 Lightcounting，与前一个季度的情况一样，大多数美国云计算企业表示，2023 年的资本支出增长将放缓。美国四大超大型数据中心运营商的云服务销售增长放缓的趋势在 2023 年第二季度仍在继续。除了微软的收入和支出均创下历史新高，在其他公司在支出方面均出现下滑。 图表 1 2023 年 Q2 全球 5 大云计算厂商收入和支出增速（单位%） 资料来源：Lightcounting，华西证券研究所 3.海外主要光模块厂商短期业绩承压，数通光模块预期增长持续 海外主要光模块、光器件厂商销售额连续两个季度同比下降：两大光器件供应商Coherent（2022 年 Q4 截止日期为 2023 年 6 月 30 日）和 Lumentum（2023 年 Q4 截至日期为 2023 年 7 月 1 日）的销售额环比下降 3%左右 在整体市场低迷的情况下，主要企业营收结构有分化，数通光通信市场依旧被看好：Coherent 公司报告称，与 AI/ML 相关的 800G 光模块需求增长较快，而 Lumentum公司则表示，预计未来几个季度对数通客户的出货量将连续增长。 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 图表 2 Coherent 单季度营收（单位：亿美元） 图 3 Lumentum 单季度营收（单位：亿美元） 资料来源：东方财富 Choice 数据，华西证券研究所 资料来源：东方财富 Choice 数据，华西证券研究所整理 4.人工智能带动海外数通设备商需求逆势上扬 在设备制造商中，Arista、Calix、Juniper 和 Extreme 等数通设备相关厂商业绩表现强劲。 两大数据通信设备供应商 Arista（2023 年 Q2 截止日期为 2023 年 6 月 30 日）和Calix（2023 年 Q2 截至日期为 2023 年 7 月 1 日）的销售额环比 5%左右，收入规模增速连续多个季度上升。 图表 4 Arista 单季度营收（单位：亿美元） 图 5 Calix 单季度营收（单位：亿美元） 资料来源：东方财富 Choice 数据，华西证券研究所 资料来源：东方财富 Choice 数据，华西证券研究所整理 5.近期通信板块观点及推荐逻辑 5.1.本周持续推荐： 结合业绩确定性及估值两方面因素考虑，我们建议关注包括电信运营商、军工通信、面板以