中泰资产配置一图系列：A股历年的政策底在什么时候？

中泰资产配置 何佳烨 执业证书编号：S0740523060002 证券研究报告 中泰资产配置一图系列 【A股历年的政策底在什么时候？】 A股筑底一般呈现出“政策底-市场底-盈利底”的时间规律，一般情况而言，“政策底” 最先到来。所谓“政策底” ，是指市场下跌一段时间后，高层对资本市场积极表态或者稳增长政策密集出台。“政策底”的确认通常伴随着政策组合拳的持续出台，包括货币政策、财政政策和资本市场相关政策。2008年后，A股市场出现5次政策底。近期利好政策频频出台，本轮A股的政策底已基本探明：政治局会议提出“活跃资本市场”，经济日报发文“让居民通过股票、基金也能赚到钱”，QDII投资额度再度扩容，沪深300ETF份额创年内新高逼近千亿关口。虽然政策底确认后市场往往出现反弹，但市场底部的构筑不是一蹴而就的，政策底一般领先市场底1-3个月。 风险提示：政策力度不及预期，地缘政治升级 联系人：何佳烨 联系方式：15221685053 2023.8.9 图1 2008年以来的五轮政策底 表1 历年政策底具体政策 数据来源：中国人民银行，财政部，证监会，人民网,21经济网，中泰证券研究所 政策底时间 政策日期 相关政策 2008年 2008/04/24 财政部、税务总局下调印花税税率从3‰为1‰ 2008/09/15起 五次下调存贷款基准利率，四次下调存款准备金率 2008/09/18 救市三大政策（印花税单边，汇金增持工中建三行股票，国资委表态支持央企增持或回购上市公司股份） 2008/10/05 中国证监会宣布启动融资融券试点 2008/10/12 十七届三中全会提出着力扩大国内需求，保持经济金融资本市场稳定 2008/11/09 国常会宣布“四万亿”投资计划 2012年 2012/02/24起 两次下调存贷款基准利率，两次下调存款准备金率 2012/04/28 证监会发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》 2012/04/30 沪深证券交易所和中证登宣布降低A股交易的相关收费标准 2012/06/20 证监会放宽境外投资者的持股限制由20%提升至30% 2012/09/28 多家保险巨头三天加仓超100亿元，汇金增持四大行股份 2015年 2015/06/27 央行降息0.25个百分点，同时定向降准0.5个百分点 2015/07/02 证监会：对涉嫌市场操纵行为进行专项核查 2015/07/03 汇金出手护盘，四大蓝筹ETF四天遭净申购395亿；QFII额度增加 2015/07/04 21家券商联合救市：各出净资产15%买蓝筹ETF，上证4500点下不减持 2018年 2018/06/24起 央行三次降准 2018/07/02 新一届国务院金融稳定发展委员会成立并召开会议 2018/10/19 国务院副总理就经济金融问题接受采访 2018/11/01 主席召开民营企业座谈会，提出解决民营企业融资难问题 2018/11/05 主席宣布将在上证所设立科创板并试点注册制 2022年 2022/04/25 下调金融机构存款准备金率0.25个百分点 2022/04/29 中共中央政治局召开会议释放稳增长信号 2022/05/07 召开全国“稳就业工作电视电话会议” 2022/10/26 证监会放宽涉房企业融资 2022/11/11 发布金融16条，要求保持房地产融资平稳有序 2022/12/05 下调金融机构存款准备金率0.25个百分点 中 泰 资 产 配 置 何 佳 烨 团 队 ： 何 佳 烨 S 0 7 4 0 5 2 3 0 6 0 0 0 2 数据来源：wind,中泰证券研究所 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。