周观点：“回购潮”或昭示“市场底”

1 证 券 研 究 报 告 Ta策略研究 策略定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 周观点（0814-0818）： “回购潮”或昭示“市场底” 投资要点： ➢ 近日，A股再度掀起回购浪潮。8月17日晚间，为提振市场信心，大全能源、石头科技、华熙生物、纳芯微、昊海生科等超30家上市公司董事长发出提议，建议自家公司动用真金白银回购股份。自下半年以来，A股共有近百家上市公司提出通过回购方案。更重要的是，8月18日的证监会有关负责人答记者问上，证监会强调，下一步将会同有关方面，进一步优化股份回购制度，支持更多上市公司通过回购股份来稳定、提振股价，维护股东权益，夯实市场平稳运行的基础。我们认为，随着7月政治局会议后，政策开始密集出台，当下“政策底”的情形已现（参见报告《政策底再度夯实》），而A股“回购潮”的开启，则预示着“市场底”或许就在前方了。 ➢ 股份回购是国际通行的维护公司投资价值、完善公司治理结构、丰富投资者回报机制的重要手段，是资本市场的一项基础性制度安排。近年来，证监会多方面鼓励、支持上市公司开展股份回购，A股市场回购规模整体稳步增长。股份回购既能彰显公司对未来发展的信心，也能提升投资者的情绪，进一步夯实“市场底”：回顾历史，A股的“回购潮”基本和“市场底”如影随形，“政策底”领先“市场底”出现，我们判断7.24中央政治局会议确立“政策底”，“回购潮”能够加速确立“市场底”。未来随着“活跃资本市场”政策的持续发力，投资者的风险偏好也会再度提升。 ➢ 可以说，从历史规律看，回购政策颁布实施伴随市场逐步企稳回升，而最近的政治局会议和证监会答记者问，政策可谓暖风频吹，也再次印证了A股整体处在一个筑底区间。 ➢ 我们在报告《A股回购热潮下的市场机遇分析》曾经分析过，回购相关政策调整时点多见于市场底部时期，政策颁布实施伴随市场逐步企稳回升，提示监管旨在通过规范回购行为，降低回购门槛等以释放积极的政策信号。而以市值管理和股权激励为目的主动式回购因为蕴含着公司特定的意图，具有显著的短期市场正效应。整个8月，共有32家公司提出以主动回购为目的进行回购。 ➢ 风险提示：一是经济复苏的动能不及预期，二是政策的出台不及预期，三是美国经济衰退风险超预期。 策略定期研究 2023 年 8 月 21 日 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 燕翔 执业证书编号：S0210523050003 邮箱： yx30128@hfzq.com.cn 分析师 朱斌 执业证书编号：S0210522050001 邮箱： zb3762@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《“ 政 策 底 ” 到 “ 市 场 底 ” 有 多 远 ？ 》2023.08.14 2、《从四大指标看 TMT 当前位置》 2023.08.13 3、《政策底再度夯实》 2023.08.06 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 策略定期研究 正文目录 一、 本周观点：“回购潮”或昭示“市场底” .................................. 1 二、 本周要闻回顾 ...................................................... 4 三、 本周市场行情 ...................................................... 4 3.1 本周大类资产价格回顾 .............................................. 4 3.2 股市流动性追踪 .................................................... 6 3.3 风格与估值 ........................................................ 9 四、 风险提示 ......................................................... 11 图表目录 图表 1：主要回购政策梳理 .............................................................................................. 2 图表 2：回购政策推进“市场底” ....................................................................................... 2 图表 3：回购政策推进“市场底” ....................................................................................... 3 图表 4：近期重大政策事件及未来一周重点关注 ............................................................. 4 图表 5：近期大类资产涨跌幅（%） ................................................................................ 5 图表 6：近期宽基指数涨跌幅（%） ................................................................................ 5 图表 7：近期风格指数涨跌幅（%） ................................................................................ 6 图表 8：近期中信一级行业涨跌幅（%）......................................................................... 6 图表 9：近期央行公开市场操作情况 ............................................................................... 7 图表 10：近期主要利率变动情况（%） .......................................................................... 7 图表 11：近期国债收益率走势情况（%） .............................