食品饮料行业周报：业绩密集期和中秋旺季渐进，继续坚定看好白酒板块

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2023 年 08 月 21 日 行业研究 评级：推荐(维持)研究所 证券分析师： 薛玉虎 S0350521110005 xueyh@ghzq.com.cn 证券分析师： 刘洁铭 S0350521110006 liujm@ghzq.com.cn 证券分析师： 王尧 S0350522040002 Wangy26@ghzq.com.cn 联系人 ： 秦一方 S0350121120034 qinyf@ghzq.com.cn [Table_Title] 业绩密集期和中秋旺季渐进，继续坚定看好白酒板块 ——食品饮料行业周报 最近一年走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料 1.8% -0.4% -7.7% 沪深 300 -1.8% -4.3% -9.5% 相关报告 《白酒行业深度研究 ： 次高端东风正盛，由野蛮生长到有序发展 （推荐）*食品饮料*薛玉虎，宋英男》——2022-08-04 《白酒行业复盘与展望 ： 船至中流，换挡前行 （推荐）*食品饮料*薛玉虎，刘洁铭，宋英男》——2022-05-14 《乳制品量价齐升，零食坚果销售额同比降低（推荐）*食品饮料*余春生，赵宁宁》——2021-08-01 《高端酒稳中有进，次高端弹性向前（推荐）*食品饮料*孙山山》——2021-05-10 《强者恒强趋势不变，十四五开局之年望迎开门红（推荐）*食品饮料*孙山山》——2021-01-18 投资要点： ◼ 1、板块受悲观情绪影和外资流出影响回调，即将进入业绩密集披露期。上周一级子行业中食品饮料跌幅-2.26%，跑输上证综指（-1.80%）0.46 个百分点。上周大盘和食品饮料板块整体回调，上周公布的社零等数据低于预期，叠加外资持续流出对板块亦有影响，市场悲观情绪蔓延。静待后续积极信息（提振政策落地、二季报业绩提振、中秋旺季来临渠道调研信息）等因素催化。各细分行业中软饮料涨幅最大，上涨 0.95%，其次涨幅较大的是啤酒，涨幅为0.72%，跌幅最小的是肉制品，跌幅为 0.59%。个股方面，*ST 西发（+15.70%）、ST 通葡（+11.35%）、*ST 皇台（+10.66%）、海融科技（+7.98%）、重庆啤酒（+5.15%）等领涨。 ◼ 2、白酒回调主因外部因素，行业基本面实际表现边际向好，继续看好白酒配置机会。上周白酒板块整体下跌 2.19%，板块回调一方面在于当前处于行业淡季，市场易受自上而下悲观情绪的影响；另一方面，上周食品饮料板块外资继续流出，北向净流出 73.97 亿元，其中白酒板块净流出 73.21 亿元。白酒板块在市场分歧中前行，我们认为板块仍处布局期，继续保持看好。一方面，当前市场调研反馈边际转好，随终端动销边际转好（预计 5-6 月增速延续 1-4月较快趋势）经销商悲观情绪有所缓和，茅台和五粮液等核心单品批价稳中有升，同时各龙头酒企陆续披露的二季度业绩及经营数据均表现亮眼，行业实际基本面表现好于预期。另一方面，板块后续仍有利好落地，我们基于消费场景恢复、假期时间延长、礼赠消费恢复三方面因素明确看好今年白酒中秋旺季表现，从而持续提振板块情绪。整体来看，我们仍认为白酒板块向上趋势明确，当前位置建议布局，继续看好茅台+区域次高端龙头。 ◼ 3、大众品：餐饮复苏势头占优，消费意愿静待企稳。国家统计局发布 2023 年 7 月社零数据：社零总额同比增长为+2.5%（6 月为+3.1%），环比-0.6pct，两年平均增速为+2.59%，两年平均增速环比-0.5pct； 剔 除 汽 车 同 比 增 长 为+3.0%（6 月+3.7%） ， 环 比-0.7pct；限额以上 7 月同比增长+0.3%（6 月+2.3%）。分品来看，7 月食品(同比+5.5%/同比增速环比+0.1pct) ，饮料 (同比+3.1%/同比增速环比-0.5pct)，基础消费品表现较为稳健；7 月商品零售同比+1.0%，限额以上商品零售-0.5%，餐饮收入+15.8%，限额以上餐饮收入+10.9%，服务恢复好于商品。今年以来，消费复苏呈现分化，主打性价比的零食量贩渠道，消费场景快速恢复的软饮料等较为景气，以及一些自下而上逻辑的公司如百润股份、佳禾食品、东鹏饮料、香飘飘等。今年中秋国庆相连，预计走亲访友、出行的人数将大幅增加，利好与礼赠及餐饮需求关联度大的个股，大众品有 -0.2351-0.1724-0.1097-0.04690.01580.0785食品饮料沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2023/8/18 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 评级 600519.SH 贵州茅台 1,803 49.93 60.88 74.65 36.10 29.61 24.15 买入 600809.SH 山西汾酒 226 6.65 8.36 10.3 33.95 27.00 21.92 买入 000858.SZ 五粮液 164 6.88 7.81 9.12 23.77 20.94 17.93 买入 000568.SZ 泸州老窖 230 7.06 8.94 10.92 32.54 25.69 21.03 买入 000596.SZ 古井贡酒 266 5.95 7.89 9.78 44.67 33.69 27.18 买入 望在去年低基数的背景下实现较好的复苏势头。推荐个股：百润股份、天润乳业、元祖股份、甘源食品、安井食品、伊利股份、洽洽食品等。 ◼ 4、行业和公司观点更新 1）百润股份：公司经营稳健，关注下半年旺季销售表现。强爽目前处于正常发展阶段。强爽系列零糖新品深受消费者喜爱，终端覆盖率快速提升。餐饮端坚持稳步推进的节奏，强爽高质感餐饮版新品上市，切入重要潜力市场。公司持续打造“358”品类矩阵，新产品按计划有节奏推出：强爽系列今年加大投入力度，全方位增加品牌热点；微醺系列持续扩展消费人群和消费场景，新 TVC“有点点微醺有点点开心”、春季限定艺术家联名手绘定制包装“山茶花青提风味”等陆续推出，消费者反馈积极。清爽系列强化产品定位，完成全线产品新包装升级。另外公司烈酒业务也开始逐步显露头角，2023 年 7 月初公司推出了 “椒语”金酒以及“岭洌”伏特加。公司特色甜型黄酒桶桶陈烈酒近期也公开亮相上海 WhiskyL!2023 国际潮流烈酒展，与国际知名威士忌品牌同台竞技。预调酒属于新兴低度酒饮，国内发展空间广阔，公司在预调酒行业已积累多年经验，具备先发优势和品牌优势，看好公司预调酒业务的长期成长性。 ◼ 5、行业评级及投资策略：整体来看白酒行业稳健向好的趋势不变，次高端逻辑持续兑现；大众品情绪最悲观时点已过，估值回落后龙头企业的投资价值凸显，基于此我们维持食品饮料行业“推荐”评级。 白酒：推荐贵州茅台、口子窖、今世缘、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、五粮液、山西汾酒、金徽酒、伊力特等。 大众品：推荐百润股份、伊利股份、元祖股份、天润乳业、