农林牧渔行业周报：猪价上涨板块波动，禽行业景气度提升

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2023 年 08 月 14 日 行业研究 评级：推荐(维持)研究所 证券分析师： 程一胜 S0350521070001 chengys01@ghzq.com.cn 证券分析师： 熊子兴 S0350522100002 xiongzx@ghzq.com.cn 联系人 ： 王思言 S0350121120082 wangsy02@ghzq.com.cn [Table_Title] 猪价上涨板块波动，禽行业景气度提升 ——农林牧渔行业周报 最近一年走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 农林牧渔 -0.7% -4.9% -14.9% 沪深 300 0.4% -2.7% -7.4% 相关报告 《养殖周期渐行渐近（推荐）*农林牧渔*程一胜》——2023-05-08 《基本面与主题投资共振，持续推荐动保板块（推荐）*农林牧渔*程一胜》——2023-04-23 《生猪产能去化、禽基本面反转，大养殖机会来临（推荐）*农林牧渔*程一胜》——2023-04-10 《关注白鸡和黄鸡板块的投资机会（推荐）*动物保健*程一胜》——2023-03-27 投资要点 ◼ 生猪：猪价上涨产能去化或将出现反复 投资建议：近期猪价快速上涨，短期产能去化或将出现反复。7 月猪价趋势震荡向上，月初价格底部盘整，月下旬起标肥价差拉大，到月末猪价涨幅较大；8 月中上旬猪价稳定在 17 元/公斤以上，行业盈利能力改善。仔猪、母猪价格随之反弹，短期产能去化或将出现反复。从周期维度看，当前能繁母猪存栏仍位于高位，行业持续盈利压力较大，后续产能将再步入去化进程。我们持续重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、唐人神，建议关注弹性标的新五丰。 ◼ 家禽：行业景气度上行 投资建议：2023 年 Q2 商品代鸡苗、毛鸡价格走低，属于行业正常价格波动。随着年初以来后备存栏开始下行，当前时点在产父母代存栏也环比下降，行业在下半年有望迎来周期拐点，届时板块有望从结构性短缺往系统性短缺方向演绎。行情或将从上游的苗涨价传导至从苗到肉的全产业链涨价的趋势。长期看，国产品种占比逐年提升，进口替代是大势所趋，持续看好具有先发优势的行业龙头，我们持续重点推荐圣农发展、益生股份，建议关注禾丰股份、民和股份、仙坛股份、春雪食品、益客食品等。 黄鸡行业复苏确定性较高。从行业角度看，2023 年产能跟去年相当，稳定在低位，近期黄鸡价格已有向上趋势，行业景气度后续有望持续上行。我们持续重点推荐立华股份、温氏股份、湘佳股份。 ◼ 动保：猪价反弹利好基本面改善，关注非瘟疫苗进展 投资建议：1）7 月以来生猪价格出现快速反弹。截至 8 月 4 日全国生猪平均价格为 17.3 元/公斤，较 7 月初涨幅较大。从批签发数据来看，7 月份，猪圆环疫苗、猪伪狂犬疫苗和猪瘟疫苗批签发数量同比均有较大幅度的改善。我们认为猪价上涨有利于动保产品需求恢复。2）截至 8 月 11 日，动保行业市盈率仅为 30.5 倍，低于历史四分之一分位水平。从估值来看，动保行业已经具备较高的安全边际。2）随着非洲猪瘟亚单位疫苗应急评价不断向前推进，预计近期将进入复核检验阶段。由于亚单位疫苗能兼顾有效性和安全性，我们对其 -0.1819-0.1311-0.0802-0.02940.02140.0723农林牧渔沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 上市前景持乐观态度。我们看好板块低估值以及非洲猪瘟疫苗上市的投资机会，推荐科前生物、生物股份、普莱柯、瑞普生物，建议关注中牧股份。 ◼ 种植：关注天气和政策主题性机会 投资建议：全球谷物价格维持高位，种子需求保持高景气度。中长期来看，种子法修订有利于行业集中度提升和龙头公司市占率提高，转基因玉米种子商业化进程将持续推进，利好转基因研发布局早储备多的公司。推荐苏垦农发、隆平高科、登海种业，关注先正达 IPO进程。 ◼ 饲料：饲料价格震荡回升 投资建议：玉米、豆粕等饲料原料价格上涨略挤压饲料加工毛利率，但龙头企业向下游养殖厂转移成本的能力较强，市场份额有望提升。水产饲料、反刍饲料销量有望保持较高增速，关注产品结构向水产饲料调整迅速的头部企业。推荐海大集团，关注禾丰牧业。 ◼ 宠物：看好宠物国产替代的投资主线 投资建议：我们认为国内宠物行业仍处于快速发展的基本面未变，国产替代仍为当期逻辑投资主线。持续推荐宠物食品板块的中宠股份、佩蒂股份，宠物医疗板块的瑞普生物，关注乖宝的 IPO 进程。 ◼ 行业评级及投资建议 生猪板块当前已处在猪价下行期，产能持续去化，进入左侧投资逻辑；白鸡即将迎来行业拐点，从 2022 年 5 月开始的引种收缩，会逐步传导至产业链中下游，当前父母代苗量已有下行，预计接下来会逐步影响到商品代苗-毛鸡-鸡肉，供给端拐点临近；动保行业处于高景气阶段，新产品上市有望打开行业成长空间，宠物疫苗的渗透率还处于较低水平，“猫三联”疫苗有可能成为国内动保企业弯道超车的突破口；我国头部几家宠物行业企业的上市计划在稳步进行中，头部企业与腰部国产品牌的发展差距或进一步拉大，存量品牌群雄逐鹿，行业格局迎来改善。我们认为随着中国宠物行业不断发展，市场集中度不断提高，宠物行业有望走出具有影响力的国产大品牌，维持“推荐”评级。 ◼ 风险提示 重点关注公司业绩不及预期，突发事件导致市场行情大幅波动的风险，养殖行业疫病的风险，政策不确定的风险，价格波动的风险，极端天气的风险等。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2023/08/11 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 评级 002714.SZ 牧原股份 42.16 2.49 3.25 3.88 19.58 12.97 10.87 买入 300498.SZ 温氏股份 17.34 0.82 1.3 1.43 23.92 13.34 12.13 买入 603477.SH 巨星农牧 28.85 0.31 1.13 1.59 78.07 25.53 18.14 买入 002567.SZ 唐人神 6.67 0.11 0.41 0.69 62.49 16.27 9.67 买入 002299.SZ 圣农发展 20.64 0.33 1.53 2.43 71.33 13.49 8.49 买入 002458.SZ 益生股份 12.78 -0.37 2.44 2.45 / 5.24 5.22 买入 300761.SZ 立华股份 18.07 2.11 0.41 2.03 16.25 44.07 8.90 买入 601952.SH 苏垦农发 12.29 0.6 0.67 0.79 19.73 18.34 15.56 买入 002311.SZ 海大集团 47.47 1.79 2.31 2.87 34.49 20.55 16.54 买入 300119.SZ 瑞普生物 18.11 0.75 1.03 1.31 24.85 17.58