有色金属行业研究：能源金属周报：稀土价格稳中有升，关注第二批指标配额量

敬请参阅最后一页特别声明 1 行情综述&投资建议 本周（8.14-8.18）沪深 300 指数下跌 1.9%，其中有色指数跑输大盘，下跌 3.3%。个股层面，本周云南锗业、隆达股份势头良好，涨幅均超过 2%；鑫科材料、江特电机、西藏矿业、银河磁体、吉翔股份跌幅较大，均超过 7%。 锂：本周碳酸锂价格 22.5 万元/吨，环降 7.8%；氢氧化锂价格 20.9 万吨/元，环降 8.1%；广期所碳酸锂 2401 合约价格环降 6.3%至 19.57 万元/吨。需求端本周三元价格环降 4.9%，铁锂价格环降 6.8%，六氟价格环降 1.6%。根据产业链草根调研，8 月部分企业 10%以上环比增速，Q3 需求稳中有升。供给端本周原料端锂辉石价格环比持平至 3500 美元/吨；碳酸锂库存 3.1 万吨，环降 2.1%；氢氧化锂库存 1.3 万吨，环增 1.7%。近两周锂价下跌幅度较大，下游采购偏谨慎观望，未见大量补库。Q4 随供给逐步释放，锂价将缓慢回调，中期价格预计在 10-15 万元/吨。供给端本周 SQM发布业绩报告，Q2 营收同降 21%，环降 9%，锂盐出货量同增 27%，环增 34%，均价同降 37%，环降 33%，扩建项目持续推进；西藏矿业转让白银扎布耶 100%股权第五次挂牌期满后仍未征集到意向受让方，因此将底价再次降至 34195.5万元，较首次挂牌价降价 50%。天华超能恢复并修订于 premier 签署的协议，将继续有权获得 Zulu 试验工厂自首月供应至少 4000 吨产品起三年生产的锂精矿产品。当前锂板块跟随新能源产业链触底反弹，标的上建议关注自主可控且资源自给率高、未来有成长性的公司天齐锂业、中矿资源等标的。 钴镍：本周电解镍市场均价 17.15 万元/吨，环增 1.9%，由于库存临近低位，加之目前处在电积镍成本附近，对镍价有弱支撑，但也限制下游拿单热情，现货市场成交偏弱。消费端市场进入淡季，整体需求不佳。本周硫酸镍市场均价34000 元/吨，环降 0.2%。终端新能源汽车购置税减免政策有望支撑销量高速增长，新能源汽车和动力市场需求有所好转，本周炼厂产量继续增加。电池级硫酸镍市场供需持续博弈，本周内价格微升，成本面支撑较强，镍盐厂家挺价心态不改。本周电解钴价格 26.4 万元/吨，环降 2.4%。周初在欧洲需求提振下，市场多看涨，叠加原料中间品价格上调，场内无低价原料可寻，电解钴贸易商挺价心态明显。当前锂电板块跟随新能源产业链触底反弹，看好需求或超预期带来板块估值及情绪改善的锂电中上游企业华友钴业。 稀土：本周氧化镨钕价格为 48.25 万元/吨，环增 1.26%；氧化镝价格 236 万元/吨，环增 0.85%；氧化铽价格 739 万元/吨，环增 2.5%；钕铁硼 N35、35H 价格环比持平至 17 万元/吨、25 万元/吨。需求端新能源产业链 8 月排产预计部分企业环比提升 10%以上；8 月空调将迎来夏季高峰；风电市场政策利好海风项目招标和建设；人形机器人的发展将推动钕铁硼需求增长。供给端北方稀土 8 月挂牌价氧化镨钕 47.83 万元/吨，环比持平，Q3 关注第二批指标释放量，预计短期内稀土价格以震荡为主。根据产业链草根调研，上半年磁材企业开工率 50-60%，产量同比下滑，库存周期缩短，下半年经营情况有望改善。本周英洛华 23 上半年实现归母净利润 0.56 亿元，同降 55.26%；北方稀土 23 上半年实现归母净利润 10.56 亿元，同降 66.24%；中科三环 23 上半年实现归母净利润 1.63 亿元，同降 59.86%。标的上稀土建议关注具备资源整合预期的中国稀土等标的，磁材建议关注新能源占比较高的金力永磁等标的。 小金属：本周金属锗价格环比持平至 9650 元/公斤；金属镓价格环降 4%至 1680 元/公斤。上游受个别含锗矿山质量下降影响，锗市上游原料端供应货源不多，市场价格持续向上运行，近期红外需求较上周有所好转。本周锑精矿价格环增 1.55%至 6.55 万元/吨，海外进口增加市场供应量提升，而需求尚未好转，预计短期价格震荡为主。 风险提示 提锂新技术出现，带动供应大幅释放；新矿山加速勘探开采，加速供应释放；高价格反噬需求，下游需求不达预期等。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、投资策略.................................................................................... 4 1.1 本周投资观点&重点推荐组合 ............................................................... 4 1.2 行业与个股走势 .......................................................................... 4 1.3 金属价格变化 ............................................................................ 5 二、品种基本面.................................................................................. 6 2.1 锂 ...................................................................................... 6 2.2 钴 ...................................................................................... 8 2.3 镍 ...................................................................................... 8 2.4 稀土 .................................................................................... 8 2.5 钨 ...................................................................................... 9 2.6 钼 ..................................................................................... 10 2.7 镁 ..................................................................................... 10 2.8 钒 ...............................................................