策略周报：积极政策与缓慢复苏下的市场机会

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 投资策略 | 定期报告 研究结论 ⚫ 本周（8/14-18）上证综指和创业板指分别下跌 1.8%、3.1%。纺织服装、军工、公用事业板块小幅上涨，电子、消费者服务、计算机等多数板块下跌，其中电子板块下跌 4.6%。北上资金净流出 291 亿元，为 2022 年 10 月以来最大单周流出。两融余额持续小幅回落。沪深 300 风险溢价水平小幅上行，市盈率分位数处于中位数附近，为 26.8%。10 年期国债收益率录得 2.6%，持续小幅下行。中美利差进一步扩大，人民币小幅贬值。 ⚫ 7 月规模以上工业增加值同比增长 3.7%（6 月为 4.4%），社零同比增长 2.5%（6 月为 3.1%）。1-7 月份，全国固定资产投资同比增长 3.4%（1-6 月为 3.8%）。1-7 月份，全国房地产开发投资同比下降 8.5%，住宅投资下降 7.6%。8 月 MLF 利率下调15BP。国务院第二次全体会议提出着力扩大国内需求，继续拓展扩消费、促投资政策空间。我们认为，国家构建新发展格局的方向并未发生改变，调结构、防风险是目前重要的政策组合。 ⚫ 证监会也发布一揽子政策措施，主要包括：沪深北交易所进一步降低证券交易经手费，研究适当延长 A 股交易时间，合理把握 IPO、再融资节奏等。同时，通过放开指数基金注册条件、降低管理费率、放宽期权期货投资限制等大力发展权益类基金，建立绿色通道、强化分红导向、支持回购制度等提高上市公司吸引力。我们认为，证监会从短中长角度响应政治局会议活跃资本市场，提振投资者信心的呼吁。随着实质性政策的出台，对长期市场将会起到积极的作用。 ⚫ 展望后市，一方面调结构、防风险的宏观基调不变，证监会将会持续研究推出有利于市场的政策。但同时，经济数据仍显疲弱，市场对经济复苏的强度需要等待数据的验证。上证综指估值分位数处于历史中低区域，央行陆续下调关键利率。对应到行业配置： ⚫ 中长期以央企作为主要配置方向配置：关注石油、数字经济相关以及高股息低估值的央企的机会。 ⚫ 经济复苏板块的预期再度平衡：关注地产链、泛消费、化工、汽车和有色等复苏板块的趋势性配置机会。 ⚫ 科技以数字经济为主，关注细分领域：算力、数据要素、ToB 软件、硬件端、信创等。 风险提示 一、宏观经济下行超预期；二、疫情存在阶段性反弹风险；三、“稳增长”政策推进不及预期。 报告发布日期 2023 年 08 月 21 日 证券分析师 薛俊 021-63325888*6005 xuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100002 证券分析师 张志鹏 zhangzhipeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522020002 证券分析师 张书铭 021-63325888*5152 zhangshuming@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517080001 联系人 段怡芊 duanyiqian@orientsec.com.cn 市场回调，关注超跌反弹：主题&赛道跟踪周报 2023-08-15 政策更加积极：——策略周报 0806 2023-08-07 市场持续上涨，结构再度平衡：主题&赛道跟踪周报 2023-08-06 关注经济复苏和政策支持带来的投资机会：——23 年 8 月 A 股展望及十大关注标的 2023-08-03 如何看待当前港股上行空间 2023-08-01 市场信心振奋，向上动能充沛：主题&赛道跟踪周报 2023-07-30 7 月政治局会议解读：政策表述积极，提振投资信心 2023-07-26 市场震荡地产链强势，关注科技板块调整中出现的配置机会：主题&赛道跟踪周报 2023-07-23 政策升温预期下的投资机会：——策略周报 0723 2023-07-23 市场筑底预期强烈，继续关注科技行业：主题&赛道跟踪周报 2023-07-16 关注趋势上涨机会：——策略周报 0716 2023-07-16 市场重回缩量，观望情绪加重：主题&赛道跟踪周报 2023-07-16 经济缓慢恢复，科技支持政策频出：——策略周报 0709 2023-07-10 双柜台模式落地，关注港股投资机会 2023-07-10 市场主线仍有向上动能：——23 年 7 月 A股展望及十大关注标的 2023-07-09 市场氛围稳中向好，关注主线反弹机会：主题&赛道跟踪周报 2023-07-09 A 股震荡，市场对政策出台预期提升：——策略周报 0625 2023-06-25 政策出台预期升温，市场回暖：——策略周报 0618 2023-06-20 市场暖意更浓，主线强势依旧：主题&赛道跟踪周报 2023-06-20 主线地位稳固，市场氛围转暖，注重节奏：主题&赛道跟踪周报 2023-06-17 积极政策与缓慢复苏下的市场机会 ——策略周报 0820 投资策略 | 定期报告 —— 积极政策与缓慢复苏下的市场机会 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 本周市场图表回顾 .......................................................................................... 4 风险提示 ........................................................................................................ 9 ZXBYnPmOoPqRnOzRnNwPmO7NaO6MmOrRsQpMiNqQuMiNtRmNbRoMoNvPpMxOwMnPmN 投资策略 | 定期报告 —— 积极政策与缓慢复苏下的市场机会 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图 1：本周全球指数普遍回调（%） ............................................................................................. 4 图 2：本周 A 股板块多数下跌，电子消费者服务跌幅明显（%） .................................................. 4 图 3：全 A 股市盈率小幅回落，低于市盈率中位数 ....................................................................... 4 图 4：全 A 股市净率小幅回落，低于市净率中位数 ..............