交通运输行业周报：顺丰计划发行H股并申请港交所主板上市

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业周报 证券研究报告 ＃industryId＃ 交通运输 推荐 （维持） ） 重点公司 EPS 预测（元/股） 重点公司 21A 22A/E 评级 顺丰控股 0.87 1.26 增持 申通快递 -0.59 0.19 增持 中谷物流 2.51 2.11 增持 圆通速递 0.61 1.19 增持 白云机场 -0.17 -0.33 增持 吉祥航空 -0.25 -1.59 买入 兴通股份 1.33 1.18 增持 厦门国贸 1.61 1.55 增持 春秋航空 0.04 -2.18 买入 华夏航空 -0.11 -1.14 增持 上海机场 -0.89 -1.03 增持 京沪高铁 0.10 -0.01 买入 招商公路 0.8 0.89 买入 韵达股份 0.51 0.48 增持 宏川智慧 0.61 0.68 增持 盛航股份 1.08 0.99 增持 密尔克卫 2.63 3.97 增持 厦门象屿 1.00 1.2 增持 招商南油 0.06 0.32 增持 中远海能 -1.04 0.5 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃relatedReport＃ 相关报告 《招商港口：布局全球港口网络，政策风口凸显配置价值》2023/3/25 《粤高速 A（000429.SZ)2022 年年报点评：疫情导致业绩承压，连续高分红回报股东》2023/3/21 《宏川智慧深度报告:大炼化产业链中转节点,高壁垒高成长空间》2023-3-17 分析师： 张晓云 S0190514070002 肖祎 S0190521080006 王春环 S0190515060003 王凯 S0190521090002 ＃emailAuthor＃ zhangxiaoyun@xyzq.com.cn 肖祎 xiaoyiyjy@xyzq.com.cn S0190521080006 王春环 S0190515060003 王凯 wangkai21@xyzq.com.cn S0190521090002 重点公司 EPS 预测（元/股） 重点公司 22A 23E 评级 皖通高速 0.87 0.93 买入 京沪高铁 -0.01 0.27 买入 中国国航 -2.66 0.12 增持 南方航空 -1.80 0.12 增持 德邦股份 0.63 0.81 增持 顺丰控股 1.26 1.87 增持 圆通速递 1.14 1.23 增持 吉祥航空 -1.87 0.79 买入 春秋航空 -3.10 2.11 买入 中谷物流 1.93 1.2 增持 广深铁路 -0.28 0.19 增持 厦门国贸 1.63 1.3 增持 招商公路 0.79 0.92 买入 白云机场 -0.45 0.25 增持 华夏航空 -1.54 0.32 增持 上海机场 -1.20 0.77 增持 韵达股份 0.51 0.69 增持 申通快递 0.19 0.37 增持 兴通股份 1.03 1.68 增持 宏川智慧 0.49 0.8 增持 中远海能 0.31 1.38 增持 密尔克卫 3.68 4.58 增持 盛航股份 0.99 1.32 增持 厦门象屿 1.17 1.35 增持 招商南油 0.30 0.35 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃relatedReport＃ 相关报告 《2023 年 6 月快递行业与公司数据快评：左侧布局长期优胜者，等待需求回暖东风》2023/7/21 《韵达股份 2023 年中报预告点评：Q2基本面企稳、激励目标务实，有望触底反弹》2023/7/16 分析师： 张晓云 S0190514070002 肖祎 S0190521080006 王春环 S0190515060003 王凯 S0190521090002 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 推荐组合：皖通高速、京沪高铁、中国国航、南方航空、德邦股份、顺丰控股、圆通速递、吉祥航空、春秋航空、中谷物流、广深铁路、厦门国贸、招商公路、白云机场、华夏航空、上海机场、韵达股份、申通快递、兴通股份、宏川智慧、密尔克卫、盛航股份、中远海能、厦门象屿、招商南油。建议关注：永泰运、嘉友国际、海晨股份 ⚫ 本周聚焦：1. 顺丰计划发行 H 股并申请港交所主板上市 ⚫ 本周观点：1、航空机场板块：航空：旺季行情已经开始，迎接行业量价齐升。从二季度航司业绩预告判断，三季度业绩释放仍有超预期的空间。同时国际航线的恢复也将不断摊薄国内运力，供需格局有望持续优化，23Q3、24Q1、24Q3 将会见证业绩的持续大幅改善。当前维度无论小航大航均有较大想象空间，继续推荐航空板块。持续关注弹性较强的三大航（南方航空、中国国航、中国东航），运营领先的民营航企（春秋航空、吉祥航空）。机场：机场板块价值也与国际航线的修复有较强关联性，客流恢复后有望重拾免税增长曲线。随着换季后国际航线的持续恢复，机场免税销售额有望逐渐回归。预计 23 年起机场也将脱离出行板块走出自己的独立行情，枢纽机场王者归来可期，推荐白云机场、上海机场。2、快递板块：直营快递：顺丰在产能利用率和增量降本控费驱动下，国内业务利润率回升显著，抗住了消费环境压力，利润表现持续符合并超预期。公司定价坚挺，网络经营杠杆较高，过去 2 年资本开支力度较大，目前产能利用率并未打满，仍兑现了较好利润率，如需求回暖，收入增速和利润率改善有望双击。公司业务正处于第一曲线红利尚未走完、第二曲线正在破局的阶段，公司为鄂州机场投产、国际业务网络做了大量布局，目前在估值中并未体现。公司利润率已经于去年 3 季度见底，我们预计估值也于本季度见底。预期底部建议更加重视，公司自身利润率上行趋势、需求回暖弹性、成长回归期权值得期待。电商快递：经济型快递竞争进入后半场，建议左侧布局长期优胜者。复盘海外经验，价格战是从龙头到寡头的重要途径，国内行业经 1 年半修整后，竞争重回后半场，预计板块单票利润2-3 季度仍会走低，但对标海外看，目前头部公司胜率已较高，竞争烈度和不确定性主要集中在后 2-3 家公司，看好长期优胜者的左侧布局机会，重视头部公司较大胜率和胜出后空间。3、危化品物流板块：货代：2022 年第 3 季度中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）快速下降，今年以来运价指数企稳，5 月小幅回落。我们认为货代价格快速下跌时期已过，随着下游需求的复苏，看好未来货代价格的修复。内贸陆运：化学品的供需错配催生了运输需求，运输景气度与化工行业景气度密切相关。今年以来部分主要化学品炼厂开工率整体呈现复苏态势，预计内贸陆运运输需求将进一步提升。仓储：危险品仓库有较高进入壁垒，是行业内的核心资产，收入构成通常为租金+操作费+增值服务。化工行业景气度回升将加速仓储周转，提高仓储企业收入的同时强化其盈利能力。建议关注密尔克卫、宏川智慧。内贸水运：水上危险化学品运输行业存在高进入管制壁垒，过去五年行业供需处于紧平衡。供给端水运化学品市场政策监管强烈，从准入门槛与新增运力环节，政策要求有序新增经营主体和船舶运力。而在需求端化工品生产和消费仍处于稳健增长期，沿海省际化学品运输需求持续增长。行业今年有望延续紧平衡趋势，头部公司强者恒强效应下，行业集中度份额持续提升。外贸水运：外贸