煤炭开采行业周报：钢厂复产叠加冬储补库，焦煤价格存在支撑

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2026 年 01 月 10 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：陈晨S0350522110007chenc09@ghzq.com.cn联系人：张益S0350124100016zhangy33@ghzq.com.cn联系人：徐萌S0350125070001xum02@ghzq.com.cn[Table_Title]钢厂复产叠加冬储补库，焦煤价格存在支撑——煤炭开采行业周报最近一年走势行业相对表现2026/01/09表现1M3M12M煤炭开采4.6%5.8%6.4%沪深 3003.5%1.0%25.9%相关报告《炭火暖意，天平微倾 ——煤炭行业 2026 年投资策略（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2026-01-06《煤炭开采行业周报：北港库存去化明显，港口煤价 开 启 上 涨 （ 推 荐 ） * 煤 炭 开 采 * 陈 晨 》 — —2026-01-04《煤炭开采行业周报：本周生产收紧，电厂日耗环比提升，港口煤价降幅收窄（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2025-12-28《煤炭开采行业周报：年末供应下滑，坑口挺价意愿增强（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2025-12-21《煤炭开采行业 11 月数据全面解读：生产、进口继续回落，11 月煤价上行（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2025-12-16投资要点:动力煤来看，1 月 9 日北方港口动力煤 699 元/吨（周环比+17 元/吨），主产区坑口煤价亦上涨，山西、内蒙古、陕西产地煤价分别周环比+25、+8、+14元/吨。具体来看，（1）生产端，本周三西地区样本煤矿产能利用率周环比+8.59pct，主要系元旦假期后煤矿复产所致。（2）运输端，大秦线一周内日均发运量周环比+18.18 万吨，呼铁局一周内日均批车数周环比+5 列。（3）进口煤方面，受印尼 RKAB 审批迟缓、苏门答腊运输问题、出口关税政策推迟实施等因素影响，低卡进口煤价格上涨。高卡澳煤进口价格受内贸煤价上涨带动亦上涨。（4）需求端，电厂日耗震荡上行，本周六大电厂日耗周环比+3.3 万吨。（5）电厂库存方面，本周六大电厂库存周环比-24.6 万吨至1320.7 万吨，较上年同期-52.5 万吨。（6）非电需求端，化工耗煤刚需补库，本周化工行业耗煤周环比+1.13%，铁水产量周环比+2.07 万吨至 229.55 万吨，水泥开工率截至 1 月 1 日周环比-2.31pct。（7）港口端，本周北方港口库存环比-176.60 万吨。整体来看，供给端，假期后煤矿复产、铁路发运提升。需求端，非电刚需补库、下游电厂日耗继续提升。本周基本面维持良好状态，港口库存继续去化叠加上游具挺价情绪，港口煤价周环比+17 元/吨至 699 元/吨（截至 1 月 9 日）。后续来看，节前供应存趋紧预期，电厂日耗具备韧性，动力煤价格存在支撑，中期维度来看，保供产能政策是否有变化，对行业供需平衡表或将产生较大影响。炼焦煤和焦炭来看，对于炼焦煤，2025/12/31-2026/1/8 样本煤矿产能利用率环比+2.43pct 至 81.9%，主要系元旦后煤矿复产。蒙煤方面，本周甘其毛都通关车数较前期下滑，平均通关量为 1,120 车（七日平均值），周环比-172车。需求端，铁水产量周环比+2.07 万吨至 229.55 万吨，同时近日期货盘面大涨带动下游采购增多。库存端，本周焦煤生产企业库存环比+10.43 万吨。整体来看，元旦后产量恢复，蒙煤进口较 2025 年末下滑，铁水产量回升，补库小幅启动，矿山库存小幅累积。截至 1 月 9 日，港口主焦煤价格 1620元/吨（周环比持平）。展望后续，补库将正式启动，叠加钢厂复产，焦煤价格存在支撑。对于焦炭，供给端，近期环保影响逐步消退且元旦假期后焦企陆续复产，但焦炭四轮提降落地后焦企利润收缩且部分钢厂减产，本周供应基本持平，焦企产能利用率周环比-0.01pct 至 74.13%。需求端，铁水产量周环比+2.07 万吨至 229.55 万吨。库存端，随钢厂季节性检修结束，部分高炉陆续复产，铁水产量回升下部分钢厂小幅补库，本周独立焦化厂焦炭库存环比下降。整体来看，焦炭市场供需好转，价格存在支撑，后续同样关注冬储补库以及上游煤价情况。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2美国关税新政落地对市场情绪构成一定冲击，市场寻求稳健性资产，煤炭高股息、现金奶牛的投资价值属性值得关注。同时 2025 年国家能源集团、山东能源集团、中国中煤能源集团等多家煤炭央国企对旗下上市公司启动增持与资产注入计划，亦释放利好，彰显煤企发展信心、增厚企业成长性与稳定性。从大方向来看，煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，需求端可能阶段性起伏波动，价格亦呈现一定震荡和动态再平衡。复盘行业 30 年经验，煤炭价格呈现震荡向上趋势，背后的驱动因素包括人工成本刚性上涨，安全投入、环保投入的持续加大，原材料动力等大宗商品涨价，以及地方政府加大征税力度等，从行业发展大趋势来看，上述驱动因素依然存在，煤价长期内仍然有上涨的诉求，过程可能是曲折的，但是方向应该是明确的。头部煤炭企业资产质量高，账上现金流充沛，呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。建议把握低位煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。重点关注：（1）稳健型标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源。（2）动力煤弹性较大标的：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源。（3）焦煤弹性较大标的：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公司业绩不及预期风险；6）测算误差风险；7）煤矿事故扰动风险；8）煤价超预期下滑风险；9）全球贸易摩擦。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3重点关注公司及盈利预测重点公司股票2026/1/9EPSPE投资代码名称股价2024A2025E2026E2024A2025E2026E评级601088.SH中国神华42.452.952.612.7514.416.215.4买入601225.SH陕西煤业22.592.311.741.899.813.012.0买入600188.SH兖矿能源14.251.461.071.269.813.311.3买入601898.SH中煤能源13.811.461.271.379.510.910.1买入600546.SH山煤国际10.611.140.740.919.314.311.7增持600256.SH广汇能源5.010.450.250.4111.119.812.1买入601699.SH潞安环能13.070.820.811.0315.916.212.7增持000983.SZ山西焦煤6.990.550.390.4912.818.114.3增持600348.SH华阳股份8.610.590.450.5614.619.315.4买入000933.SZ神火股份30.081.932.132.5615.614.111.8买入600985.SH淮北矿业11.531.841.101.366.310.48.5买入601666.SH