游戏行业18年三季度行业总结：新游推动暑期档复苏，版号致行业承压

HeaderTable_User 1376749982 1741957996 HeaderTable_Industry 13020900 看好 investRatingChange.same 173833639 深度报告 HeaderTable_StatementCompany东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。【行业·证券研究报告】 Table_Summary伽马数据公布 2018Q3 游戏行业市场规模及增速情况，中国移动游戏市场实际销售收入 356.1 亿元，同比增长 16.6%，环比增长 9.7%，出现较大幅度回升。新游崛起（尤其是二次元品类）以及买量投入回升推动暑期档收入回升。竞争格局方面，腾讯网易市场份额相对稳定，紫龙游戏凭借梦幻模拟战、风之大陆等游戏异军突起。 核心观点 ⚫ 新游崛起以及买量投入回升推动暑期档手游行业增速回升。1）新游表现出众，贡献三季度增量。2018Q3 收入榜 TOP20 中共有 5 款新游戏，合计流水 47 亿以上，占比 TOP20 游戏流水的 24%，较上两个季度有明显增长。2）暑期买量游戏数回升，二次元游戏买量新起。暑假期间游戏公司集中在 8 月份投放和买量，根据 TrackingIO 数据，8 月份买量产品数量增长 600 款至4073 款，投放量也显著加大，8 月份新增激活量突破 6540 万，比 7 月份多出 2000 多万，买量进一步刺激手游市场规模增长。多因素叠加，18Q3 中国移动游戏市场实际销售收入同比增长 16.6%至 356.1 亿，增速回升。 ⚫ 腾讯网易市场份额相对稳定，紫龙游戏异军突起。18Q3 研发发行榜单中诸多游戏公司新晋榜单，其中 TOP10 研发商中 50%公司本季度新进榜单，研发回归“创意&精品”，TOP10 发行商中 30%公司本季度新进榜单。18Q3腾讯发行端市占率 59.6%，同增 9.6%，环比上升 1.4%；网易发行端市占率20.2%，同增 1.0%，环比下降 2.3%，主要由于新游冲击且网易 Q3 缺乏爆款。此外，值得注意的是紫龙游戏异军突起，其中梦幻模拟战由紫龙游戏自研自发、风之大陆由紫龙游戏发行，均取得不俗成绩。 ⚫ 版号暂停对手游供给具有延迟性，Q3 新游相对充足，Q4 行业持续承压。今年 3 月份游戏版号暂停审批，国内游戏版号审批排队已积压近几千余件。我们统计 Q3 上线的头部手游发现，一年以内获得审批的手游占比 67%，三个季度内获批的手游占比 34%，版号问题将持续加重。从进入国内 IOS 日畅销榜 TOP 200 新游数量上可以看出，暂停版号对新进游戏已有影响，新进TOP 200 游戏数量从 17Q1 的 144 个下降至 18Q3 的 66 个，下降趋势有所缓和主要由于暑期档，厂商储备较为充足所致。18Q4 部分头部厂商待上线新品仍缺少版号，收费测试“绿色通道”也宣告暂停，版号压力继续增大。 投资建议与投资标的 ⚫ 移动游戏行业在 2018 年前三季度保持 14%同比增长，在流量红利衰退下，行业发展趋于“产品思维”。随着成本上行、版号等问题加速中小厂商出清；手游类型逐步趋同完成，新融合品类成为爆款方向。建议关注：1）游戏龙头公司，如腾讯控股(0700，未评级)，网易（NTES，未评级）、吉比特(603444，未评级)等。中小厂商出清，有利于推广成本端下降，进一步提高行业内龙头公司盈利能力。2）头部游戏直播平台，如虎牙（HUYA，未评级）。游戏直播是手游行业的后周期行业，受益于国内电竞用户数提升，未来渗透率有望提升。此外，由于推广的精准性，直播平台在广告、游戏联运等业务也有较大发展空间。 风险提示 ⚫ 政策监管风险，宏观经济影响 Table_Title新游推动暑期档复苏，版号致行业承压 ——游戏行业 18 年三季度行业总结 传媒行业 Table_BaseInfo行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A 股 行业 传媒 报告发布日期 2018 年 10 月 27 日 行业表现 资料来源：WIND Table_Author证券分析师 项雯倩 021-63325888*6128 xiangwenqian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020003 Table_Contacter联系人 高博文 021-63325888-6089 gaobowen@orientsec.com.cn Table_Report相关报告 游戏行业政策点评：“网络游戏面临总量调控”，产能出清推动“精品化” 2018-08-31 游戏行业 2018H1 回顾：增速和估值低位，有望迎来边际改善 2018-08-14 -51%-34%-17%0%17%17/1017/1117/1218/0118/0218/0318/0418/0518/0618/0718/08传媒沪深300 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 传媒深度报告 —— 新游推动暑期档复苏，版号致行业承压 2 目 录 游戏市场回顾：暑期档市场增速回升 .............................................................. 4 市场概况：新游崛起、买量强劲推动暑期档回升 ................................................................ 4 竞争格局：腾网持续霸榜，紫龙异军突起 .......................................................................... 5 行业趋势：榜单固化，新游生命周期缩短与品类多元化 ..................................................... 7 畅销榜榜单日益固化，进入 TOP 200 游戏数量下降 7 新游排名衰减明显，精品运营具备持续竞争力 8 产品结构多元化持续，电竞游戏占比提升 9 行业展望：短期供给侧改革，中期稳定性趋强 ...............................................11 短期趋势：版号暂停手游行业持续承压 ............................................................................ 11 中期趋势：回顾端游市场，手游稳定性有望趋强 ................