交运物流行业周报：天气影响过后航空数据修复，本周集运美线继续调涨运价

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2023 年 08 月 06 日 推荐（维持） 招商交运物流行业周报 周期/交通运输 关注集运企业调涨运价，看好顺周期下出行链复苏。本周推荐投资组合：中国国航、南方航空、中远海控、中远海能、顺丰控股、韵达股份。 ❑ 暴雨影响减弱，暑运第四周数据环比有所改善，看好航空出行复苏。目前，据航班管家看板数据显示，2023 年暑运第四周（7.24-7.30）全国民航实际执行客运航班量约 10.5 万班次，日均航班量较 2019 年持平，其中国内航班量恢复至 2019 年的 108.9%。从单日执行数据来看，8 月 5 日全民航执行国内客运航班量恢复至 19 年的 109.6%，国际+地区客运航班量恢复至 19 年的48.6%。 ❑ 本周美线运运价仍有所上涨，看好旺季来临公司盈利能力提升。截至 2023年 8 月 4 日，SCFI 上海-欧洲基本港运费本周下跌 2.9%，上海至地中海基本港运费上涨 1.7%，上海至美西、美东航线运费本周分别上涨 3%/5.6%，上海至澳新航线上涨 6.9%。伴随全球零售商库存去化以及欧美航线需求复苏，头部航企纷纷上调集运报价，此轮运价相比 7 月平均上调幅度约为 30-50%。马士基发布公告，上调亚洲至北欧航线、亚洲至地中海航线运价，达飞轮船也发布公告，上调亚洲至北欧航线运价，新运价有望在三季度维持。经历一段时期的行业低谷，集运行业集中度较高的特性显示出来，头部航企具有较大议价权。本周重点推荐集运龙头中远海控，公司具有优秀的运营管理能力以及全球端到端综合物流服务能力，我们看好集运旺季来临运价上行预期背景下公司盈利能力提升。 ❑ 快递高频数据稳健增长，看好龙头优势持续扩大。根据快递 6 月发展指数，预计 6 月份快递业务量同比增长 16%至 119.1 亿件，快递业务收入同比增长11%至 1084.1 亿元，快递单票价格约为 9.11 元，同比下滑 4.3%。根据交通运输部数据，2023 年（7.1-7.30）行业合计业务量约为 106 亿件，据此推算7 月业务量增速有望超 10%。从各家 6 月经营数据表现来看，申通件量维持较快增长，6 月业务量同比增长 28.2%，领先行业。单票收入方面，除顺丰外各公司单票收入同比延续下滑趋势，环比来看，韵达（-4.9%）＜申通（0%）＜圆通（+2.2%）＜顺丰（+6.4%）。从上游需求端看，宏观经济及社会零售总额在疫后均出现一定程度的复苏，后续可选消费弹性更大，预计 2023 年全行业快递单量增速为 15%左右，龙头优势持续显现。 ❑ 风险提示：人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。 重点公司主要财务指标 公司简称 公司代码 市值 22EPS 23EPS 23PE PB 投资评级 韵达股份 002120.SZ 31.4 0.51 0.71 15.2 1.8 强烈推荐 顺丰控股 002352.SZ 240.3 1.26 1.74 28.2 2.7 强烈推荐 中远海能 600026.SH 66.7 0.31 1.21 11.6 2.0 强烈推荐 南方航空 600029.SH 122.7 -1.80 0.21 32.0 3.1 强烈推荐 中国国航 601111.SH 148.7 -2.38 0.22 41.4 4.2 强烈推荐 中远海控 601919.SH 160.4 6.78 4.20 2.4 0.8 强烈推荐 资料来源：公司数据、招商证券（备注：市值单位为十亿元） 行业规模 占比% 股票家数（只） 126 2.5 总市值（十亿元） 2855.2 3.4 流通市值（十亿元） 2628.8 3.6 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 1.5 -4.0 6.3 相对表现 -1.7 -1.1 8.2 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《招商交运物流行业周报—关注集运企业调涨运价，同时看好顺周期下出行链复苏》2023-07-30 2、《快递行业专题研究报告—关注行业格局演变下龙头企业成长机遇》2023-07-23 3、《招商交运物流行业周报—6 月航空数据表现向好，暑运有望持续量价双升》2023-07-23 苏宝亮 S1090519010004 subaoliang@cmschina.com.cn 肖欣晨 S1090522010001 xiaoxinchen@cmschina.com.cn 魏芸 S1090522010002 weiyun@cmschina.com.cn -20-1001020Aug/22Nov/22Mar/23Jul/23(%)交通运输沪深300天气影响过后航空数据修复，本周集运美线继续调涨运价 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、行业观点 ...................................................................................................... 4 1.1、航空：中期需求复苏主线不变 .................................................................... 4 1.2、快递：行业需求具备韧性，龙头优势持续凸显 .......................................... 7 1.3、航运：俄乌冲突下全球供应链格局重塑 ................................................... 10 二、行情回顾 .................................................................................................... 12 2.1、交运行业市值 ........................................................................................... 12 2.2、交运行业涨跌幅 ....................................................................................... 13 2.3、交运行业估值 ........................................................................................... 14 三、每周关注：天气影响过后航空数据修复，本周集运美线继续调涨运价 ..... 15 四、近期重点报告............................................................................................. 16 图表目录 图 1：全民航 ASK 增速、RPK 增速、客