建筑行业动态报告：行业趋向结构性回暖，建议聚焦基建板块

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1[Table_Summary]报告摘要：  专项债发行加速，基建资金有望加速落地政策扶持之下，随着基建“补短板”持续发力，专项债的发行已进入快速推进期。当前距离专项债发行任务截止尚有不到一个月。截至 9 月底已累计发行专项债1.25 万亿，已完成占比达 92.59%，剩余 1000 亿新增债券金额也将于本月内发行完成，大部分资金将直接或间接投向基建项目，助力缓解项目资金压力，加速基建项目落地。 基建上中下游数据转好1） 全国水泥开工率维持高位：从水泥开工率跟踪数据来看，今年 5 月起至今，水泥开工率均高于往年。2018 年 10 月 18 日，全国水泥开工率 61.89%，环比下降 0.11 个百分比，但与往年相比仍处于较高水平，12-17 年同期水泥开工率分别为 59.0%/63.3%/58.0%/51.3%/62.6%/56.1%。 2） 招标数据回升，公路、轨交发力：2018 年 6 月起，基建项目招标数增速明显回升，截至 9 月，基建项目招标数 4398 个，环比增长 26.74%，较 8 月相比增速提升 11 个百分点。从区域来看，9 月增速提升最快的区域为西部，增速42.40%，与全国整体增速相比高出 15.66 个百分点；从细分行业来看，今年三季度公路工程项目数增速最高，细分到月份来看，7-9 月增速表现高于整体的前两大行业为公路、轨交。我们通过结合区域和行业两个维度来分析，西部和中部地区项目增长较多主要为公路项目，东部地区除公路外，轨交项目增幅亦超过平均水平。 3） 投资数据结构性改善，中西部较为显著：从固投数据来看，16 年以后东部投资同比显著下降，中西部区域投资依然维持较高增速，且中西部占比近十多年内呈现提升态势；16 年以来东部和中部交通基建投资增速下滑，同时西部基建增速显著提升，17 年年初交通基建投资释放，西部投资持续上行，同时西部投资占比逐年提升。截至 9 月铁路投资已完成 5722.89 亿元，完成进度78.18%，9 月单月投资 1110.89 亿元，同比增速 20.91%再创新高，三季度铁路投资明显加速，全年投资重返 8000 亿的预期显著增强。  业绩兑现期将至，Q4反弹行情可期行业在手订单仍旧较为充裕，今年正值业绩释放期，随着 Q4 建筑企业结算高峰期来临，专项债等基建资金陆续到位，存量项目资金有望趋于宽松，建筑板块业绩有望如期放量。当前估值已处于底部，存量项目资金宽松预期下，订单业绩的快速释放有望改善板块基本面，行业估值有望得到修复。 投资建议当前基建“补短板”主题发力，中西部基建加速开工，农村基建空间或将达到 4万亿，基建指标已有结构化反弹趋势，资金宽松预期下，我们建议关注项目承接能力较优的建筑央企中国建筑，铁路基建业务较强的中国铁建、中国中铁。 风险提示基建投资不及预期；订单执行不及预期。[Table_Invest]推荐 维持评级 [Table_QuotePic]建筑行业与沪深 300 走势比较 资料来源：wind,民生证券研究院 [Table_Author]分析师：陶贻功执业证号： S0100513070009 电话： 010-85127892 邮箱： taoyigong@mszq.com 研究助理：王介超 执业证号： S0100117060026 电话： 010-85127433 邮箱： wangjiechao@mszq.com [Table_docReport]相关研究 1.民生建筑-行业动态报告：基建“补短板”发力，关注铁路、公路机会 2.民生建筑周报 20180730：基建宽松预期增强，板块估值修复有望加速 -40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%17-0917-1017-1117-1218-0118-0218-0318-0418-0518-0618-0718-08建筑(中信) 沪深300 [Table_Title]建筑 行业研究/动态报告 行业趋向结构性回暖，建议聚焦基建板块—建筑行业动态报告 动态研究报告/建筑 2018 年 10 月 25 日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 动态研究/建筑 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 10 月 24 日 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E 601668.SH 中国建筑 5.26 0.87 0.96 1.06 6.30 5.70 5.20 推荐 601186.SH 中国铁建* 10.35 1.41 1.61 1.79 7.34 6.44 5.80 暂无评级 601390.SH 中国中铁* 7.28 0.80 0.91 1.02 8.99 7.91 7.05 暂无评级 资料来源：公司公告、民生证券研究院 注：加*公司数据来自 wind 一致性预测 股票报告网整理http://www.nxny.com 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 动态研究/建筑 目录 一、专项债加速发行，基建项目资金有望加速落地 ....................................................................................................... 4 二、上中下游数据转好，基建回暖确定性增强............................................................................................................... 6 （一）全国水泥开工率维持高位 ............................................................................................................................................ 6 （二）项目招标大幅回升，公路、轨交强发力 .................................................................................................................... 6 （三）投资数据结构性改善，关注中西部投资机会 ................................................................................................