策略专题：“活跃资本市场”一揽子政策梳理

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略专题 2023 年 08 月 23 日 策略专题 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 研究助理 孙希民 邮箱：sunxm3＠tebon.com.cn 相关研究 1.《继续看好科技成长——中观全行业景气跟踪 2023 年第 1 期-》，2023.1.30 2.《 德 邦 证 券2 月 金 股 》，2023.1.30 3.《2 月，春来成长》，2023.1.29 4.《春节假期大类资产表现与大事梳理》，2023.1.28 5.《近端次新大幅上涨——周观新股 2023年 1月第 3周》，2023.1.28 “活跃资本市场”一揽子政策梳理 [Table_Summary] 投资要点： 事件：8 月 18 日盘后，证监会发布就“要活跃资本市场，提振投资者信心”的答记者问，对市场关心的 11个焦点问题进行了解答。本文分类梳理答记者问内容，活跃资本市场需要投资、融资、交易三端的平衡。 证监会“要活跃资本市场，提振投资者信心”答记者问内容分类梳理：7 月 24 日中央政治局会议对资本市场工作作出重要部署，明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。8 月 18 日盘后，证监会发布就“要活跃资本市场，提振投资者信心”的答记者问，对市场关心的 11 个焦点问题进行了解答。同时明确表示，已成立专项工作组，在集思广益的基础上，专门制定工作方案，确定了活跃资本市场、提振投资者信心的一揽子政策措施： 投资端：加快投资端改革，大力发展权益类基金；引入更多中长期资金；加强跨部委沟通协同，提高各类中长期资金权益投资比例；激发市场机构活力，促进行业高质量发展；支持香港市场发展，统筹提升 A 股、港股活跃度。 融资端：提高上市公司投资吸引力，更好回报投资者；进一步支持高水平科技自立自强；实现资本市场可持续发展；深化并购重组市场化改革；支持股份回购；完善减持制度、加强减持行为监管。 交易端：优化完善交易机制，提升交易便利性；激发券商活力，促进行业高质量发展。 监管端：统筹做好活跃市场与防范风险、加强监管。 活跃资本市场需要投资、融资、交易三端的平衡：1）投资端：引入中长期资金，扩大公募规模，引导养老金入市。提高中长期资金占比要持续推动保险、理财、信托等各类资管机构通过直接投资、委托投资、公募基金等形式提高权益投资实际占比。年金、养老金是股票市场的重要长期资金来源。在我国，公募基金、保险资管是长期资金入市的重要渠道。2）融资端融资分红齐头并进。在 A 股市场增量资金不足的情况下，监管部门会合理把握 IPO 和再融资速度，逆周期调节。近期措施指出要强化分红导向，A 股上市公司分红情况看，2022 年全部上市公司共计分红 2.13 万亿元，整体分红比例突破 40%，创下近 10 年新高。同时A 股 2022 年年度现金分红额高于募资额，股东投资回报明显改善。3）交易端重在降低交易成本。假设印花税进行调整，可能短期会比较明显地起到活跃资本市场的作用。证监会 7 月 8 日发布公募基金费率改革工作安排，目的是促进行业健康发展与投资者利益更加协调一致、互相支撑、共同实现。 风险提示：1）一揽子改革难度较大，落地速度有不确定性；2）对新股估值定价要求提升，上市前 5 日波动或较大；3）市场反馈存在时滞。 策略专题 2 / 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 证监会答记者问内容分类梳理 ......................................................................................... 4 2. 近期活跃资本市场重要政策梳理与分析 ........................................................................... 6 2.1. 投资端：重点在发展专业机构，引入中长期资金入市........................................... 6 2.1.1. 引导中长资金入市 ....................................................................................... 7 2.1.2. 扩大公募规模，引导养老金入市 ................................................................. 8 2.2. 融资端：融资分红齐头并进 .................................................................................. 9 2.2.1. 合理控制 IPO 规模 ...................................................................................... 9 2.2.2. 强化分红导向 .............................................................................................. 9 2.3. 交易端：重在降低交易成本 ................................................................................ 10 2.3.1. 降低印花税 ............................................................................................... 10 2.3.2. 规范费率机制，与投资者利益更加协调一致、互相支撑、共同实现 ........ 11 3. 风险提示 ........................................................................................................................ 11 gYiXmYlY8VmUbWiY9PdNbRoMrRtRtQiNoOyQiNpNpM8OpOyRxNpPyRuOmOqR 策略专题