社会服务行业投资策略周报：扩消费政策频出，出境游目的地再“扩容”

社会服务 / 行业投资策略周报 / 2023.08.13 请阅读最后一页的重要声明！ 扩消费政策频出，出境游目的地再“扩容” 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 分析师 潘宁河 SAC 证书编号：S0160521010001 pannh@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《高档零售物业 23H1 持续复苏，高端消费韧性仍在》 2023-08-07 核心观点 ❖ 免税：1）海南方面，海口海关 8 月 3 日发布统计数据显示，今年 1-7 月份，海口海关共监管离岛免税销售金额 289.3 亿元，免税购物人数 419.9 万人次，免税购物件数 3403 万件。海南省出台若干措施积极推动离岛免税消费市场加快恢复，通过发放 2000 万离岛免税消费券、举办第二届海南国际离岛免税购物节、赴省外开展离岛免税宣传推广等活动，持续巩固离岛免税消费市场向好态势，我们认为随二季度海南旅行淡季度过，离岛免税销售有望回暖。2）机场免税，7 月国内航线实际执行客运航班量达 43万班次，同环比均增长 12%（同比 2019 年 7 月，环比 2023 年 6 月）。国际客流持续修复有望带动机场免税盈利能力改善。 ❖ 文旅：政策出境游目的地再度“扩容”，亲子游开启暑期游高峰第二波，出游消费复苏确定性进一步加强。8 月 10 日文旅部办公厅发布通知：即日起，恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家和地区（第三批）出境团队旅游和“机票+酒店”业务。韩国、日本、美国、英国、德国、土耳其等热门目的地均在最新名单中。至此，出境跟团游的国家和地区由此前的 60 个扩展至 138 个，中国出境游市场全面恢复。 ❖ 酒店：7/30-8/5，中国大陆酒店 RevPAR/ADR/OCC 分别恢复至 19 年同期的 109%/116%/95%，较上上周有所下滑，主要还是受到极端灾害等不可抗力因素影响，部分高铁线路中断所致。我们仍看好下半年在暑期旺季及国际航线缓慢复苏进程中，RevPAR 的良好修复。 ❖ 人力资源：8 月 4 日，多部委联合召开新闻发布会，介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”有关情况，会议提及“将小微企业和个体工商户作为减税降费支持重点”。小微企业在吸纳就业上作用重大，政策稳增长下，企业投资增加有望带动用工需求，复苏下人服行业首先受益。建议关注板块内具备资金、平台、渠道优势的头部企业。 ❖ 零售：政治局会议强调要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，近期多地开始发放新一轮消费券，涉及汽车/家电/体育等消费类型。扩消费政策预期加码下推荐经营向好，业绩回暖确定性高的百货龙头。 ❖ 传媒：影视院线修复超预期，截止 8 月 12 日暑期档票房达到 165.6 亿元，观影人次超过 4 亿，对比 2019 年暑期档整体票房为 177.8 亿元，2023 年暑期档票房有望超越 2019 年水平。影视院线板块关注具备较强影片供给能力的公司及影院、院线受益标的。 ❖ 风险提示：出行复苏不及预期；居民消费意愿降低；行业竞争加剧。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（08.11） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 601888 中国中免 2,492.98 120.50 2.53 3.33 4.74 85.47 36.19 25.42 买入 688389 普门科技 86.75 20.38 0.60 0.83 1.14 29.72 24.55 17.88 增持 300957 贝泰妮 412.54 97.39 2.48 3.21 4.08 60.18 30.34 23.87 增持 600415 小商品城 446.57 8.14 0.20 0.48 0.49 26.20 16.96 16.61 增持 301102 兆讯传媒 71.89 24.79 1.02 1.60 2.21 35.91 15.49 11.22 增持 300662 科锐国际 69.69 35.41 1.49 1.76 2.25 32.99 20.12 15.74 增持 603099 长白山 35.31 13.24 -0.22 0.43 0.51 -49.36 30.79 25.96 增持 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 -16%-9%-1%6%14%21%社会服务沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 本周绝对估值变化 ................................................................................................................................... 5 2 商社行业估值概览 ................................................................................................................................... 7 3 附录：本周商社各子版块覆盖标的估值变化趋势 ............................................................................. 10 3.1 餐饮行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 10 3.2 免税行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 11 3.3 酒店行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 12 3.4 医美化妆品行业相关标的估值情况 ................................................................................................. 13 3.5 人资外服行业相关标的估值