煤炭行业周报：行情分化，焦煤占优

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 行情分化，焦煤占优 煤炭 证券研究报告/行业周报 2023 年 8 月 5 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：杜冲 分析师：杜冲 执业证书编号： S0740522040001 电话： Email：duchong@zts.com.cn 联系人：鲁昊 电话： Email：luhao@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 38 行业总市值(百万元) 1,326,866 行业流通市值(百万元) 363,772 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2022 2023EE 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 山西焦煤 8.86 2.09 2.13 2.21 2.33 4.2 4.2 4.0 3.8 1.51 买入 潞安环能 15.82 4.74 5.25 5.82 6.48 3.3 3.0 2.7 2.4 1.07 买入 平煤股份 7.90 2.47 2.02 2.11 2.24 3.2 3.9 3.7 3.5 0.89 买入 兖矿能源 17.11 6.30 5.65 6.51 7.51 2.7 3.0 2.6 2.3 1.72 买入 中国神华 27.80 3.50 3.38 3.59 3.82 7.9 8.2 7.7 7.3 1.48 买入 陕西煤业 16.08 3.62 2.55 2.88 3.17 4.4 6.3 5.6 5.1 1.74 买入 中煤能源 8.26 1.38 1.83 2.06 2.27 6.0 4.5 4.0 3.6 0.81 买入 山煤国际 14.64 3.52 3.53 3.78 3.92 4.2 4.1 3.9 3.7 2.19 买入 淮北矿业 12.18 2.83 2.91 3.10 3.24 4.3 4.2 3.9 3.8 0.91 买入 盘江股份 7.09 1.11 0.78 0.83 0.89 6.4 9.1 8.5 8.0 1.26 买入 兰花科创 8.65 2.82 3.19 3.48 4.06 3.1 2.7 2.5 2.1 0.84 买入 美锦能源 7.78 0.51 0.49 0.55 0.69 15.3 15.9 14.1 11.3 2.34 买入 备注：股价为 2023 年 8 月 4 日收盘价 投资要点  投资建议：行情分化，焦煤占优。本周动力煤与炼焦煤行情分化，动力煤受降水增多影响，价格承压下行；炼焦煤受益于下游钢厂刚需补库，价格不断攀升。展望八月，动力煤方面，“三伏天”预计将于 8 月中下旬结束，市场旺季需求减弱，同时下游库存去库低于预期，终端可能会开启主动去库，煤价支撑不足，预计煤价将继续下滑。但产地严安检趋势不减，叠加煤矿多采取以销定产策略，产地供给将持续收缩，预期动力煤下降空间不大。焦煤方面，“金九银十”旺季将至，焦煤行情上涨不止。原因有一是下游库存低位，价格弹性增大。截至 7 月 28 日，247 钢铁企业焦煤、焦炭库存为 745.64、562.53 万吨，同比分别下降 8.96%、3.37%，较 21 年同期分别下降 18.26%、24.71%；库存可用天数分别为 12.2、10.86 天，同比分别减少 1.01 天、1.08 天，较 21 年同期分别减少 2.62 天、2.21 天。钢厂长期维持低库存来压低焦炭价格，焦炭生产弹性下降，难以在短期内完成补库。“金九银十”旺季将至，需求高增下，库存低位将增大焦钢整体价格弹性。二是灾后重建，短期钢材需求增加。近期京津冀地区遭受特大水灾，灾后重建会在短期内增加钢材需求。板块调整之后，煤炭股高现金流、高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配臵价值更加突出。重点推荐：动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业；炼焦煤公司潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；无烟煤公司兰花科创。  动力煤方面，供需双弱，煤价下行。供给方面，主产区受防汛影响，少数煤矿出现临时停产情况，供应有所缩减。同时降水也导致长途拉运车辆减少，煤矿库存少量累计，坑口煤价弱势运行。需求方面，铁路受降雨影响发运减少，港口到货量减少，港口库存下降较多。同时大范围的降雨也导致下游日耗快速下降，市场采购情绪不足，港口煤价缓慢下行。截至 8 月 4 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价 844.0 元/吨，相比于上周下跌 19.0 元/吨，周环比下降 2.2%，相比于去年同期下跌 296.0 元/吨，年同比下降 26.0%。  中国神华：6 月实现商品煤产量 2760 万吨（同比+10.4%），销量 3700 万吨（同比+14.6%）；总发电量 180.4 亿千瓦时（同比+34.2%），总售电量 169.5 亿千瓦时（同比+34.8%）。1-6 月，实现商品煤产量 1.607 亿吨（同比+2.0%），销量 2.179 亿吨（同比 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 +3.7%）；总发电量 1002.0 亿千瓦时（同比+18.2%，主因新机组陆续投运），总售电量 942.6 亿千瓦时（同比+18.4%）。中国神华公布外购煤采购价格（7 月 31 日起），外购 4500/5000/5500 大卡分别为 467/575/665 元/吨，较上期-27/-27/-27；外购神优 2/4 分别为 665/731 元/吨，较上期-27/-17 元/吨；月度长协 4500/5000/5500 大卡分别为 392/457/521 元/吨，较上期持平。陕西煤业：2023 年 6 月实现煤炭产量 1440.00 万吨（同比+9.28%），自产煤销量 1424.71 万吨（同比+10.47%）。2023 年 1-6 月公司实现煤炭产量 8406.32 万吨（同比+10.37%），自产煤销量 8355.70 万吨（同比+11.13%）。中煤能源：2023 年 6 月实现煤炭产量 1159 万吨（同比+15.2%），销量 2368 万吨（同比+29.3%），其中自产煤销量 1159 万吨（同比+18.4%）。2023 年 1 至 6 月累计公司实现煤炭产量 6712 万吨（同比+13.3%），销量 14666 万吨（同比+9.9%），其中自产煤销量 6485 万吨（同比+10.6%）。兖矿能源：2023 年一季度公司实现煤炭商品煤产量 2253 万吨（-10.41%），商品煤销量 2453 万吨（-2.91%），其中自产煤销量 2024万吨（-12.03%）。山煤国际： 2023 年一季度公司实现原煤产量 1062.83 万吨（同比+16.45%），商品煤销量 1240.86 万吨（同比+2.06%）。  焦煤及焦炭方面，焦炭第四轮提涨落地，焦煤价格继续向好。供应方面，主产区安检、安全事故扰动仍存，焦煤供应持续偏紧，叠加下游焦钢价格偏强运行，