建筑装饰行业周报：中央经济会议定调“双宽松”，增量政策及重点工程有望推进

行业研究 / 建筑装饰 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 建筑装饰行业周报 中央经济会议定调“双宽松”，增量政策及重点工程有望推进 2025 年 12 月 16 日 【投资要点】  板块行情回顾：上周建筑装饰（SW）指数下跌 1.59%，其中园林工程（+1.74%）、基建市政工程（+0.20%）、装修装饰（+0.05%）表现较优。个股中，亚翔集成（+25.2%）、禾信仪器（+13.4%）、苏文电能（+11.2%）表现较优。  资金面回顾：专项债净融资额同比提升，特别国债资金快速投放。截至 12 月 13 日，专项债累计新发行 4.54 万亿元，累计净融资 3.88 万亿元，发行额及净融资额均高于近三年同期水平。专项债发行已完成全年发行进度的 103%。城投债累计净融资-1,159 亿元。特别国债累计净融资 12,250 亿元，资金快速投放。  周观点：中央经济会议定调“双宽松”，增量政策及重点工程有望推进。上周中央经济会议召开，强调“更加积极的财政政策”及“适度宽松的货币政策”，我们判断宏观基调仍以稳增长为主，明年或将进一步推出促进基建、地产需求的增量政策。此外，会议强调“内需主导”，具体工作方面，既有需求侧的收入提振、优化“两新”，也有供给侧的“扩大优质商品和服务供给”，我们判断“两重”、“两新”等战略性重点工程有望加速推进建设。同时，会议强调“制定全国统一大市场建设条例”，全国大市场建设将进一步降低要素及要素流通成本，我们判断西部水利水电、重点铁路枢纽、重点运河等重点工程有望加速。另外，会议提到“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”、“深化拓展‘人工智能+’，完善人工智能治理”，我们继续推荐建筑行业内积极转型 AI、机器人等新质产业的标的。 【配置建议】  25H2 我们推荐建筑三条投资主线：  1）主线一：推荐受益国家重点工程建设的稳健低估值建筑央企及高景气区域地方国企。央企推荐【中国铁建】、【中国中铁】、【中国化学】、【中国能建】、【中国交建】、【中国建筑】，关注【中国电建】、【中国中冶】。国企推荐【四川路桥】、【隧道股份】，关注【安徽建工】。国际工程企业推荐【中工国际】、【中钢国际】、【中材国际】、【北方国际】。 2）主线二：推荐重大战略工程等高景气的细分方向。推荐【高争民爆】、【铁建重工】、【中铁工业】、【易普力】、【中岩大地】，关注【西藏天路】、【五新隧装】。 3）主线三：推荐 AI、机器人、半导体等新质生产力赋能转型方向。推荐【罗曼股份】、【宏润建设】，同时也推荐【志特新材】、【鸿路钢构】、【地铁设计】，建议关注【青鸟消防】。 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：王翩翩 证书编号：S1160524060001 证券分析师：郁晾 证书编号：S1160524100004 相对指数表现 相关研究 《六部门联合发布促进消费方案，推荐机器人转型企业》 2025.12.01 《美方就结束俄乌冲突提出 28 点新计划，继续关注“一带一路”周边地区出海》 2025.11.24 《10 月固投延续下滑，适度宽松的货币政策持续发力，看好战略工程推进》 2025.11.20 《沉潜与时近，古韵焕新声》 2025.11.16 《武桐树再签战略合作协议，继续看好新质生产力转型方向》 2025.11.10 -20%-10%0%10%20%30%2024/122025/62025/12建筑装饰沪深300敬请阅读本报告正文后各项声明 2 建筑装饰行业周报 【风险提示】  基建需求不及预期；  宏观政策执行不及预期；  毛利率不及预期。敬请阅读本报告正文后各项声明 3 建筑装饰行业周报 正文目录 1. 行业观点与投资建议 ................................................................................... 4 1.1. 中央经济会议定调“双宽松”，增量政策及重点工程有望推进 ................... 4 1.2. 专项债净融资额同比提升，特别国债资金快速投放 ................................ 4 2. 本期行情回顾 .............................................................................................. 6 3. 本期重点公司动态跟踪 ............................................................................. 10 4. 行业估值现状 .............................................................................................11 5. 风险提示 ................................................................................................... 13 图表目录 图表 1： 各年度专项债净融资额（亿元） ..................................................... 4 图表 2： 近两年特别国债净融资额（亿元） ................................................. 4 图表 3： 近年来专项债发行进度（截至 2025 年 12 月 13 日） .................... 5 图表 4： 2015 年至今 SW 建筑装饰板块与全部 A 股指数走势 ..................... 6 图表 5： 建筑板块周涨幅（截至 2025 年 12 月 12 日） ............................... 6 图表 6： 建筑板块年初至今涨幅（截至 2025 年 12 月 12 日） .................... 6 图表 7： 本期东财建筑团队关注个股涨跌幅（截至 2025 年 12 月 12 日） .. 7 图表 8： 本期重点公司经营动态 ................................................................. 10 图表 9： 房屋建设板块历年来 PE（TTM） .................................................11 图表 10： 装修装饰板块历年来 PE（TTM） ...............................................11 图表 11： 基础市政工程建设板块历年来 PE（TTM） .................................11 图表 12： 园林工程板块历年来 PE（TTM） .........