大类资产跟踪周报：政治局会议释放积极信号，市场风险偏好升温

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 政治局会议释放积极信号，市场风险偏好升温 — —大类资产跟踪周报（07.24-07.28） 2023 年 07 月 31 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 3.41 -0.97 1.16 沪深 300 5.04 -0.36 -3.73 黄 红卫 分 析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 叶 彬 研 究助理 yebin@hnchasing.com 相关报告 1 经 济 金 融 高 频 数 据 周 报 （7.24-7.28）2023-07-30 2 宏 观经 济研 究周 报（07.24-07.30）：政 治局 会 议 提 振 信 心 ， 美 联 储 如 期 加 息25BP2023-07-30 3 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（7.31-8.4）：市场拐点已现，积极做多 A 股 2023-07-30 核心摘要  权益市场：A股 市 场 ：受 政 治局会议积极定调影响，A股大幅反弹 。 7月 28日中央政治局会议召开，会议明确了当下经济面临的主要挑战是国内需求不足，强调了加强逆周期调节政策，并就市场关心的“地产、地方债务、民生就业”等问题上定调积极，首提“要活跃资本市场”，会议结果整体超市场预期，对市场情绪带来明显提振，A 股成交量有所放大，指数出现大幅反弹。港股市场：受国内政策利好催化，港股周内大涨。美国方面，与此前相比，本次美联储声明变化不大，对经济的预期更为积极。会后发布会上，鲍威尔坚守相机抉择模式，保留了9月继续加息的可能性，最终是否加息仍取决于未来的经济数据，并明确否认年内降息，不再将衰退作为基准预期。整体来说，本次议息会议基本符合预期，会后全球市场表现相对平淡。上周美股三大指数集体小幅收涨。欧洲方面，受欧央行如期加息影响，欧洲主要市场小幅收涨。本周五日央行“爆冷”调整 YCC 政策，短期对海外风险资产形成冲击。  债券市场：10Y国债上行至 2.65%，债市短期承压，但趋势性拐点仍 有 待 观 察。 短期内随着市场对稳增长政策预期的提升，或将对债市形成调整的压力，收益率或小幅上行。但债市是否迎来趋势性拐点仍有待观察，重点需关注 8、9月后续政策的出台及落实情况，考虑到下半年存在降息可能，在经济出现趋势性拐点前债市仍有支撑。  大宗商品：原油领涨商品，农产品普遍回落。随着美联储加息接近尾声 ，原 油宏 观利 空压 制逐 渐降 低， 基本 面影 响增 加。 三季 度OPEC减产预期下，原油供需持续偏紧，走出连续五周上涨行情。农产品受主产地降雨降温影响，有所回调。关注全球通胀改善，宽松交易打开后的黄金布局机会。  下 周资产配置建议：港股 >A股>美股＞ 大宗商品>国内债券；美联储加息接近尾声，国内政治局会议积极定调，内外部环境同时改善，带动市场偏好提升。港股方面，美联储加息接近尾声，国内利好政策催化，港股迎来配置机会。A股 方 面 ，7月政治局会议大概率已形成本轮下跌的政策底，由于本次市场磨底时间较长，预计由政策底向市场底切换的时间将压缩。建议关注：前期深度调整，目前存在政策加持的地产后周期、消费板块。大宗方面，随着美联储可能即将结束本轮的货币政策紧缩周期，黄金迎来配置机会。国内债 券 ： 短期受逆周期调节政策加码预期提升影响，面临调整压力，趋势性拐点仍需等待相关数据验证。  风 险提示：政策落地不及预期、地缘政治形势变化超预期。 -16%-6%4%14%上证指数沪深300行业配置及主题跟踪报告 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 核心观点 （权益市场边际趋于乐观，债市短期承压） ............................................... 3 2 大类资产周度跟踪（股市强劲反弹，债市收跌） ....................................................... 4 3 股票（A 股各大股指全线收涨，价值风格占优） ....................................................... 5 4 债券（债券收益率普遍上行，期限利差分化） .......................................................... 5 5 大宗商品（原油及有色领涨，贵金属及农产品回落） ................................................ 6 6 高频数据跟踪（AH 股溢价及万得全 A 风险溢价小幅回落）...................................... 7 7 重点数据大事展望..................................................................................................... 8 7.1 国新办举行恢复和扩大消费的措施新闻发布会 ............................................................................ 8 7.2 欧元区 7 月 CPI 公布 ............................................................................................................................. 8 7.3 国内 7 月 PMI 公布................................................................................................................................. 8 8 风险提示................................................................................................................... 9 图表目录 图 1：申万一级行业上周涨跌幅（%） ......................................................................... 5 图 2：成长、价值指数周度涨跌幅（%） ................................