非银行金融行业蚂蚁金服系列报告（三）暨ATEC_2018大会纪要：“业务+技术”双轴开放，进一步加固护城河

请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 / 行业研究 / 非银行金融行业 蚂蚁金服系列报告（三）暨 ATEC 2018 大会纪要 “业务+技术”双轴开放，进一步加固护城河 2018 年 10 月 31 日 投资要点中信证券研究部 邵子钦 电话：0755-23835408 邮件：shaoziqin@citics.com 执业证书编号：S1010513110004 童成墩 电话：0755-23835416 邮件：tongchengdun@citics.com 执业证书编号：S1010513110006 田良 电话：0755-23835415 邮件：tianliang@citics.com 执业证书编号：S1010513110005 联系人：薛姣 电话：0755-23835426 邮件：xuejiao@citics.com 相对指数表现 资料来源：中信证券数量化投资分析系统 相关研究1. 非银行金融行业重大事项点评—蚂蚁金服：分润转正，加速向战略目标迈进 ................................... (2018-08-24) 2. 证券行业重大事项点评—场外期权交易商公布，业务维持寡头格局 ................................... (2018-08-02) 3. P2P 行业跟踪报告—风险仍处释放期，行业正加速洗牌 ........... (2018-07-30) 4. 保险行业重大事项点评—利润高增长，显著贡献股东价值 ....... (2018-07-23) 5. 支付行业重大事项点评—断直连回归四方模式，全额交存大限划定，强监管下行业加速洗牌 ........... (2018-07-02)  近期我们参加了蚂蚁金服举办的 ATEC 2018 技术大会。管理层及各业务线负责人展示了蚂蚁金服在技术上取得的成果和对技术开放未来的展望。重点关注金融安全、金融智能、区块链应用、风险管理和开放平台等方面。 蚂蚁金服全开放生态已经成型。蚂蚁金服自 2015 年开启技术开放之路，秉持“成熟一个开放一个”的大原则，目前已实现业务、能力和技术百分百开放。蚂蚁金融科技提供的产品数从 2015 年的 5 到目前的 80+，解决方案数从 3 到 50+。截至 2018 年 9 月末，蚂蚁金服已经与 200 多家金融机构展开合作，包括 100 多家银行、60 多家保险、40 多家基金与证券。 基于 BASIC 核心技术，在开放模式上形成业务-技术-解决方案闭环。蚂蚁金服通过开放“区块链+人工智能+安全+物联网+计算”五大核心能力，在金融领域构建了自底向上的全栈式架构。技术在自有场景运用成熟后以解决方案形式对外开放。①海量计算：金融分布式框架经过八年“双十一”的考验，2017 年支付峰值达 25.6 万笔/秒。在发生机器、机房、数据中心以及城市级故障情况下，自动无损容灾，RPO＝0，RTO<30 秒。②金融安全：支持 IFAA 标准设备数达到 12 亿+，支持手机型号~380 款，覆盖手机品牌 36 个。蚂蚁生物识别技术服务用户达到 3.9 亿。AlphaRisk 引擎可在0 人工干预下，1 天内完成风控模型更新，资损率小于千万分之五，风险扫描峰值达到 50 万笔/秒，1 秒内完成风险策略模式切换。Edge+Cloud 风控模式将风控引擎直接部署在终端上，利用智能设备终端进行数据采集、存储和智能计算，和云端计算共同构成全链路多级分层立体风控体系。③区块链：目前蚂蚁金服是全球申请区块链专利技术最多的公司，并在金融、零售、生活多个场景落地。④金融智能：提供 AI 一体化工程平台，进而提供智能营销、智能风控、智能信贷、智能客服、智能舆情和金融视觉等能力。⑤移动开发：目前小程序数已超过 2 万，DAU 达到 1.2 亿+，累计用户数达到 3 亿+。未来将通过“7 大入口+1 个闭环+8 大能力+X 场景”持续提供面向全球 8.7 亿用户，8000 多万小微商户，150 多个商业场景的开放平台。 双轴开放是蚂蚁生态的护城河，业务优势和用户规模将不断加厚这一壁垒。无论是从金融行业固有的周期风险和资本约束角度考虑，还是从技术落地场景拓展和迭代角度考量，开放都是实现可持续拓展的唯一且正确途径。但“技术开放”战略已然成为行业共识，本身并不足以成为壁垒。蚂蚁的竞争壁垒在于独特的“业务+技术”双轴开放战略。1）五大场景的业务规模优势和国内 7 亿活跃用户基础，倒逼蚂蚁不断加大技术投入，应对极端挑战，保持技术领先。2）业务资源开放，聚焦前后两端平台服务，确保合作伙伴获取资源和服务公平，保证了平台先进性。3）持续加深对金融业务的理解，不仅对外输出业务资源和技术，更输出标准框架和转型经验。 通过与合作伙伴深度融合，蚂蚁生态的覆盖面和稳定性在不断提升。2018年蚂蚁金服与 180 多家金融机构进行了深度交流，助力 30 多家金融机构完成数字化转型，正在帮助 60 多家机构实现数字化转型。蚂蚁私有云客户数量同比增长 2600%，公有云同比增长 700%。预计 2020 年服务 1000 家金融机构转型的目标有望达成。2019 年互联网金融模式创新告一段落，真正创造价值且成为竞争壁垒的是技术，从底层到应用层，蚂蚁金服通过开放强化技术，稳固生态，竞争壁垒会进一步提升。 风险因素。监管趋严下，业务创新能力和拓展受限；宏观环境、政策和业务转型造成短期盈利承压；技术开放商业化推进低于预期。-26%-21%-16%-11%-6%-1%4%9%14%171023180123180423180723沪深300 非银行金融 蚂蚁金服系列报告（三）暨 ATEC 2018 大会纪要 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 核心观点 .............................................................................................................................. 1 开放历程：渐次成熟的全开放生态 ...................................................................................... 1 开放模式：业务-技术-解决方案形成闭环 ............................................................................ 3 技术能力：区块链+人工智能+安全+物联网+计算 ............................................................... 3 解决方案：通用底层+行业定制的产品化输出 .................................................................... 12 商业模式：“业务+技术”双轴开放的闭合可扩张生态 ........................................