煤炭行业月报(2023年7月)：供需向好景气回升，煤炭价值凸显

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 23 [Table_Page] 投资策略月报|煤炭开采 证券研究报告 [Table_Title] 煤炭行业月报（2023 年 7 月） 供需向好景气回升，煤炭价值凸显 [Table_Summary] 核心观点：  7 月煤炭板块回顾。根据 Wind 数据，7 月煤炭（中信）板块上涨 4.3%，跑赢上证综指 0.9 个百分点，跑输沪深 300 指数 0.8 个百分点，在 30个一级行业中排名第 20。目前煤炭板块 PE（TTM）6.02 倍，而 PB（最新报告期）1.19 倍，均处于历史低位。  7 月煤炭市场回顾。（1）国内煤价：7 月煤焦价格均有回升，炼焦煤车板价涨幅较大；（2）国际煤价：7 月高卡动力煤小幅上涨，炼焦煤价格基本持平；（3）国内需求：上半年火电发电量高增长，非电需求总体偏弱；（4）国内供给：6 月国内产量增速收窄至 2.5%，新疆产量连续 6个月下降，进口维持高位；（5）海外供需：上半年新兴市场需求向好，发达经济体需求回落，产量增量主要来自印度、印尼；（6）产业链库存：7 月动力煤库存高位回落，其中北方港去库较为明显，而焦化厂焦煤库存小幅回升，焦煤产业链库存仍位于历史低位。  8 月煤炭市场展望。（1）动力煤：6 月中旬以来港口煤价和产地煤价企稳回升，8 月仍处于煤炭消费旺季，预计电煤需求将继续维持高位。中期来看，煤价具备支撑供需有望维持基本平衡，主要由于：①库存压力有望逐步缓解；②需求端具备支撑；③供给已达高位；（2）炼焦煤：近期随着焦炭连续三轮提涨落地、第四轮提涨启动，市场情绪提振，下游采购需求转好。中期来看，由于焦煤产量稳中回落，且下游需求较为刚性，加上港口和下游各环节焦煤库存处于同期低位水平，预计焦煤现货价格具备支撑；（3）焦炭：产业链低位库存有望支撑焦炭价格稳中有升，后期关注焦企利润恢复情况、下游钢材价格变化及补库持续性。  行业观点。6 月以来各煤种价格已基本企稳回升，下半年由于季节性需求提升，以及供给端进一步增长空间不大，预计煤价总体平稳。供需面改善的预期下，煤炭板块分红收益率仍处于较高水平，行业估值提升值得期待。主要由于：（1）盈利同比环比回落，但仍维持中高位；（2）中长期煤价具备支撑；（3）下半年悲观情绪有望缓解，估值具备提升空间。重点公司：（1）资源优势显著且盈利稳健的动力煤公司：陕西煤业、中国神华（A、H）；（2）兼具弹性和高股息的公司：兖矿能源（A、H）、潞安环能、山煤国际；（3）长期具备增长的优质焦煤公司：山西焦煤、淮北矿业等。其他行业主线：（1）景气回升业绩弹性较高的公司：广汇能源、中煤能源（A、H）、冀中能源、晋控煤业、电投能源、平煤股份、兰花科创、盘江股份；（2）非煤业务提升估值的公司：如华阳股份、宝丰能源、金能科技等。  风险提示。煤焦价格超预期下跌，产能建设进度低于预期，成本费用超预期增长，业绩不及预期等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2023-08-04 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 沈涛 SAC 执证号：S0260523030001 SFC CE No. AUS961 010-59136686 shentao@gf.com.cn 分析师： 安鹏 SAC 执证号：S0260512030008 SFC CE No. BNW176 021-38003693 anpeng@gf.com.cn 分析师： 宋炜 SAC 执证号：S0260518050002 SFC CE No. BMV636 021-38003691 songwei@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 煤炭行业周报（2023 年第30 期）:双焦价格延续涨势，产业链库存持续回落 2023-07-30 [Table_Contacts] -14%-7%0%8%15%22%08/2210/2212/2202/2304/2306/23煤炭开采沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 23 [Table_PageText] 投资策略月报|煤炭开采 重点公司估值和财务分析表 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 中国神华 601088.SH RMB 27.89 2023/7/18 买入 31.78 3.18 3.22 8.77 8.66 1.36 1.32 15.50 15.30 陕西煤业 601225.SH RMB 16.17 2023/5/2 买入 24.30 3.04 3.13 5.32 5.17 1.40 1.28 26.30 24.80 中煤能源 601898.SH RMB 8.30 2023/3/29 买入 12.27 1.75 1.91 4.74 4.35 0.74 0.66 15.60 15.10 兖矿能源 600188.SH RMB 17.19 2023/5/11 买入 43.09 6.16 6.55 2.79 2.62 0.82 0.75 29.30 28.70 华阳股份 600348.SH RMB 7.90 2023/1/20 买入 24.82 3.09 3.32 2.56 2.38 0.58 0.50 22.70 20.90 山煤国际 600546.SH RMB 14.74 2023/4/2 买入 21.28 3.55 3.69 4.15 3.99 1.58 1.37 38.10 34.30 淮北矿业 600985.SH RMB 12.24 2023/4/17 买入 20.00 3.09 3.17 3.96 3.86 0.79 0.70 19.90 18.10 山西焦煤 000983.SZ RMB 8.85 2023/5/3 买入 14.15 1.77 1.83 5.00 4.84 1.07 1.01 21.40 20.80 盘江股份 600395.SH RMB 7.14 2023/5/3 买入 8.31 0.83 0.90 8.60 7.93 1.14 1.01 13.30 12.70 广汇能源 600256.SH RMB 7.03 2023/4/25 买入 14.19 2.37 3.13 2.97 2.25 1.18 0.89 39.60 39.50 宝丰能源 600989.SH RMB 14.08 2023/3/12 增持 20.64 1.09 1.26 12.92 11.17 2.53 2.11 19.50 18.90 潞安环能 601699.SH