策略月报：8月行业轮动配置建议

[Table_Title] 策略月报 8月行业轮动配置建议 2023 年 08 月 01 日 [Table_Summary] 【策略观点】 ◆ 我们当前使用的行业轮动体系，是从行业的基本面、动量趋势、交易拥挤度三个角度构建行业轮动排序指标，其中基本面因素用行业的盈利预测变动程度来代表，动量趋势因素用行业近阶段的回报率来代表，交易拥挤度因素使用自定义的泡沫度指标来代表。将 3 个变量相结合，作为主要的行业排序依据。在样本外做实际推荐时，还需考虑产业政策、边际资金偏好、市场主题热点等影响因素。此外，部分预测因子虽然从历史上看长期有效，但短期内可能会阶段性失效，因此也需根据市场环境做因子有效性跟踪和考察。 ◆ 八月的行业配置推荐为：石油石化、机械、计算机、商贸零售、电力及公用事业、房地产、纺织服装。 【风险提示】 ◆ 测试结果基于有限的历史数据和量化模型，模型可能存在过拟合风险，不能保证对样本外的数据做出有效判断。 [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：陈鼎 证书编号：S1160522110002 电话：021-23586470 [Table_Reports] 相关研究 《A 股结构性复苏已经全面开启》 2023.07.31 《关注房地产和建材赛道持续复苏》 2023.07.26 《市场迎来积极窗口期，关注新能源及 AIGC 赛道》 2023.07.17 《关注新能源汽车、机械、消费板块持续复苏预期》 2023.07.12 《外部衰退和内部复苏中 AIGC 赛道将继续引领 TMT 科技革命》 2023.07.04 挖掘价值 投资成长 [T策略研究 / Ａ股策略 / 证券研究报告 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 策略月报 2 正文目录 1. 各行业 7 月情况跟踪 ........................................................................................ 3 2. 八月行业配置建议 ............................................................................................ 6 3. 风险提示 ............................................................................................................ 6 图表目录 图表 1：各行业的 TTM - ROE 变动 ........................................................................ 3 图表 2 各行业未来 4 个季度盈利预测变动 .......................................................... 3 图表 3：各行业的 PE-TTM ....................................................................................... 4 图表 4：各行业的 PB-MRQ ....................................................................................... 4 图表 5：各行业的 PB-ROE 比较 .............................................................................. 5 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 策略月报 3 1. 各行业 7 月情况跟踪 我们用行业的 ROE 指标来观察各个行业的历史盈利能力变动情况。如果行业的 ROE 持续走高，则认为该行业的盈利能力持续提升。 当前 ROE 相比 3 个月之前有显著提升的行业有：农林渔牧、商贸零售、房地产。ROE 相比 3 个月之前显著走弱的行业有：纺织服装、医药、传媒。 图表 1：各行业的 TTM - ROE 变动 行业名称 ROE-TTM 变动（相比 3个月前） 行业名称 ROE-TTM 变动（相比 3个月前） 石油石化 11.14% -0.10% 消费者服务 2.27% 1.01% 煤炭 19.18% -0.72% 家电 16.11% -0.35% 有色金属 14.80% -0.47% 纺织服装 4.77% -1.30% 电力及公用事业 6.11% 0.42% 医药 8.34% -1.14% 钢铁 2.14% -0.26% 食品饮料 18.89% -0.08% 基础化工 10.69% -0.32% 农林牧渔 5.45% 3.51% 建筑 8.08% 0.40% 银行 9.92% -0.22% 建材 5.80% -0.15% 非银行金融 7.75% 0.12% 轻工制造 5.80% -0.75% 房地产 -2.12% 2.15% 机械 6.68% -0.31% 交通运输 4.49% -0.53% 电力设备及新能源 13.32% 0.23% 电子 5.22% -0.52% 国防军工 5.08% 0.01% 通信 8.20% 0.04% 汽车 5.95% -0.01% 计算机 3.86% 0.28% 商贸零售 0.03% 3.58% 传媒 1.58% -1.04% 资料来源：Choice 指数数据浏览器，东方财富证券研究所，数据截止 7 月 30 日 我们用行业内各公司的经流通市值加权调整后盈利预测加总数据，来观察各个行业的未来滚动 4 个季度的盈利能力变动情况。如果某个行业的盈利预测被上调，则认为该行业的盈利能力在未来会提升，指标详细定义可参考我们之前的报告《如何将分析师预期数据应用于行业比较》。 当前盈利预测被显著上调的行业有：石油石化、机械、商贸零售、计算机、传媒。盈利预测被显著下调的行业有：煤炭、有色金属、钢铁、基础化工、建材、消费者服务、农林牧渔、电子。 图表 2 各行业未来 4 个季度盈利预测变动 行业名称 变动比例 行业名称 变动比例 石油石化