大炼化周报：芳烃产业链上游价格、价差持续上行

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 胡晓艺 石化行业研究助理 联系电话：15632720688 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 大炼化周报：芳烃产业链上游价格、价差持续上行 [Table_ReportDate0] 2023 年 8 月 6 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：国内重点大炼化项目本周价差为2425.35 元/吨，环比上涨 1.83 元/吨（+0.08%）；国外重点大炼化项目本周价差为 1474.66 元/吨，环比上涨 125.50 元/吨（+9.30%），本周布伦特原油周均价为 85.17 美元/桶，环比上涨 2.08%。 ➢ 【炼油板块】周前期，美元汇率增强，原油期货交易商获利回吐，同时市场担忧减产损伤沙特经济会导致其供应反弹，加之评级机构惠誉下调美国主权信用评级引起市场避险情绪，从而施压原油。周后期，EIA 原油库存创历史最大单周降幅，8 月 3 日沙特阿拉伯和俄罗斯宣布各自将延长供应削减至少到 9 月份。沙特阿拉伯将继续自愿削减每日 100 万桶的原油产量，使该国原油日产量保持在 900 万桶的两年低点，而俄罗斯9 月份石油出口将每日减少 30 万桶，供给端收紧趋势拉动国际油价上涨。成品油方面，本周国内外成品油价格整体上行，但海外汽油价格表现相对偏弱，价差收窄明显。 ➢ 【化工板块】本周国际原油价格先跌后涨，成本端支撑偏强，化工品价格整体上行，但受短期供需影响，不同产品价格涨幅相较成本端有所不同，价差变化存在区别。其中，纯苯、苯乙烯、聚碳酸酯价格强势上涨，主要系下游需求端修复及部分产品原料端差异化景气度所致，价格上行幅度较大，价差有所扩大。EVA、聚乙烯、聚丙烯等产品价格上行有限，价差有所收窄。 ➢ 【聚酯板块】本周成本端对产品价格有所支撑，聚酯板块整体价格重心上行。上游受成本端支撑及需求端改善影响，PX、MEG、PTA 产品市场均价走强，其中 PX 产品价格抬升幅度较大。涤纶长丝价格整体维稳，供需改善尚不明显，下游织企利润偏弱，对长丝订单需求支撑一般。涤纶短纤和聚酯瓶片受成本端强势支撑影响，但终端需求仍偏弱，产品价格小幅上行。 ➢ 6 大炼化公司涨跌幅：截止 2023 年 8 月 4 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为桐昆股份（-1.68%）、新凤鸣（-0.81%）、恒力石化（+0.66%）、恒逸石化（+2.11%）、荣盛石化（+3.48%）、东方盛虹（+7.05%）。近一月涨跌幅为恒力石化（+5.87%）、恒逸石化（+6.29%）、东方盛虹（+7.95%）、荣盛石化（+8.20%）、桐昆股份（+8.88%）、新凤鸣（+10.21%）。 ➢ 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2023 年 8 月 4 日，布伦特周均原油价格涨幅为 26.19%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为 8.43%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为 56.66%。 国内重点大炼化项目本周价差为 2425.35 元/吨，环比上涨 1.83 元/吨（+0.08%）；国外重点大炼化项目本周价差为1474.66 元/吨，环比上涨 125.50 元/吨（+9.30%），本周布伦特原油周均价为 85.17 美元/桶，环比上涨 2.08%。 图 1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 0204060801001201401,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07国内大炼化产品加权价差Brent油价(右）02040608010012014005001,0001,5002,0002,5003,0002020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07国外大炼化项目周度价差Brent油价(右） 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 炼油板块 ➢ 原油：油价震荡上涨。截至 2023 年 08 月 04 日当周，油价前跌后涨。周前期，美元汇率增强，原油期货交易商获利回吐，同时市场担忧减产损伤沙特经济会导致其供应反弹，加之评级机构惠誉下调美国主权信用评级引起市场避险情绪，从而施压原油。周后期，EIA 原油库存创历史最大单周降幅，8 月 3 日沙特阿拉伯和俄罗斯宣布各自将延长供应削减至少到 9 月份。沙特阿拉伯将继续自愿削减每日 100 万桶的原油产量，使该国原油日产量保持在 900 万桶的两年低点，而俄罗斯 9 月份石油出口将每日减少 30 万桶，供给端收紧趋势拉动国际油价上涨。截至本周五（2023 年 08 月 04 日），布伦特、WTI 油价分别为 86.24、82.82 美元/桶。 国内成品油价格、价差情况： ➢ 成品油：成品油价格整体上行。本周国际原油均价上涨，成本端支撑良好，持续提振成品油市场。供给端方面，本周国内三套装置检修完毕，一套装置进入检修期，整体成品油供应较上周增加。需求端，汽油方面，暑假出行以及高温空调用油使用对汽油消耗仍有一定支撑；柴油方面，南方多地台风天气来袭，同时降雨以及高温天气持续对柴油需求削弱。航煤方面，供应短缺持续提振原油，支撑航煤价格上涨。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为 8046.86（+173.86）、9123.00（+128.14）、7150.29（+50.86）元/吨，折合 153.85（+3.38）、174.43（+2.51）、136.71（+1.02）美元/桶，与原油价差分别为 3