宏观国内周报：季节性助力工业和出口相关指标回升

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 季节性助力工业和出口相关指标回升 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 常慧丽，PhD SAC No. S0570520110002 SFC No. BJC906 changhuili@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 吴宛忆 SAC No. S0570122090215 wuwanyi@htsc.com +(86) 10 6321 1166 华泰证券研究所分析师名录 2023 年 8 月 20 日│中国内地 国内周报 一周概览 暑期出行保持较高景气度，季节性因素推动工业生产及出口指标回暖，持续性仍待观察，商品房成交同比偏弱。上周银行间流动性偏紧；央行下调1 年期 MLF/7 天逆回购利率 15/10 个基点；油价及猪价小幅回落。 高频经济活动跟踪 工业生产景气度有所回升，出口拟合指标降幅收窄，地产成交偏弱。暑期居民出行景气度与前一周基本持平：18 城地铁客运量环比微降 0.3%，高于 21/22 年同期 12.9%/35.8%；国内航班数环比微降 0.1%，但国际航班数环比微升 0.2%，分别为 2019 年均值的 123.7%/62.1%。上周电影票房环比回落 17.9%，但高于 21/22 年同期 78.7%/136.6%；8 月 8-13 日，乘用车销量环比回升 19.7%，较去年同期上行 10.3%。物流景气度有所回暖，公路整车货运流量/物流园吞吐指数分别环比回升 1.2%/0.8%。工业生产景气度回升、部分受天气及季节性因素提振：焦化/高炉/水泥/半钢胎企业开工率分别环比走高 0.2/0.3/4.4/0.1 个百分点，钢材成交量环比上行7.9%，8 月上旬总发电量环比上行 8.5%、同比增速录得 2.9%；8 月 1-18日，出口拟合指标 HDET 同比降幅收窄。商品房与土地成交偏弱：30 城新房成交面积同比回落 31.4%，26 城二手房成交面积同比跌幅收窄至12.1%；8 月 7-13 日，土地成交面积同比回落超 5 成。 价格指标及变化 国际油价小幅回落，国内原材料价格整体下行，农产品价格微降。上周布伦特油价环比回落 2.3%至 84.8 美元/桶。螺纹钢价格环比回升 1.3%，但铜/水泥/动力煤价格环比回落 0.2%/0.9%/0.7%。中游化工品总体上行，氯化 钾/聚 乙 烯/尿 素 价 格 环 比 回 升 0.1%/0.9%/1.4%。 运 价 环 比 回 升 ，BDI/CCFI指数环比上行为 9.6%/1.7%，但低于去年同期 11.3%/70.3%。农产品价格指数环比微降 0.1%，其中猪肉价格环比回落 0.9%。 金融市场及资金成本变化 银行间流动性偏紧，人民币兑美元汇率环比回撤。短期资金面仍偏紧，上周银行间利率 R007/DR007 环比上行 21.4/15.9 个基点。国债收益率曲线趋平：1 年期国债收益率与前一周基本持平，10 年期国债收益率回落 8 个基点；企业债收益率整体下行。融资方面，上周信用债净发行量转负，海外债发行金额、股权融资额均环比回落，但地产债发行额环比走高。汇率方面，人民币兑美元汇率环比回撤 0.8%，较一篮子货币环比微降 0.3%。 上周主要宏观数据与事件回顾 数据：7 月经济活动数据显示服务消费受暑期出行活动提振，但工业生产、社零及投资需求同比偏弱。1-7 月服务类零售额累计同比 20.3%，7 月工业增加值同比增速小幅回落至 3.7%，社零同比增速回落至 2.5%。事件：1）8 月 15 日,央行在公开市场操作中分别下调 1 年期 MLF/7 天逆回购利率 15/10 个基点至 2.5%/1.8%,并小幅超额续作 MLF 4,010 亿元；2）8月 17 日央行发布 2 季度货币政策执行报告，强调防止汇率超调风险、结构性货币工具仍是逆周期调节的主要工具。 本周宏观主要观察点 本周一（8/21）将公布 8 月 LPR 报价，周内还将公布财政数据、周日（8/27）将公布 7 月工业企业利润数据。我们预计 1 年期 LPR 报价下调，重点关注 5 年期以上 LPR 的下调幅度。 风险提示：稳增长政策执行力度低于预期、地产需求超预期走弱。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 宏观研究 正文目录 消费活动跟踪 ................................................................................................................................................................ 4 投资、库存及地产周期 ................................................................................................................................................. 6 价格指标及通胀变化 ..................................................................................................................................................... 9 利率、汇率及金融市场环境 ........................................................................................................................................ 11 宏观政策指标跟踪 ....................................................................................................................................................... 15 图表目录 图表 1： 8 月 1-18 日，HDET 均值同比录得-8.1% .......................................................................................................... 4 图表 2： 7 月义乌中国小商品指数、效益指数同比略有回升 .................................................................