金融市场流动性与监管动态周报：融资资金流入，理财权益配比微升

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 策略研究 2023 年 8 月 8 日 定期报告 ———金融市场流动性与监管动态周报（0808） 上周市场风险偏好改善，市场情绪有所回暖，融资资金活跃度增强重回净流入，带动 A 股小盘成长和 TMT 风格回归占优。外部方面，美联储 7 月新增非农就业低于预期，目前市场预期 9 月不加息的概率上升至 86%，且预计 8 月公布的 7 月通胀增速降幅可能有所放缓，短期预期稳定也为 A 股创造了良好的外部流动性环境，有望支撑 A 股上行。 ❑ 银行理财投资者数量破亿，权益类资产占比微升。2018 年资管新规发布后，资管规模连续两年下滑，2020 年重回增长。2022 年末，受银行理财市场赎回潮影响，银行理财规模有所下滑，截止 2023 年 6 月，银行理财规模 25.34 万亿元，存续规模同比下滑 13.07%。目前，银行理财目前净值化比例预计已经达到 96%，银行理财净值化转型取得显著进展。随着理财业务转型的推进以及理财公司的发展和规模稳步增加，理财公司的份额占比持续稳步提高，理财子公司已发展成为理财市场的主力军。2023 年上半年理财投资者数量已破亿，从产品投资结构看，目前固收类理财仍占绝对比例，权益类资产配比较去年年底小幅提升。中长期看，渠道优势助力理财子公司规模扩张，居民财富扩张，理财规模发展空间较大，对银行理财子公司而言，探索和加强对权益类资产布局是大势所趋。 ❑ 货币政策与利率：上周（7/31-8/4）央行公开市场净回笼 2880 亿元，未来一周将有 530 亿元逆回购到期。货币市场利率下行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模下降，发行利率均下行。截至 8 月 4 日，R007 下行 25.3bp，DR007 下行 17.5bp，1 年期国债收益率下行 6.7bp，10 年期国债收益率下行 0.6bp，同业存单发行规模减少 1872.1 亿元，1M/3M/6M 同业存单利率均下行。 ❑ 资金供需：二级市场可跟踪资金延续净流入。北上资金流入，净流入124.7 亿元；融资余额上升，融资资金净买入 140.7 亿元；ETF 净流入245.4 亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东净减持规模下降，公布的计划减持规模扩大。 ❑ 市场情绪：上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为必选消费、金融、中证 500。VIX 指数回升，海外市场风险偏好下降。 ❑ 市场偏好：行业偏好上，医药生物、计算机、食品饮料获各类资金净流入规模较高。赛道偏好上，北上资金净流入锂电、储能、白酒，融资资金加仓白酒、创新药、医疗器械及服务。宽指 ETF 申赎参半，其中沪深300ETF 申购较多，中证 500ETF 赎回较多；行业 ETF 申赎参半，其中信息技术 ETF 申购较多，券商 ETF 赎回较多。净申购最高的为华夏上证科创板 50ETF；净赎回最高的为国泰中证全指证券公司 ETF。 ❑ 海外变化：美国 7 月非农新增就业低于预期，9 月不加息预期概率提升。美国 7 月季调后非农就业人数增加 18.7 万人不及预期，为 2020 年 12 月以来最小增幅；失业率为 3.5%低于预期；薪资稳健增长，平均时薪同比上升 4.4%高于预期；就业参与率为 62.6%，与预期及前值一致。 ❑ 风险提示：经济数据不及预期；海外政策超预期收紧 相关报告 1. 《招商 A 股流动性研究体系与流动性指数——A 股市流动性研究之四》，2016 年 8 月 2. 《A 股机构投资者全景图—股票市场 SCP 范式研究之一》，2017年 10 月 3. 《北上资金加速流入，行业交易集中度明显下降——金融市场流动性与监管动态周报（0801）》 招商 A 股流动性指数 流动性指标 数值/金额（亿元） 资金供给 公募基金发行 20.52↓ ETF 净申购 245.40↑ 融资净买入 140.74↑ 陆股通净流入 124.67↓ 资金需求 限售解禁 1035.81↑ IPO 融资 98.20↓ 净减持金额 31.28↓ 计划减持金额 121.11↑ 活跃度 单位振幅换手率 50.59↑ A 股成交额 45284.95↑ 二级市场可跟踪资金供需延续净流入 张夏 S1090513080006 zhangxia1@cmschina.com.cn 涂婧清 S1090520030001 tujingqing@cmschina.com.cn 田登位 研究助理 tiandengwei@cmschina.com.cn 融资资金流入，理财权益配比微升 敬请阅读末页的重要说明 2 策略研究 图 1：过去一周大类资产表现：A 股>大宗>港股>美股 资料来源：Wind，招商证券 图 2：风格：小盘成长>大盘成长>小盘价值>大盘价值 图 3：大类行业：TMT>金融>可选>周期>必选>医药生物 资料来源：Wind、招商证券 资料来源：Wind、招商证券 一、流动性专题 ※ 银行理财投资者数量破亿，权益类资产占比微升 2023 年上半年银行理财规模小幅下滑。2018 年资管新规发布后，银行理财面临转型的压力，2019 年银行理财规模出现明显下滑，相比前期下降了 24.64%。不过 2020 年开始，随着银行理财子公司陆续成立，以及银行理财转型稳步推进，银行理财规模重回扩张。2022 年末，受银行理财市场赎回潮影响，银行理财规模有所下滑，截止 2023 年6 月，银行理财规模 25.34 万亿元，存续规模同比下滑 13.07%。 -2.3-2.3-2.42.01.20.9 0.70.4-0.2-1.7-1.9-3.5-1.1-1.7-2.2-2.3-2.8-3.10.0-0.6-0.72.10.80.3-1.1-1.30.9-3.10.3-0.1-0.2-0.4-0.5-4-3-2-10123MSCI发达市场MSCI全球市场MSCI新兴市场创业板指深证成指万得全A恒生科技指数上证指数韩国综合指数东京日经225指数恒生指数MSCI新加坡道琼斯工业指数英国富时100法国CAC40标普500纳斯达克德国DAX俄罗斯RTS指数巴西BVSP指数印度SENSEX指数ICE布油LME铝LME锌LME铅LME铜COMEX黄金COMEX白银美元指数欧元兑美元人民币兑美元日元兑美元离岸人民币兑美元全球亚太欧美其他工业品贵金属汇率单位：%0.01.02.03.0创业板指中证500科创50中证1000北证50沪深300上证50小盘成长大盘成长小盘价值大盘价值主要宽基指数表现风格表现区间涨跌幅（%）-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.0TMT金融可选消费周期必选消费医药生物区间涨跌幅（%） 敬请阅读末页的重要说明 3 策略研究 图 4：2023 年上半年银行理财存续规模达 25.34 万亿 资料来源：中国理财网，招商证券 随着理财业务转型的推进以及理财公司的发展和规模稳步增加，理财公司的份额占比持续稳步提高，已经成为理财市场的主力军。根据理财报告的数据，截止