盈利表现亮眼，资产质量持续向好

银行 2023 年 8 月 17 日 成都银行(601838.SH) 盈利表现亮眼，资产质量持续向好 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 公司报告 公司事项点评 强烈推荐（维持） 股价：13.68 元 主要数据 行业 银行 公司网址 www.bocd.com.cn 大股东/持股 成都交子金融控股集团有限公司/20.00% 实际控制人 成都市人民政府 总股本(百万股) 3,814 流通 A 股(百万股) 3,806 流通 B/H 股(百万股) 总市值（亿元） 522 流通 A 股市值(亿元) 521 每股净资产(元) 15.04 资产负债率(%) 93.5 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业深度报告*银行*县域金融专题研究：星星之火可燎原，深耕本地控风险*强于大市20230808 证券分析师 袁喆奇 投资咨询资格编号 S1060520080003 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 黄韦涵 投资咨询资格编号 S1060523070003 HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn 研究助理 许淼 一般证券从业资格编号 S1060123020012 XUMIAO533@pingan.com.cn 事项： 8 月 16 日，成都银行发布 2023 年半年度业绩快报，2023 年上半年实现营业收入 111 亿元，同比增加 11.2%，实现归母净利润 55.8 亿元，同比增长 25.1%。年化加权平均 ROE19.1%，同比增长 50BP。 平安观点：  业绩表现亮眼，盈利水平大幅改善。成都银行 2023 年上半年归母净利润同比增长 25.1%（+17.5%，23Q1），保持较快增长水平，营业收入同比增长 11.2%（+9.71%，23Q1），保持稳健增长，我们预计公司营收增速继续保持在可比同业前列。  规模稳健增长，区位成长性支撑规模上升。规模方面，2023 年上半年末，公司总资产较年初增长 12.1%，同比增长 15.0%（+17.6%，23Q1），“开门红”营销结束后增速水平虽有所回落，但仍保持较高水平，我们认为支撑因素来自于公司强劲的贷款投放，优质政务资源和零售转型红利逐步释放。  资产质量持续向好，拨备水平持续夯实。截至 2023 年半年末，成都银行不良率 0.72%，较一季度末下降 4BP，资产质量持续优化，预计处于可比同 业 前 列 。 拨 备 方 面 ， 半 年 末 公 司 拨 备 覆 盖 率 和 拨 贷 比 分 别 为512%/3.69%，较一季度末提升 30.7%/2BP，预计保持同业较优水平，拨备水平得到进一步夯实。  投资建议：享区域资源禀赋，看好估值抬升。成都银行作为一家根植成都的城商行，成渝双城经济圈战略升级，公司未来的发展潜力值得期待。结合公司资产质量不断改善、拨备保持充裕，我们维持公司 23-25 年盈利预测，预计公司 23-25 年 EPS 分别为 3.17/3.71/4.32 元，对应盈利增速分别为 18.1%/16.8%/16.5%。目前公司股价对应 23-25 年 PB 分别为0.81x/0.71x/0.62x，考虑到公司区域资源禀赋带来的高成长性和资产质量优势，我们看好公司估值溢价的持续和抬升空间，维持“强烈推荐”评级。  风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业净收入(百万元) 17,891 20,242 22,382 26,195 30,788 YOY(%) 22.5 13.1 10.6 17.0 17.5 归母净利润(百万元) 7,831 10,042 11,858 13,852 16,141 YOY(%) 30.0 28.2 18.1 16.8 16.5 ROE(%) 18.2 19.9 20.1 20.3 20.5 EPS(摊薄/元) 2.10 2.69 3.17 3.71 4.32 P/E(倍) 6.5 5.1 4.3 3.7 3.2 P/B(倍) 1.08 0.93 0.81 0.71 0.62 证券研究报告 成都银行·公司事项点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 4 图表1 成都营收和归母净利润增速（累计） 图表2 成都银行不良率和拨备覆盖率 资料来源：公司公告，平安证券研究所 资料来源：公司公告，平安证券研究所 图表3 成都银行总资产同比增速 图表4 成都银行上半年年化 ROE 同比提升 50BP 资料来源：公司公告，平安证券研究所 资料来源：公司公告，平安证券研究所 11.2%25.1%0%5%10%15%20%25%30%35%21Q121H121Q321A22Q122H122Q322Q423Q123Q2营收 YoY归母净利润 YoY0%100%200%300%400%500%600%0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%1.4%21Q121H121Q321A22Q122H122Q322Q423Q123Q2不良率（%）拨备覆盖率（右，%）15.0%0%5%10%15%20%25%30%21Q121H121Q321A22Q122H122Q322Q423Q123Q2总资产 YoY19.1%14.5%15.0%15.5%16.0%16.5%17.0%17.5%18.0%18.5%19.0%19.5%20.0%21Q121H121Q321A22Q122H122Q322Q423Q123Q2ROE（年化，%） 成都银行·公司事项点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3 / 4 资产负债表 单位：百万元 会计年度 2022A 2023E 2024E 2025E 贷款总额 487,830 614,666 768,332 960,415 证券投资 299,994 339,686 384,630 435,520 应收金融机构的款项 70,784 74,323 78,039 81,941 生息资产总额 906,573 1,087,700 1,303,426 1,566,469 资产合计 917,650 1,100,990 1,319,352 1,585,609 客户存款 654,652 785,582 942,699 1,131,239 计息负债总额 847,287 1,018,206 1,223,293 1,470,981 负债合计 856,224 1,030,940 1,239,596 1,494,544 股本 3,736 3,814 3,814 3,814 归母股东权益 61,343 69,954 7