海外业务收入阶段波动，在手订单持续增长

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 通信｜ 通信设备 海外业务收入阶段波动，在手订单持续增长 2023 年 07 月 31 日 评级 买入 评级变动 维持 交 易数据 当前价格（元） 27.00 52 周价格区间（元） 18.43-32.41 总市值（百万） 13500.00 流通市值（百万） 13500.00 总股本（万股） 50000.00 流通股（万股） 50000.00 涨 跌幅比较 % 1M 3M 12M 威胜信息 -10.71 -8.57 2.66 通信设备 -9.14 13.61 26.34 杨 甫 分 析师 执业证书编号:S0530517110001 yangfu@hnchasing.com 1 威胜信息（688100.SH）公司点评：海外业务持续高增，在手订单饱满 2023-04-27 2 威胜信息（688100.SH）年报跟踪：海外市场高增长，在手订单饱满 2023-03-01 预 测指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 主营收入（百万元） 1825.62 2003.61 2590.14 3211.92 3883.71 归母净利润（百万元） 341.44 400.16 513.98 651.77 814.30 每股收益（元） 0.683 0.800 1.028 1.304 1.629 每股净资产（元） 5.205 5.430 6.125 7.006 8.107 P/E 39.25 33.49 26.07 20.56 16.46 P/B 5.15 4.94 4.38 3.83 3.31 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  半年报收入增幅 6.75%， 业绩增幅 12.91%。 上半年公司实现营收10.12 亿 元 （ 同 比+6.75%）、 实 现 归 属 净 利润 2.15 亿 元 （ 同比+12.91%），测算 2023Q2 公司营收 5.80 亿元（同比+3.11%、环比+39.32%）、 2023Q2 归 属 净 利润 1.24 亿 元（ 同比 -1.22%、 环比+35.64%）。  感知层产品持续发力，二季度海外收入阶段放缓。公司产品分三大类：感知层（监测终端、传感终端）、网络层（通信模块、通信网关）、应用层（系统）。上半年，网络层营收 6.3 亿元（同比+0.93%），感知层营收 3.2 亿元（同比+25.83%），应用层营收 0.56 亿元（同比-11.71%）。具体产品方面，电监测终端收入 2.34 亿（同比+31%），水气热传感终端收入 0.85 亿（同比+13%），是收入主要增量。分市场来看，上半年国内市场收入 8.91 亿元（同比+8.7%）、境外市场收入 1.17 亿元（同比-4.10%），测算 2023Q2 国内收入 5.51 亿元（同比+9.26%）、2023Q2境外收入 0.37 亿元（同比-43.51%）。二季度海外市场收入放缓主要受宏观环境影响。公司采用美元结算，在美元加息背景下，海外市场国家的外汇美元紧缺，项目预算和业务结算周期受到影响。今年 6 月，公司与沙特投资部签署战略合作备忘录、与沙特 NTCC 集团就智慧能源智慧水务等方面签署合作备忘录，预计在沙特“2030”愿景等基础设施建设背景下，汇率波动不改海外市场长期需求潜力。  毛利率水平提升，受益于产品结构升级和汇率变化。上半年，公司综合毛利率达到 40.7%（同比+3.8pcts），净利率 21.2%（同比+1.1pcts）。毛利率提升主要受产品结构升级影响，上半年公司电监测终端产品毛利率同比提升 4.5pcts、通讯模块产品毛利率提升 12.9pcts。新型电力系 统建 设提 升感 知设 备的需 求量 ，以及 2022 年 底 国 网推 动双模（HPLC+HRF）通信芯片产品招标，对公司上述产品的交付量和毛利率均有驱动。此外，美元升值对公司产品毛利率也有正向影响。  中标多个市场项目，在手订单充裕。上半年，公司中标国网 2023 年第三十五批次采购、南网 2023 年计量产品第一批框架招标、长沙智谷项目智慧消费 EPC、智慧水务、智慧能效等十多个项目，截止半年报期0%20%40%60%80%100%2022-042022-072022-102023-012023-04威胜信息通信设备公司点评 威胜信息(688100.SH) 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究报告 图 1：公司财务指标对比 资料来源：财信证券，iFinD 末在手合同 30.02 亿元，同比+34%，环比+14%。  持续高研发投入，布局新型电力系统。上半年，公司研发费用达到 9478万元，同比增长 9.24%，研发费用占营收比重 9.36%，同比提升 0.21pcts。研发人员数量达到 393 人，同比提升 6.5%，研发人员数量占比突破50%。上半年，公司新增发明专利 17 项，累计发明专利获得数达到 137项目。上半年公司金额投入较大的在研项目分别有‘多模 SOC 通信芯片及模块化应用’（增加投资 1181 万）和‘基于新型电力负荷管理系统的关键设备及系统研制’（增加投资 2467 万），以及‘面向智慧水务的新型智能水传感器’（增加投资 1300 万）。  股份回购金额达到 2.38 亿元，股本占比 2%。2022 年 10 月公司通过股份回购议案，拟出资 1.5 亿元至 3 亿元用于股份回购，回购价格不超过 30 元/股，回购股份在未来适宜时机全部用于股权激励。截止 2023年 6 月 30 日已累计回购 1000 万股（占股本比例 2%），回购金额 2.38亿元，回购均价为 23.82 元/股，回购最低价格 20.99 元/股，回购最高价格 27.50 元/股。  盈利预测。预计 2023-2025 年公司实现营收 25.9 亿、32.1 亿、38.8 亿，实现归属净利润 5.14 亿、6.52 亿、8.14 亿，同比增速 28%、27%、25%，EPS 分别为 1.03 元、1.30 元、1.63 元，对标电力信息类企业估值水平，考虑公司业务成长性，给予 2023 年市盈率区间 30-35 倍，合理区间30.9 元-36.1 元，维持“买入”评级。  风险提示：海外市场开拓不及预期，国内市场需求恢复程度不及预期，公 司中标份额下降 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究报告 图 2：公司营收情况 图 3：