移动电竞行业专题分析报告：IG战队代表中国第一次举起了LOL世界锦标，可是那然后呢？

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 本报告的主要看点： 1.指出了中国电亚运夺金、IG 战队夺取 LOL 世界冠军对电竞行业乃至整个游戏行业的深远意义。2.分析了中国电竞产业链上游 （ 游 戏 内 容 ）、 中 游（赛事）、下游（传播）的商业模式，尤其对直播平台进行了深入分析。3.对中国和全球移动电竞行业的发展方向和商业模式创新进行了预测。4.对移动电竞产业链上的主流公司进行了分析。裴培 分析师 SAC 执业编号：S1130517060002 peipei＠gjzq.com.cn IG 战队代表中国第一次举起了 LOL 世界锦标 可是那然后呢？ 行业观点 雪中送炭的 LOL 冠军奖杯：在 IG 杀入 LOL 世界总决赛之后，《人民日报》发表了“游戏不是洪水猛兽”的文章；IG 捧起奖杯之后，社交媒体被刷屏，主流媒体也加入喝彩行列。此前，中国电竞代表队亚运夺金，《人民日报》也进行了正面报道。在游戏行业面临监管压力的今天，IG 的冠军奖杯可谓雪中送炭，可能为游戏争取更宽松的监管和媒体环境。中国移动电竞产业链初具规模：中国是全球发展最快的移动电竞市场，这得益于中国移动游戏的热度。上游的游戏内容商已经非常成熟；中游的赛事组织、俱乐部虽然尚未盈利，但是规模不小；下游的直播平台已经迈过了群雄逐鹿阶段，即将达到规模效应的临界点。电竞直播行业还谈不上完全成熟：虎牙的上市、斗鱼的策划上市，使得电竞直播成为资本市场的热词。在 2015 年的野蛮生长、2016-17 年的重新洗牌之后，电竞直播的市场渗透率和集中度都已经相当高，但是收入来源单一、观众打赏积极性不足，仍然在迫使直播平台寻找可持续的商业模式。PC 电竞能做到的，移动电竞都能做到：许多玩家现在还在争议“移动电竞有没有竞技性”，但是操作简化不代表竞技性下降，移动电竞的海量用户、海量产品决定了它的上限将远高于 PC 电竞。目前，顶级电竞赛事中的移动电竞比例在不断提高；移动电竞的触角甚至已经深入线下市场。投资建议 在游戏内容商之中，腾讯控股的产品布局最完善、用户渗透率最高，形成了MOBA、FPS、RAC、TCG 等全品类覆盖，而且商业运营水平极高；电竞赛事已经成为腾讯的第五大娱乐内容板块。相比之下，网易在产品端只迈出了第一步，无论在玩法还是运营上都缺乏特色，还处在战略破局阶段。在电竞直播平台之中，虎牙和斗鱼形成了双雄争霸之势，两大平台的内容、用户和商业模式重叠度很高，而且都接受了腾讯的战略投资。虎牙具备母公司欢聚时代的生态系统优势，但是独立发展的斗鱼也形成了完整的生态系统。在高速发展的电竞直播市场，两大平台的潜力都很大。在 A 股游戏公司中，巨人网络是移动电竞基因最强的，自研产品《球球大作战》早在 2016 年就红极一时，2017 年电竞赛事观看人次 6.3 亿；代理产品《虚荣》虽然没有取得商业成功，但是赢得了许多硬核玩家的青睐。以巨人的实力和资源，今后有望开发出更多的热门移动电竞游戏。风险提示：游戏行业监管风险，技术替代风险， 商业模式不成熟的风险，战略投资减记风险，估值风险。 2018 年 11 月 06 日移动电竞专题分析报告 行业专题研究报告 证券研究报告 消费升级与娱乐研究中心 XX 专题分析报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 站在世界巅峰的中国电竞战队，为游戏行业争取话语权 ..................................4 移动电竞进化论：从低水平边缘到大雅之堂 ....................................................6 从电竞到移动电竞，这一步迈了十多年........................................................6 移动电竞行业发展史：还处于方兴未艾的阶段 .............................................7 全球电竞的发展方向：亚太地区推进电竞赛事“移动化” ................................8 中国移动电竞产业链：三大环节出具规模，赛事层出不穷 .............................10 移动电竞产业链的三大环节：上游、中游、下游........................................10 政策扶持是电竞产业发展至关重要的因素 .................................................. 11 百花齐放的移动电竞赛事...........................................................................12 电竞直播：移动电竞产业链上最具商业潜力的一环 .......................................15 在直播行业洗牌的过程中，电竞成为一条光明大道 ....................................15 电竞直播行业成熟了吗？且慢下结论 .........................................................16 可能发生的新变化：竞猜模式、AR/VR 电竞..............................................18 移动电竞的三大“天问”：竞技性、人才、线下................................................20 现在还有人说“移动电竞缺乏竞技性”吗？ ...................................................20 移动电竞的人才瓶颈究竟能不能解决？......................................................22 对于移动电竞而言，也存在线下的机会吗？...............................................23 投资建议 ......................................................................................................25 腾讯控股 ...................................................................................................25 网易 ..........................................................................................................25 阿里巴巴 ...................................................................................................2